ＲＯＥの世界標準２０％～（日経13*4*3*13）
４月３日の日経朝刊１３面は、「いまどきの優良企業」と題して、
ＲＯＥについて考察するコラムが出ていました。
株式投資を行うときに最も重要な指標のひとつとなるのが、
このＲＯＥです。
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【基礎知識】ＲＯＥ（Ｒｅｔｕｒｎ Ｏｎ Ｅｑｕｉｔｙ）
自己資本利益率と訳します。
計算式：当期純利益÷平均自己資本
※平均自己資本＝（期首自己資本＋期末自己資本）÷２
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かんたんにいうと、「バランスシートにおける株主の持分」に
対する、当期の最終利益の比率ですね。
株主の持分は、会社の立場でいえば総資産からだいたい負債を
引いた残りですので、株主から預かっている財産であり、
返済不要の部分です。
株主の立場からすると、会社に預けてある財産であり、
投資した額と言えるでしょう。
会社に投資している金額に対して、配当の財源として
当期に稼いだ利益が何％あるか、を見るのがＲＯＥなんですね。
なお、当期の利益に対して、平均自己資本の額を割っています。
なぜ期末の自己資本の額を使わないのか、について考えてみましょう。
そもそも利益というのは、期末に一気にドーンとでるものではなく、
期首から期末にかけて徐々に発生してたまっていくものだから、
期首の資本から少しずつ積み上がって、期末の資本に至る
と考えます。
期首→→→→→→→→→→期末
〇利益10→20→…→→90→100！
となれば、期末の自己資本残高だけを計算式の分母（÷の右側）
におくのではなく、期首の自己資本もおおいに利益の発生に
関与しているということで、期首と期末の平均を用いよう、
という趣旨なのですね。
ここ、結構大事な考え方なので、じっくり検討してみて
ください。
さて、では日経新聞に出ているランキング上位から、
１位のリニカルを例に計算してみましょう。
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１位リニカル（百万円）
期首自己資本：1,081
期末自己資本：1,391（第3四半期末時点）
合計・・・・：2,472
平均（÷２）：1,236・・・・Ａ
予想利益・・：570・・・・・Ｂ
ＲＯＥ（Ｂ/Ａ）：46.1165048…％→46.1％
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46.1％はたしかに非常に高い数字ですね。
なお、ＲＯＥが高くても、自己資本比率があまりに
低い場合は、借金過多で自己資本が少ないため、
ＲＯＥが計算式上、大きく出てしまうことがあります。
したがって、自己資本比率との兼ね合いでＲＯＥを
見るのがより望ましいです。
この点、リニカルの自己資本比率は58.5％と
非常に高いですから、財務体質的にも外観上は
問題なさそうに見えます。
日本を代表する株価指数の採用企業は平均して
ＲＯＥ６％前後と、米英の２８％や国際平均の２２％
と比較して、とても低いと紙面では指摘されていました。
個別企業では海外企業とそん色のない会社もあるようです。
個人的には、ＲＯＥを余りに重視すると、
比率を上げるためにリストラなどのだいたんな
コストカットをする傾向が強くなるので、
従業員にとっては良い面ばかりと言えないかもしれませんね。
主に株主や投資家の方を向いた財務分析指標と
イメージしておけばよろしいでしょう。
柴山政行