これから年末までの相場のヤマ、問題点は
今から2026年末までを見るなら、「一直線の上昇」よりも、秋に一度大きなヤマを作り、その後に年末高を試す相場を想定しています。
足元では、AI・半導体株の調整が最大の焦点です。SOXは高値から一時20％下落しており、過去には安定化まで1～2か月かかった例があります。一方、企業業績そのものは比較的強く、米国ではAIインフラ投資が株価を支えています。
「年末までの4つのヤマ」
| 時期 | ヤマ | 私の見方 |
|---|---|---|
| 8月後半 | ジャクソンホール・米金利 | ★★★★ |
| 9～10月 | 日米金融政策＋半導体決算 | ★★★★★ |
| 10～11月 | AI投資の収益化・業績相場への移行 | ★★★★★ |
| 11～12月 | 年末ラリー・来期業績期待 | ★★★★ |
特に重要なのは9～10月です。
① 8月後半――最初の分岐点
ジャクソンホールでFRBが利下げ方向を明確に示すかどうか。
- 利下げ期待↑ → 米株↑、円高方向
- 金利低下 → 日本のグロース・半導体にも追い風
- 逆にインフレ警戒 → 長期金利↑ → AI・半導体に再び売り
現在の米国市場も、金利・インフレ・地政学リスクを抱えながら、好調な企業決算が支えている状態です。
② 9～10月――最大のヤマ
ここが今年後半最大の勝負どころだと思います。
ポイントは、
「AI投資が本当に利益につながっているのか」
です。
NVIDIA、Broadcom、Micron、TSMCなどの業績だけでなく、データセンター投資をしている巨大IT企業が、
「これだけ巨額投資して、ちゃんと利益が増える」
と示せるか。
ここが確認できれば、7月からの半導体調整はAIバブル崩壊ではなく、大きな押し目だったという評価に変わります。
逆に、売上は伸びても利益・キャッシュフローがついてこなければ、かなり危険です。
③ 日本株最大の問題は「日銀＋円」
もう一つ大きいのが日銀です。
9月以降、
米国＝利下げ
日本＝利上げ
という組み合わせになると、円高圧力が強くなります。
これは日本株全体には必ずしも悪くありませんが、
- 自動車
- 商社
- 輸出製造業
- 半導体製造装置
などには逆風になります。
一方で、
- 銀行
- 保険
- 内需
- 電力
- インフラ
には資金が移りやすい。
つまり年末に向けて、「日経平均が上がる＝全部上がる」相場ではなくなる可能性があります。
④ 一番警戒している問題
実は「景気後退」より、
AI関連株の期待値が高すぎること
です。
7月の半導体株急落でも、業績そのものより「市場の期待に届くか」が問題になっていました。
例えば、
業績＋20％
→ 株価＋30％
なら健全です。
ところが、
業績＋20％
→ 株価＋80％
まで先に上がってしまうと、
「決算は良いのに株価が下がる」
という現象が起こります。
これが秋に再発する可能性があります。