日米VCのExitの違い

米国の全米ベンチャーキャピタル協会（NVCA）では、四半期毎に
VC-Back（VCが投資したベンチャー企業）のExit状況について報告
している。

2010年度のレポートでは下記のような状況となっている。

M&A　420件（前年273件）
開示している平均の売却価格152Mドル

IPO　72件（前年12件）
IPO時の平均調達額97.5Mドル

M&AもIPOも対前年比で大幅に件数が増えている。2007年度程度に
回復していることが良く分かる。

M&Aの平均売却価格は、開示していない件数も多いし、それらは
決して高くない金額（おそらく20Mドル以下）で売却していると
思うので、それらと合計して平均化するとディールサイズも小さ
くなる可能性が高い。

ただ、日本と比べてもM&Aのディールサイズが大きいし、IPOでの
調達額も一桁多いことが分かると思う。

そもそも、日本でIPOした場合の資金調達額は未上場時に調達する
額とそれ程変わらないし、日本でM&Aしても米国のように高く買って
くれる新興企業も自社のマーケットバリューがそれ程高くない企業
が多いので、ダイリューションを危惧して株式交換でも買わないし、
ましてや現金でも買ってくれないのが実情。

とは言うものの、楽天やDeNAなど時価総額が1兆円や3千億円を超えて
キャッシュを豊富に持っている新興ベンチャーも増えてきているので、
それらが外国企業ばかり買わないで、日本のベンチャー企業を買って
くれるとVCのExit手段も変わってくるのだが。。。

米国のGoogle、MS、Appleなどは20Mドル以下の買収案件を実は多く
買っている。日本の大手企業や新興ベンチャーの考えが変わるまで
待つのか、それとも、そのような流れにはならず、中国企業が日本
のベンチャーを買うようになるのかもしれない。