2024年に向けて金の強気を牽引する3つの要因
2024年1月11日
Natural News
新年を迎えるにあたり、金の強気を後押しする3つの要因がある-需要要因、FRB要因、そして1月要因。
(記事：Mike Maharrey MoneyMetals.comより転載)
金は2020年以来最高の13%上昇を記録し、イエローメタルは2024年に向けて新記録を達成した。
ゴールドは2023年の大半を通じて、ドル高と金利上昇という大きな逆風に直面した。しかし、市場が連邦準備制度理事会（FRB）のインフレとの戦いに終止符が打たれることを予想し始めると、第4四半期に金は上昇した。
金は12月初旬に史上最高値を更新し、最高値は1オンス2,125ドル強だった。この高値を維持することはできなかったが、その後1オンス2,000ドル台で強力なサポートを築き、金が来年に新高値を試す土台を作った。
需要要因
サクソバンクのオーレ・ハンセン氏はロイターに対し、新年を迎えるにあたり、金を後押しする3つの重要な需要要因があると見ている。
2023年の驚くほど堅調なパフォーマンスに続き、2024年には、勢いを追い求めるヘッジファンド、堅調なペースで現物の金を買い続ける中央銀行、そして、特にETF投資家からの新たな需要という3つの要因によって、価格がさらに上昇すると見ている。
ハンセンの三要素についてもう少し詳しく見てみると、まず中央銀行が挙げられる。
昨年は世界的に中央銀行が金を買いあさり、今後もその勢いが衰えることはないだろう。
2023年の最初の3四半期までに、中央銀行は正味800トンの金を購入した。これは、1950年まで遡る記録的な年であった2022年の同時期を14%上回っている。
中央銀行の金購入は来年も衰える気配はない。ワールド・ゴールド・カウンシルが昨年春に発表した2023年中央銀行金準備サーベイによると、24%の中央銀行が今後12ヶ月の間に金準備を増やす予定であると回答しています。調査対象となった中央銀行の71%は、今後12ヶ月間に世界の準備全体の水準が上昇すると考えている。これは2022年より10ポイント増加した。
中央銀行の金購入が堅調であった一方で、ETF投資は低調であり、2023年の大半まで金を裏付けとするETFから金が流出していた。しかし、11月には流出が大幅に減速し、北米のETFは5ヶ月ぶりに金の流入を記録した。
金価格が上昇しているため、今後数ヶ月はETFへの金の流入が増え、世界全体の金需要を押し上げることになるだろう。
ハンセンが言及したように、価格上昇と金利低下への期待も相まって、機関投資家の一部が金に回帰する可能性もある。
全体として、金の需要ダイナミクスはプラス側にあるようだ。
FED要因
貴金属市場を牽引する最大の要因は、連邦準備制度理事会（FRB）の金融政策である。
金の上昇は、中央銀行が利上げを打ち切り、利下げに軸足を移すと市場が予想し始めたときに始まった。
FRBは12月のFOMCで、市場が求めていた通りの結果を出した。
中央銀行は政策的な動きは見せなかったが、2024年に3回の利下げ、2025年にさらに4回の利下げを示すドットプロットを発表した。その結果、金利は2～2.5％まで低下することになる。
主流派はこれをインフレに対する勝利と解釈しているが、降伏と呼ぶ方がより正確だろう。どの指標を見ても、インフレ率はFRBが目標とする2％をはるかに上回っている。米連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長でさえ、物価上昇率が死んでいないことを認めた。
インフレ率は高水準から緩和しており、失業率の大幅な上昇もない。これは非常に良いニュースだ。しかし、インフレ率はまだ高すぎる。インフレ率低下の継続的な進展は確実ではなく、先行きは不透明だ。
とはいえ、FOMCのメンバーは、借り入れとレバレッジで成り立っている経済が、金利の高い環境では生き残れないことを知っているはずだ。中央銀行は指をくわえて、経済を破綻させることなく物価上昇を抑制するのに十分なことをしたと願いながら、今の戦いから手を引いている。
私はこれを希望的観測と呼んでいる。
皮肉なことに、FRBが金利をゼロから5.5％へ引き上げ、パウエル議長が金利は今や制限的な領域に「かなり入っている」と主張しているにもかかわらず、金融環境はすべて逼迫しているわけではない。
そうではない。
シカゴ連銀の金融情勢指数がそれを裏付けている。12月22日に終わる週の金融情勢指数は-0.54だった。マイナスの数値は金融情勢が緩いことを示す。
つまり、FRBは負債に埋もれた金融システムを崩壊させるには十分な引き締めを行ったが、インフレを真に抑制するには程遠いということだ。
ともあれ、より大きな問題は、FRBが勝利を宣言して利下げに舵を切ることで、そもそも物価上昇を引き起こした政策そのものに戻ろうとしていることだ。
言い換えれば、インフレに対する「勝利」はさらなるインフレを意味する。
しかし今のところ、認識は現実であり、認識はすべて順調だ。FRBはインフレとの戦いに経済への巻き添えもなく勝利したのだ。これで市場が切望する金融緩和策に戻ることができる。景気後退はない。良い時代が再びやってきたのだ。
利下げが近づいていることには同意する。FRBは量的緩和に戻らざるを得ないと思う。しかし、それはインフレに打ち勝ったからではない。どう考えても、高金利がついに債務バブルを弾き飛ばし、暴落する経済を必死に支えようとしているのだろう。
しかし、FRBがインフレを打ち破ったと考えて利下げを行おうが、深刻な不況と戦っているから利下げを行おうが、金にとっては同じように強気だ。
逆風にもかかわらず、ドル高にもかかわらず、金利の長期化は金にとって悪いことだという認識にもかかわらず、金は今年かなり良い結果を出した。金利上昇と否定的な認識という環境下で金がこれほどうまくいったのであれば、金利が低下したとき、特にインフレが再び熱を帯びているときに金利が低下したとき、金がどれほどうまくいくかを想像してみてほしい。
1月の要因
1月は歴史的に金にとって良い月である。
ワールド・ゴールド・カウンシルのデータによると、1971年以来、1月の金の平均リターンは1.79%だった。これは長期月平均の3倍近くである。
同じ期間に、金はほぼ60％の確率で1月にプラスのリターンを記録している。2000年までさかのぼると、金は1月の70%で上昇している。
ワールド・ゴールド・カウンシルは、1月の金のパフォーマンスを押し上げる3つの要因を指摘している。
年初のポートフォリオのリバランス
実質利回りの季節的弱さ
旧正月を控えた東アジアでの金の再貯蔵
過去のパフォーマンスは将来の結果を保証するものではなく、この一般的な傾向にも例外はある。2021年1月と2022年1月にはマイナス・リターンとなった。
しかし、2024年に向けて、金は1月も堅調に推移すると思われる。
すでに指摘したように、米連邦準備制度理事会（FRB）は利上げを保留しており、中央銀行は今年中に利下げを開始するとの見方が大勢を占めている。これはドル高に水を差すはずだ。実際、2024年に向けて大幅なドル安が進む可能性がある。そうなれば、2023年の大半まで続いた金にとって大きな逆風はなくなるだろう。
また、2023年の後半にかけて、中国の金市場が再び強さを見せた。これは、旧正月に向けた需要の増加を意味する可能性がある。
需要要因、FRB要因、そして1月要因を総合すると、新年に向けて金に強気でいられる3つの理由がある。