9:03 配信
| 現在値 | ||
|---|---|---|
| ＳＭＳ | 2,527 | +97 |
| 大陽日酸 | 1,779 | -11 |
今週（１１－１５日）の東京株式市場は、前半に顕著だった日本株の割高感が後半に修正される展開となった。結局は米国株の方向に影響されやすいことが示された日経平均株価は来週（１８－２２日）、下値は１万９４８８円、上値は２万５３４円が重要なラインだ。需給面では来週以降に相次ぎ訪れる、ＦＲＢ（米連邦準備制度理事会）のレポ取引（リパーチェース・アグリーメント）の期限に絡む売り圧力に警戒したい。
日経平均は今週、高値圏でのスタート後にいったんは下値の固さを見せたものの、週後半は値崩れして２万円の大台をあっさりと割り込んだ。日経平均をＮＹダウで割った「ＮＮ倍率」（高いほど日経平均が割高）は一時０．８７倍台と３月下旬以来の水準まで高まった。ただ、日本株優位の局面は長続きせず、１４日時点で０．８４倍台と平時に近い相関に収れんした。
一方、米国では直近、ＮＹダウが４月下旬以降のレンジを下ブレした。コロナ・ショック後の戻り相場はほぼ一貫して下値を切り上げていたが、ここへきて荷もたれ感が色濃い。トランプ米大統領が急ぐ経済再開が新型コロナの第２波への警戒を招く一方、外交では鮮明化する対中強硬スタンスが投資家のリスク許容度を圧迫している。
また、値崩れに拍車を掛けた要因としては、ＦＲＢの金融緩和の反動も挙げられる。その１つが、債券と資金を一定期間交換するレポ取引だ。
ＦＲＢはコロナ・ショックを受け、４月下旬－５月上旬にかけ断続的にレポ取引を実施し、計３兆ドル（約３２０兆円）を市中に供給した。その返済期限が５月１８日を皮切りに７月末まで６回にわたってやってくる。それぞれの期限までに毎回５０兆円超のドル需要が発生するため、株式には機関投資家の売りが出やすくなると考えられる。
レポ取引の返済期限は１８日に続いて２６日にも訪れる。そこに向けて来週も後半に米国株を中心に需給が悪化する可能性がある。
こうした中で、日本株も正念場が続く。日経平均もＮＹダウと同様に、３月の安値１万６３５８円を起点に下値を切り上げ、直近は５月７日に１万９４８８円を付けた。仮にこの水準を下回ると、戻り相場の転換も意識される。また、上は５月１１日の２万５３４円を突破できないと停滞ムードが広がりそうだ。
来週はレポ取引の返済期限を踏まえて再び週後半に上値が重くなる展開を予想し、日経平均のレンジは１万９４００－２万６００円とする。スケジュールは国内で１８日に１－３月期ＧＤＰ（国内総生産）、２０日に３月機械受注、２１日に４月貿易統計が出る。海外では１９日に独５月ＺＥＷ景況感指数と米４月住宅着工件数。２１日には米４月ＣＢ景気先行総合指数と４月中古住宅販売件数。
２２日には中国で３月から延期されていた全国人民代表大会（全人代、国会に相当）が開幕する。また、現地２０日にはＮＹ原油先物の限月交代が控え、前月のような波乱の展開にも注意したい。
来週のクローズアップ銘柄はエス・エム・エス（＝ＳＭＳ） <2175> 、大陽日酸 <4091> 。（市場動向取材班）
ＦＲＢのレポ取引と返済期限
返済期限 上限 実施日 期間
５月１８日 ５０００億ドル ４月２０日 ２８日間
５月２６日 ５０００億ドル ４月２７日 ２９日間
６月１日 ５０００億ドル ５月４日 ２８日間
６月８日 ５０００億ドル ５月１１日 ２８日間
７月１７日 ５０００億ドル ４月２４日 ８４日間
７月３１日 ５０００億ドル ５月８日 ８４日間
提供：モーニングスター社
出典：モーニングスター社
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