株価のバリュエーション指標は良好

　米国株式は過去最高値を更新中で、他の先進諸国の株価も大幅に上昇しています。

　同じく、新興国の株価指数も過去最高値を更新中です。

　こうした中で、日本の株価はいまひとつ力強さに欠けています。下記はMSCI（モルガンスタンレー・キャピタルインターナショナル）社が算出している米国と日本の株価指数ですが、日本の弱さが目立っています。

　ただし、両国の株価指数の比率（＝米国÷日本）をみれば、高値圏に入っており、日本が相対的に出遅れていることを示しています。

　さて、ここで日本の株価のバリュエーション指標を再確認しておきましょう。

　下記は、TOPIXベースの予想EPSの推移です。2008年3月期決算の発表を受けて、予想EPSは上昇基調となっています。

　この結果、予想PERが低下し、TOPIXベースの予想PERは6月15日時点で19.95倍まで低下しています。

　予想PERの低下により、株価のバリュエーション指標のひとつであるイールドスプレッド（＝10年国債利回り－株式の益回り）は－3.10％となり、債券と比べて株価が割安であることを示唆しています。

　ちなみに、TOPIXベースの予想配当利回りと、株価純資産倍率（PBR）のチャートは下記の通りです。

　 企業の配当意識の高まりで、予想配当利回りは高水準を維持しています。

　PBRも低位を維持しています。

　TOPIX全体でみれば、株価のバリュエーション指標は、日本株が割安であることを示唆しています。
　 外国人投資家は、いずれこの事実に注目して、日本株に注目する可能性が高いとみています。

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