2013/11/11 ZAKZAK
韓国財閥、“親中反日”路線で苦境 現代グループ「金融市場の大災害」の懸念が
韓国で財閥と呼ばれる企業グループの経営破綻が相次いでいるが、財務状況が弱体化している財閥はほかにもある。韓国のシンクタンクは、負債比率が過大で、本業の儲けだけでは借金の利息も払いきれない窮状に陥った企業グループの実名リスト（別表）を公表、日本人になじみのある企業も含まれている。朴槿恵（パク・クネ）政権の「親中反日」路線が韓国経済に悪影響を与えるなか、新たに破綻する財閥は出てくるのか。
韓国のシンクタンク、経済改革研究所は今月公表したリポートで、財閥など４０の企業グループの財務分析を行っている。
そこで重視されているのが２つの指標だ。１つは「連結負債比率」。企業の純資産に対する負債額を示すもので、原則としてこの比率が大きいほど、財務基盤が脆弱（ぜいじゃく）とされる。リポートでは「負債比率２００％（負債額が純資産の２倍）」を危機ラインとしている。
韓国の公正取引委員会も財閥の負債比率を発表しているが、同研究所は「系列会社間の出資と内部取引が重複されており、財務状況が過大評価されている」といい、系列間の内部取引を除外して算出している。
もう１つの指標は「インタレスト・カバレッジ・レシオ（ＩＣＲ）」。本業の儲けである営業利益が支払い利息をどの程度上回っているかを示す指標だ。これが１倍未満だと、グループ全体の営業利益だけでは金融費用をカバーできない危険な状態を意味する。
こうした財務分析の結果、別表に列挙されているのが、連結負債比率が大きい２０の企業グループ。その中でも、ＩＣＲも１倍未満なのが、現代（ヒュンダイ）、韓進（ハンジン）、斗山（トサン）、東部、暁星（ヒョースン）、韓国ＧＭ、ハンラ、韓進重工業、東国製鋼、大成（テソン）の１０グループだ。リポートではこれらの企業グループについて、「営業利益で利子費用を補えないため、構造調整（財務や事業の改革）が必要な状況」と分析している。
具体的にみると、負債比率８９５％と、負債額が純資産の約９倍にのぼる高水準で、ＩＣＲもマイナスなのが現代グループ。同グループは長年韓国最大の財閥だったが、１９９７年のアジア通貨危機をきっかけに、現代自動車や現代重工業といった主力企業グループが離脱、いまは現代商船、現代証券などを傘下に抱える。リポートでは「２年連続の営業赤字で、独自の構造調整をせず、不動産投資を行ってきた。財務構造が悪化し続けた場合、３兆２０００億ウォン（約２９７６億円）の借入金と１兆６０００ウォン（約１４８８億円）の社債により金融市場の大災害が懸念される」と警告した。
傘下に大韓航空を抱えることで知られる韓進グループも「財務構造が急速に悪化しているが、改善されていない」とし、６兆ウォン台の借入金と６兆７０００億ウォン台の社債を発行しているとした。
斗山グループについては「改善の余地はある」としつつも、傘下の建設会社が「莫大（ばくだい）な損失で財務的に苦しい」。東部グループも傘下の製鉄会社が２年連続赤字だとしている。また、暁星グループは、会長一族が巨額脱税の疑いで捜査を受けている。
このリストには、すでに破綻した熊津（ウンジン）、ＳＴＸ、東洋グループなどの財閥は含まれていないが、１１年に発表された前回リポートでは、「不良の兆候が明確に現れており、財務分析の予測力が高いことを示した」という。
リポートでは全体的な傾向として、「世界的な金融危機により０８年度の負債比率が急激に増加し、その後改善されたが、１１年度以降再び増加している」と警鐘を鳴らす。
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企業文化研究所理事長の勝又壽良氏は韓国企業の不振について、「皮肉なことに朴槿恵（パク・クネ）政権がご機嫌うかがいをしている中国の影響が大きい」とみる。
「景気失速で過剰設備を抱える中国企業は、そのはけ口として韓国市場に猛烈な安値攻勢をかけており、韓国の製造業は苦境に立たされている」と解説する。
主要な取引先であるはずの日本も、朴政権の強硬な反日姿勢や戦時徴用をめぐる日本企業に対する異常な判決、アベノミクスによる円安ウォン高などを受けて、韓国の対日輸出は下げ止まらず、日本から韓国への投資も大幅に減っている。
新たに破綻する財閥が出てくるのもそう遠くないかもしれない。
1 http://www.zakzak.co.jp/society/foreign/news/20131111/frn1311111810006-n1.htm
2 http://www.zakzak.co.jp/society/foreign/news/20131111/frn1311111810006-n2.htm
3 http://www.zakzak.co.jp/society/foreign/news/20131111/frn1311111810006-n3.htm
引用ここまで
”韓国で財閥と呼ばれる企業グループの経営破綻が相次いでいるが、財務状況が弱体化している財閥はほかにもある”・・・そういう状況については何度も書いてきました。
もともと韓国は独立以後、ずっと経常収支の赤字が続いてきた債務国でして、黒字になったのはやっと80年代になってからなんですね。
それでもアジア通貨危機とかリーマンショックとかの度に経常収支は激減して純債務国に転落することもたびたび・・・・・日本のように経常収支の黒字を続けて、20年も世界最大の債権国であり続けているという国とは全く条件が違うんですね。
要するに国内にカネがないんです。ですから大銀行もなく・・・・・日本やフランスを出し抜いて受注したＵＡＥの原発工事でも韓国の銀行は保証銀行になることも出来ませんでした 。
草創期の財閥は如何にして外国からの利子の安い借款からの貸付を受けられるかどうかで盛衰が決まりましたから、政治家に対する政治資金もしくは賄賂の額など凄まじいもので・・・・・とにかく日本における代表的な金権政治かと言われる田中角栄と比べたって確実に二桁は違っていたのです 。むろん貧しい韓国の方が上なんですが。
”そこで重視されているのが２つの指標だ。１つは「連結負債比率」・・・リポートでは「負債比率２００％（負債額が純資産の２倍）」を危機ラインとしている”・・・いやいや、200％くらいはどうってことも。
1997年のIMF危機で破綻した焼酎メーカーの真露などは3,000％とか4,000%とかの負債比率だったんですし。
それにサムスン財閥の一員であるサムスン重工業などは09年の聯合ニュースによれば”負債比率が最も高かったのはサムスン重工業で１０２２％を記録、前年度から５３８ポイント高まった”・・・ということだったんですよね 。
無理もありません。本体のサムスン財閥だって会長様が執念を燃やした三星自動車の失敗で、2010年になって”三星（サムスン）生命が１９兆８４４４億ウォンという史上最大規模の資金を取り込み・・・三星グループは１０年以上負っていた三星自動車負債の重荷からようやく解放されることになった”・・・というくらい過去の借金を背負っていたんです 。
もっとも、喉元過ぎれば熱さを忘れる、という諺の通り、サムスンは2011年には”財界トップのサムスングループの負債は、08年の172兆6150億ウォン（約13兆600億円）から今年は230兆6890億ウォン（約17兆4600億円）へと33.6％増え、負債の増加規模が最も大きかった”・・・というように借金を増やしまくっていたんですが 。
韓国の財閥などは日本の大企業と比べると驚くほど蓄積が浅く、社債を売りまくった後に突然破綻したりするんですが、とにかく複雑な株式持ち合いとか相互保証とか株式未公開の持ち株会社とか・・・・とにかく会計に関しては粉飾の限りを尽くしているもんですから、検察がちょっと捜査しただけで1兆ウォンを上回る裏金を、しかも大半は現金で発見することが出来るという・ ・・・
”こうした財務分析の結果、別表に列挙されているのが、連結負債比率が大きい２０の企業グループ。その中でも、ＩＣＲも１倍未満なのが、現代（ヒュンダイ）、韓進（ハンジン）、斗山（トサン）、東部、暁星（ヒョースン）、韓国ＧＭ、ハンラ、韓進重工業、東国製鋼、大成（テソン）の１０グループだ”・・・別にどうということも。
現代などは”長年韓国最大の財閥だったが、１９９７年のアジア通貨危機をきっかけに、現代自動車や現代重工業といった主力企業グループが離脱”・・・してしまったたため、2年前にも”現代グループはメーンバンクである外換銀行による財務評価で、今後構造調整を行わない場合には深刻な経営不振に陥るという事前判定結果が出た”・・・とやられていたんですよねえ 。
別にどうということも。”韓国企業の７～９月期決算では、サムスン電子が過去最高の業績を記録したことに目を奪われがちだが、それ以外の大企業は総じて低調だ”・・・まさかサムスンの決算が信用出来るとでも。
この飛躍を観よ！