前回までに株価はなぜ動くかという話をしましたが、そのいろいろな株価が動く要因を専門家の世界では役割分担してカバーしています。
そこで、株価がなぜ動くかということをもう少し実感として理解してもらうために、それぞれを担当する専門家の話をしようと思います。
プロの世界でそれらをカバーする職種には、アナリスト、エコノミスト、ストラテジスト、クォンツ・アナリスト、テクニカル・アナリスト、チャーチストなどがある。
一方、それらを利用する職種の代表がファンドマネージャーであり、そのほかディーラーなどの職種がある。
また、若干フィールドは異なるが、市場全体の構造論を研究しているのが学者であり、金融機関にもその分野を研究している人がいる。
まずは、ファンダメンタルをカバーする職種を説明します。
企業業績を追いかけているのがアナリストである。アナリストは、経済情勢を踏まえながら、個々の産業、個々の企業の業績を予測し、妥当な株価を導き、個々の企業にレーティングをつけるという作業を行っている。
しかし、すでに本レポートで述べたように、株価は個々の企業の業績だけで決定されるわけではない。個々の企業の業績以外にも株価の決定要因は多い。
しかし、それらの要因に関して研究しているアナリストは少ない。そのため、アナリストが行っている業務は、個々の企業の同業種内における相対価格、もしくは相対価値を求めることと解釈するのがいいだろう。
しばしば、前回までの議論を飛ばして、アナリストのレーティングは当たらないとか、アナリストは市場を理解していないと非難されることがあるが、それはむしろ非難する方の株式市場の構造に対する理解不足に問題があろう。
ただし、有能なファンドマネージャーには、そのことを十分理解している人も多い。
一方、アナリストはアナリストで同じく市場構造を理解していないので、非難に対して十分な反論ができないため、むしろ本源的価値の追求をやめて、短期的な株価に影響を及ぼす情報の追求に熱心な人も増えている。
エコノミストという職種は経済情勢について研究をする職種である。
純粋に経済動向についてのみコメントする人と、ややストラテジスト的に株価動向に関してもコメントする人がいる。
ここまでの職種に関して言えば、前回までに説明した株価変動要因のうち、主にファンダメンタルによる部分の研究を行っているものである。
ただし、ファンダメンタルと株価の関係の分析自体は以下の職種の専門領域となる。
次は、ファンダメンタルと株価の関係を分析する職種である。
ストラテジストは、産業全体の業績動向や金融情勢、為替動向、投資家動向などを踏まえて全体相場の水準やセクターの物色動向についてコメントをする。
それぞれ人によって得意とする分野があり、もともとエコノミストだった人、もともとテクニカル・アナリストだった人などがいる。
私の知り合いにももともとアナリストをやっていて、株価を予測する限界を感じ、ストラテジストに転じた人がいる。
クォンツ・アナリストは市場のデータ分析を通じて、マーケットで起こる変化を予測する。また、リターンの源泉となりそうな指標を探したりする。たとえば、市場環境を踏まえ、PERが低そうな株が上がりそうだとか、PBRの低そうな株が上がりそうだとかいうような分析である。もちろん、自分独自の指標を発見して使う場合もある。
このほか、日経ヴェリタスのアナリストランキングで集計している職種で言えば、市場分析アナリストや金利・為替アナリストがある。
市場分析アナリストは比較的新しい区分であり、私にははっきりとした区分が理解しにくいが、ストラテジストとクォンツ・アナリストの中間的な位置づけのようである。
金利・為替アナリストも重要であり、第1章で述べた金融情勢などの判断に欠かせない。
前者のアナリスト、エコノミストと比較して後者は、ファンダメンタルの見方をベースにおいて、株価の変動を研究している。
しかし、基本はファンダメンタルであり、プラスアルファとして、株価の中期循環の分析を交えていることもある。
ただし、このように細かな職種わけにはなっているが、その境界はかなりあいまいである。
一方、それらの人々の日々のコメントを見ると、短期的な株価動向に対するコメントを含むことがある。中にはその部分を専門に研究している人がいるかもしれないが、大方はそうではないだろう。
もちろん、アナリストでも銘柄の説明をするときに、専門外の市場動向に関してコメントすることもある。それは、そのほうが聞いているほうが理解しやすいと考えるためである。
つまり、聞くほうとすれば、それぞれの意見を聞く場合、その人の専門とする分野と知識として付加的に述べていることを区分して聞くことが賢い聞き方となる。
もちろん、それはそう簡単ではないが、常にその人の専門分野を意識しておくことが大切である。
