日本の実質貿易収支（2011年3月）：実質貿易黒字は前月比－24.7％

　東日本大震災の影響が出ている3月の経済統計が順次発表されています。いくつかの数値を確認しておきましょう。まず、日本銀行が算出している実質ベースの貿易収支です。

下記は実質輸出、実質輸入、および実質貿易収支をプロットしたチャートです。

2011年3月の実質輸出は前月比－7.99％となりました。2カ月振りの前月比マイナスです。一方で、実質輸入は前月比－1.42％となり、2カ月連続で前月比マイナスとなりました。

実質輸入に比べて実質輸出の減少率が大きいことから、3月の実質貿易黒字は前月比－24.72％と大幅に減少しました（2カ月振りの前月比マイナス）。

“リーマン・ショック”のときには、海外需要の急減により輸出が大きく減少しました。2008年8月から2009年2月までの6カ月間で実質輸出は累計で39.6％減少しました。今回は生産設備の被害とサプライ・チェーンの断絶による供給減で、向こう数カ月にわたって実質輸出の減少が予想されます。“リーマン・ショック”の時の減少率を上回るかどうかがポイントです。

　下記は実質輸出と鉱工業生産指数（季調値）を合わせたチャートです。“リーマン・ショック”の際には、輸出減少⇒鉱工業生産の減少、というルートを辿りましたが、今回は生産能力の減少⇒輸出の減少、というルートを辿っています。

　鉱工業生産の減少率（3月は前月比－15.2％）を考慮すれば、実質輸出はさらに減少することは確実です。これに伴い、貿易収支が赤字になる公算が強いといえます。

　最後に、実質貿易収支と実質実効為替レート指数を合わせたチャートをみてみましょう。足元の実質貿易黒字の減少は、タイムラグを伴って円安要因となるため、注意が必要です。

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