著書『四半期成長率とチャート分析』の447ページに
「時価総額÷経常利益」をPERの代わりに用いると、
割安を、より正確に求めることが出来る…と書いたのですが、
読者の方から質問を頂いたのと、もう少し説明した方が良いかなと思い、
まとめてみました。
PER ＝ 株価÷１株当たり純利益
＝ 時価総額÷純利益
PERは上式で求めますよね。
この純利益には、特別損益と税引きが含まれます。
それ故、PERが割安、割高と判断した場合でも、特別損益のノイズによって
数値が変に大小になった場合は、あまり参考になりません。
そういう場合は、経常利益を使って計算すると良い、という話です。
PERの代わり = 株価÷１株当たり経常利益
＝ 時価総額÷経常利益
ただし、これだけだと税金を引いてないので、
通常のPERと比較することは出来ません。
比較するためには、対象となる期で引かれる税金を考慮しなければなりません。
とはいっても、前年度で引かれてる税率をそのまま使って調整すれば、
それっぽい数字にはなります。
殆んどの場合、0.6～0.7で割ればそれっぽくなります。
ちなみに、本の監修をして頂いたクオンツの北山広京さんは、
毎週作成しているファクター一覧の中に、
全銘柄の「時価総額÷経常利益」を求めたものも含めています。
下の画像はその一部です。
なかなか凄いデータ資料ですよね・・・
これによって全銘柄の正確な割安の具合を、網羅的に比較できます。
ただ、これは普通の個人投資家が備えられるシステムではないので
再現性がないですよね。
そこで、１つの資料として、通常の予想PERの「時価総額÷純利益」と
「時価総額÷経常利益」をそれぞれ５分位分析したもの載せておきます。
対象はプライム市場、期間は直近半年です。
時価総額÷純利益（通常の予想PER）
時価総額÷経常利益（特別損益を排除したもの）
全体では、特別損益による誤差は、それほど極端な違いは出てないように見えます。
なので、全体で見る場合にはあまり神経質になる必要もないと思いますが、
ただし、個別株を１つ１つ選定する際には、
その辺りには強く注意した方が良いでしょう。
PERが割安だと思って買ったら、
実は、特別利益などの一時的な利益によるものだった・・・なんてのは、
よくありますので。
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