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■昨日は、日米の金融政策発表を受けた下落の流れが
一巡し、101円を回復しています。
これは昨日のイエレン議長によるコメントも利上げに
対して以前よりも強まっていることや100円台での
個人の買いにも支えられた格好となっています。
〜以下は、日米のイベントを踏まえてそれぞれの印象です〜
■まず、日銀の「総括的な検証」は、正直引き締めです・・・。
マイナス金利の深掘りやETFの買い入れ額の大幅増加、
その他もろもろありますが、市場の期待する緩和策から
程遠くなった印象です。
むしろ、異次元緩和といった
あの当時の鼻息の粗さも何か懐かしく感じてしまうくらいです。
長期金利の全面的なマイナス化を招いたことで、
少なからず金融業界に激震が走ったことは間違いなく、
その多方面からも批判が出始めていました。
その影響を受けて今回は百歩譲って、長期金利を
「ゼロ％程度」まで戻す「イールドカーブ・コントロール
(長短金利操作)」という手法が導入されたことは、
これは「完全に引き締め」にしか感じないくらいです。
■しかも、それをサポートするかの如く、量的緩和の
部分を残し、マネタリーベースの拡大方針を継続する、
つまりオーバーシュート型コミットメントを導入したようですが、
物価上昇2％を超える時期もかなりの部分で不確定要素が
多い中で、苦し紛れの選択肢だったようにも感じます。
その意味では、これだけ長きに渡り金融緩和政策を
実行したにも関わらず、変化しないのは日銀政策の
限界であり、手詰まり感でもあります。
残された総裁任期の中で2％のインフレは
未達成のままで終了するように思えます。
むしろアベノミクスの終焉にも見えてしまうくらいです。
■いずれにしても、日本の金融政策は限界点に達しているだけに、
財政政策の大胆な変更とある程度のリスクを採り
にいかなければ、この長きに渡ったデフレからは脱却不可能とみています。
■125円台から下げに転じたドル円は、今年入っても
ダウントレンドは継続しています。この状況にもかかわらず、
いつまでたっても、下げ幅は小さい大きく売られないなどの
コメントを繰り返している方もいますが、
個人的には大きな流れはみていないのか？
と思ってしまう位です・・・。
ここまで、ドル円は25円以上の円高となり、99円を割り込むと
実弾がない限り、より大きな下落局面を迎えると
いう認識を持つ必要もあります。
単に、ここまで下げた現実がある以上、まだこの流れが
続いている中では、→「これ以上売られない」は危険な考え方です。
■そしてFRBは、市場の予想通りの据え置きを選択しました。
ただイエレン議長のコメントには強さを感じた印象です。
米経済の好調さをアピールする一方で、世界的な景気や
経済動向を配慮した「安定政策」、つまり超スローな
追加利上げの選択肢は、結果的には正解だったとみています。
最近の世界経済は比較的安定的に推移しています。
その為時間稼ぎである程度コントロールできたのではないか
とみています。
今後、年1回の利上げを想定するのであれば、市場の
予想通りということもあって価格変動もそれほど
大きなものにならないとみています。
■FRBの安定的かつ、超スローな利上げこそが、
原油価格を始め一次産品価格押し上げにつながるとみています。
コモディティー価格の上昇こそが世界経済のデフレ脱却に
つながり、再びマネーの好循環が始まるのでは
ないかとみています。
その意味では、ドル安誘導は必要不可欠なのです。
いずれにしても、イベントに対する印象を書きましたが、
中期トレンドでみると結局は
ドル安トレンドの変更はないという見解です。
■本日は、特に注目する経済指標はありませんが、
連銀総裁発言で多少のノイズがあると思われます。
しかし、戻りをしっかりと売ることをイメージしています。
戻りレベル（この2日間に対するフィボナッチ）
・50.0％戻り…101.41円
・61.8％戻り…101.75円
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