［東京 １８日 ロイター］ -
中国国家統計局が１８日発表した１月の中国消費者物価指数（ＣＰＩ）は、
食品の値上がりを受けて前月から伸びが小幅に加速した一方、
１月の生産者物価指数（ＰＰＩ）は４７カ月連続で低下した。
市場関係者のコメントは以下の通り。
＜野村証券のリサーチノート＞
ＰＰＩの低下は小幅になっているが、需要が上向いたわけではなく、
主としてベースエフェクトによるものだ。
前月比でみるとＰＰＩは０．５％低下。
１２月は０．６％低下だった。
全体的にはディスインフレ圧力は続いており、一段の金融緩和余地がある。
１月には複数の人民銀行当局者が、伝統的な金利を用いた政策ツールよりも、
流動性供給の方が望ましいと表明しているが、
おそらく為替相場を懸念しているためだろう。
しかし、借入コスト引き下げのためには、結局は伝統的に政策ツールに戻るとみている。
引き続き、年内に５０ｂｐの預金準備率引き下げを４回、
２５ｂｐの政策金利引き下げを２回実施すると予想する。
＜コメルツ銀行（シンガポール）のシニアエコノミスト、ZHOU HOU氏＞
ＣＰＩの伸びは、食品価格の上昇（前年比４．１％）によるところが大きい。
全体の軌道は依然として穏やかだが、今後数カ月の数字には
より一層注意を払う必要がある。
１月の新規融資が非常に高水準だったためだ。
ＰＰＩは前年比マイナス５．３％で、低下が続いている。
前月はマイナス５．９％だった。
過剰生産能力が依然として製造業の製品価格を押し下げている。
ＣＰＩとＰＰＩのかい離は、消費が堅調で製造業が低迷という、
中国の経済構造の変化を示している。
高水準の負債を抱えた企業の負債軽減を支援するには、
極めて緩和的な金融政策が必要だ。中国人民銀行は
第１・四半期に２５ｂｐの政策金利引き下げを実施し、
年内に複数回預金準備率を引き下げるだろう。
＜ＡＮＺ（香港）のエコノミスト、劉利剛氏＞
インフレ率の上向きは主に食品価格の４．１％上昇によるものだ。
天候の影響や春節（旧正月）の季節要因を受け、
野菜価格は前年同月比１４．７％上昇した。
インフレ率は３月から低下する可能性が高い。
食品価格は２月上旬に上昇を続けたことが指標で示されており、
同月のＣＰＩを押し上げるだろう。
ただ、季節要因がなくなるため上昇は一時的となるとみている。
デフレのリスクに加え、外貨準備の一段の減少を
背景に中国は１月も資本流出に直面した。
このため、われわれは追加緩和が依然必要とみており、
第１・四半期に預金準備率が５０ベーシスポイント（ｂｐ）
引き下げられるとの予想を維持している。
＜キャピタル・エコノミクスの中国担当エコノミスト、ジュリアン・エバンス・プリチャード氏＞
１月のＣＰＩ伸び加速は季節要因によるところが大きい。
とはいえ、基調的な物価圧力も高まっている様子が見られ、
それは長引くデフレ懸念の緩和につながると思われる。
ＰＰＩは引き続き大幅マイナスとなった。
世界的な資源安によって、同指数の７５％を占める投入価格が
下落し続けていることが理由だ。
国内製品価格の持ち直しが続いているため、
われわれはこれを過度に懸念していないが、多くの企業はこうした
投入コスト低下の恩恵を実際に受けているだろう。
２月ＣＰＩは１月から伸びが鈍化する可能性があるが、
今年全体をみるとインフレは若干加速する見通し。
マネーサプライの伸び加速が幅広い物価圧力を生むだろう。