ディスカウントキャッシュフロー

**ディスカウント・キャッシュフロー（DCF：Discounted Cash Flow）**とは、

「将来その会社が生み出すお金（キャッシュフロー）を現在価値に割り引いて企業価値を求める方法」

です。

株式投資では「その会社の本当の価値はいくらか」を計算する代表的な手法です。

簡単な例

ある会社が今後10年間、

毎年10億円のキャッシュフローを生む
割引率（資本コスト）を10%

とします。

1年後の10億円の価値

→ 10億 ÷ 1.1 = 9.1億円

2年後の10億円

→ 10億 ÷ 1.1² = 8.3億円

3年後

→ 10億 ÷ 1.1³ = 7.5億円

というように、未来のお金ほど価値を小さく見積もります。

DCFの考え方

企業価値＝

将来キャッシュフローの合計（現在価値）

例えば

将来価値合計：1,000億円
有利子負債：200億円

なら

株主価値

＝1,000億円−200億円

＝800億円

となります。

なぜ重要か

株価は短期的には人気で動きますが、

長期的には

「将来どれだけ利益と現金を生むか」

に収束します。

そのため、

バフェット
多くの機関投資家
PEファンド

はDCFを重視します。

3Dマトリックスで考えると

現在のような赤字バイオ企業は、

今の利益ではなく将来の成長率がDCFの大部分を決めます。

例えば、

売上134億円
営業利益16億円
その後10年間で年20～30%成長

となればDCF価値は大きく上昇します。

逆に、

成長が止まる
黒字化できない

場合はDCF価値は大きく下がります。

そのため3Dマトリックスの株価は、

「現在の業績」よりも

『5～10年後にどれだけキャッシュを生む会社になるか』

への期待で評価されやすい銘柄です。

「3DマトリックスをDCFで超強気・標準・弱気の3シナリオで評価すると理論株価はいくらになるか」

を試算してみます。

ただし、DCFは前提条件で結果が大きく変わるため、あくまで「考え方の目安」です。

前提条件

会社計画ベース

売上高：134億円
営業利益：16億円
フリーキャッシュフロー（FCF）：営業利益の70%程度と仮定
- 約11億円
割引率（WACC）：10%

① 弱気シナリオ

前提

売上成長率：年5%
利益率横ばい
10年後成長率：0%

結果

企業価値：約120～150億円

現在の発行株式数を考慮すると、

理論株価はおおよそ

300～450円程度

② 標準シナリオ

前提

売上成長率：年15%
欧州・米国で止血材拡大
利益率改善

結果

企業価値：約300～500億円

理論株価

700～1,200円程度

③ 超強気シナリオ

前提

売上成長率：年25～30%
止血材が世界展開
創傷治癒、DDS、再生医療足場が本格収益化
営業利益率20%以上

結果

企業価値：約1,000～2,000億円超

理論株価

2,000～5,000円以上