最近、米国テック大手（ハイパースケーラー）の株と債券で、明らかなズレが生じています。株価 → 楽観的・平常運転債券 → 異常なリスク回避モードゴールドマン・サックスのチャートがそれをはっきり示しています。
- 青：ハイパースケーラーの株価指数
- 赤：クレジットスプレッド（社債のリスクプレミアム）
7月初めまでは青と赤はほぼ同じ動きをしていました。
なのにここ最近、急に大きく乖離。株は強いままなのに、赤（スプレッド）が広がってきています。つまり、
**株を買う人は「まだ大丈夫、AIで成長する！」**と思っている
**債券を買う（貸す）人は「リスク高いから金利上乗せして！」**と警戒し始めた理由はシンプル。
ハイパースケーラー各社がAI投資（データセンターなど）にものすごい額のお金を使い続けていて、それを債券発行で賄っているからです。市場が「借り過ぎじゃないか…返済大丈夫か？」と心配し始めた形です。株は未来を夢見て買う。
債券は現実の返済力を冷たく見る。この株と債券の温度差は、結構珍しいシグナルです。まだ大騒ぎになるレベルじゃないけど、注意しておいた方がいい「静かな警告」だと思います。どう思 いますか？