おはようございます。
４日（月） 日経４面 核心
『通貨 動いて４０年
円はデフレを脱せるか』
円が、値決めを市場にゆだねる
「変動相場制」に移ったのは
４０年前、１９７３年のバレンタインデーだ。
人なら「不惑」。
相場が大きく振れがちな円は、
惑いを吹っ切れるだろうか。
通貨が動く。
今は当たり前だが、戦後四半世紀ほどは
固定相場制だった。
戦後の国際通貨制度を決めた
会議の開催地、米ニューハンプシャー州の
保養地にちなみ「ブレトンウッズ体制」と
呼ばれた仕組みは、
１オンス＝３５ドルの公定価格で
金に裏打ちされた米ドルに、
各国通貨が、例えば円なら１ドル＝３６０円と
決まった値（平価）で
くぎ付け（ペッグ）されていた。
欧州や日本が力をつけ
米国の国際収支赤字が積み上がると、
ニクソン大統領は７１年８月、
ドルと金の交換を一方的に停止した。
その年の暮れ、円は１７％弱切り上げ
３０８円に。
しかし、市場はおさまらず、
主要通貨はみな変動制になった。
市場にまかせても
国際収支の不均衡は縮まるどころかむしろ広がり、
国境を越えるマネー（国際流動性）が膨らんだ。
過ぎた円高はデフレ要因になる。
デフレは円の価値を高め円高を促す。
ニワトリと卵、どちらが先か。
岩田一政日本経済研究センター理事長は、
９５年に１ドル＝８０円割れまで行った
「バブル崩壊後の異例の円高」が
最初のニワトリと見る。
「企業は国際競争力を維持できず、
すべてのコストを削るしかない。
９７年から名目賃金も下がるようになった。
当然デフレになる」
「円高・デフレ脱出には
大胆な金融緩和のようなショックが要る。
財政も拡大するので内需が増え、
近隣窮乏化批判は当たらない」
とアベノミクスの肩を持つ岩田氏はまた、
主要通貨間で大きな変動を避ける
ルールづくりも提唱する。
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変動相場制に移行してまだ４０年。
改めて知ると、不思議な感じがします。
固定相場に戻るのは当面不可能でしょうが、
大きな変動を避けるルール作りというのも
逆にそのルールが投機筋の標的にされそうで
難しい面があるのではないでしょうか。