今秋、円安トレンドになる理由

８月６日。米国債の格付けが引き下げられ、日本の相場は荒れに荒れた。しかし、大和証券キャピタル・マーケッツの成瀬順也さんは「米国債が格下げされても問題はない」と力強く語る！

　「実際、債券が売られていないことからもわかるように、米国の債券の格付けがＡＡＡであろうがＡＡ＋であろうが大差はない。今後はずっと続いてきた円高トレンドが転換し、円安方向に向かう可能性が高い」

　成瀬順也さんがこう予測する根拠は、「足元で円高を招いている３大要因が解消されそうだから」（成瀬さん）だ。

　その３大要因の１つ目は、米国の量的緩和政策。米国のＦＲＢ（連邦準備制度理事会）は09年以降、ＱＥ１（量的緩和第１弾）、ＱＥ２（同２弾）と呼ばれる２回の量的緩和を行なってきたが、これはドルを市場に大量供給することでもあり、強烈なドル安（円高）要因になってきた。しかし、この政策は今年の６月末で終了した。

　２つ目は、米国政府が抱える債務問題。米国はリーマンショック後の景気対策などで財政が大幅に悪化した。そして現状、今後10年間で４兆ドル（約300兆円）の財政赤字を削減する必要がある。

　とともに、当面の資金繰りのために債務上限枠を引き上げる必要もある。債務削減の方法を巡り民主党と共和党の間で揉めに揉めたが、８月２日にとりあえず両党は合意にこぎつけ、来年11月の大統領選挙まではしのげそうな情勢になってきた。

　このように、ＱＥ２の終了に加えて、債務問題に一応の決着がついたことから、円高への動きが転換点を迎えた可能性が高まり、「１ドル＝80円くらいまで揺れ戻す可能性がある」と成瀬さんは言う。

　３つ目は米国の景気に対する不安だが、これはまだクリアされたとは言えない。それは、６月と７月に発表された景気指標が急速に悪化し、まだ改善の傾向が見られないからだ。

　米国の景気については、「最も重要なカギを握るのは雇用で、特に『非農業部門雇用者数』が巡航速度と言える10万人増のペースにコンスタントに戻るかが最大の焦点だ」と成瀬さんは指摘する。

　たとえば、「３カ月連続で10万人増前後の水準になれば、かなり安心感が出る」（成瀬さん）と言う。

　では、そのような動きはいつごろ出るのだろうか。

　成瀬さんは、「今の米国の雇用の悪化は、震災で部品供給が減少したことによる生産縮小と、金融機関のリストラによるものだが、どちらも一時的な要因」と分析し、「８月に発表された非農業部門雇用者数は、前月よりも約12万人増加した。９月と10月も同様に回復する可能性がある」と言う。

　さらに成瀬さんは、「米国の景気に再び安心感が出てくれば、年末にかけて１ドル＝85円前後で安定して推移していく」と予測する。

＜お話を聞いたのは＞
成瀬順也さん
大和証券キャピタル・マーケッツチーフストラテジスト。米国市場などの調査を経て、現在は国内外の経済・株式・為替ほかマーケット全般の投資戦略を担当。

（取材・文／小泉秀希）

8月22日（月）14時39分配信ダイヤモンド・ザイより

--------------------------------------------------

いっていることは良くわかる

しかし、そう教科書どおりに行かないのがマーケット

でも今日は、ムーディーズの日本国債の格下げや

政府の７兆円以上の円安対策費が報じられた

そうなると、この話はまんざらでもない

この話は、アメリカのデフォルトが話題になる前（ＱＥ２の終了のとき）には

結構話されていたわけで、まぁ教科書どおりなので当然だが・・・

管理人も当時はこの意見に賛成、ブログにも書いている

皆が円高モードのこの時に

ある意味いった者勝ち的な部分もあるが

この話、決して否定できないね

因みに、今から７年くらい前だろうか

日本の金利は今頃は２～３％なんてザラにあった意見だった

しかし、この状況・・・

要はそういうことだ