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フィッチ、Ｓ＆Ｐ:サブプライムＭＢＳ、ＣＤＯについて警告-格下げも
　　６月22日（ブルームバーグ）：格付け会社のフィッチ・レーティングスとスタンダード・アンド・プアーズ（Ｓ＆Ｐ）は22日、サブプライム住宅ローンに関連した証券化商品の信用の質は急速に悪化していると警告した。米証券会社ベアー・スターンズのヘッジファンド２本は、このような証券への投資が基で破たんの危機に陥った。

フィッチは、２番抵当サブプライムローンに関連した４銘柄の債務担保証券（ＣＤＯ）約31億ドル（約3850億円）相当の格下げを検討していることを明らかにした。Ｓ＆Ｐはサブプライム住宅ローンを裏付けとした住宅ローン担保証券（ＭＢＳ）45銘柄を格下げするとともに、さらに88銘柄の格付けを引き下げる可能性を示唆した。ムーディーズ・インベスターズ・サービスも先週、同様に一部証券の格付けを引き下げた。

ＣＤＯは、債券やローン債権、デリバティブ（金融派生商品）、他のＣＤＯなどをまとめて組成されている。ベアー・スターンズの２本のヘッジファンドが破たんに瀕した事態の震源はこのようなＣＤＯだった。投資家や格付け会社は延滞が増えるサブプライム住宅ローンに関連した証券化商品に厳しい目を向け始めている。１兆ドル規模のＣＤＯ市場は大きな打撃を受ける恐れがある。

ＵＢＳのアナリスト、ダグラス・ルーカス氏は22日付のリポートで、 2006年に実行された住宅ローンを裏付けとしたＣＤＯの格下げは今後数年にわたって続き、ＣＤＯの価値下落に伴って売却に追い込まれるファンドは増えるだろうとの予想を示した。

ベアー・スターンズのファンドに融資していたメリルリンチは、同ファンドが保有するＣＤＯを担保として差し押え、競争入札によって売却しようとした。ルーカス氏は「最終的にＣＤＯが格下げされれば、このような強制的な売却がほかにも起こるだろう」とした上で、「格下げと競売の一部は今年中に起こるが、２年後に起こるものもあるだろう」とリポートで述べている。

ＣＤＯは新たな投資手段として人気を集め市場規模が拡大してきたが、本格的な流通市場がなく価値評価は難しい。ＣＤＯ発行会社ＧＳＣパートナーズのチーフ・クレジット・オフィサー、ダニエル・カストロ氏は、投げ売りが出ればＣＤＯを保有するファンドは評価損を計上しなければならなくなると指摘した。

米国債(22日)：上昇､利回り曲線が鋭角化－ヘッジファンド懸念で(3)
６月22日（ブルームバーグ）：米国債相場は上昇。ヘッジファンドの損失懸念で質への逃避から買いが膨らむなか、10年債と２年債の利回り格差は2005年10月以来の最大に拡大した。

２年債相場は週間ベースで４月以来初の上昇。米証券大手ベアー・スターンズは22日、巨額の損失を出した傘下のヘッジファンドに32億ドルの信用枠を供与すると発表した。10年債も週間ベースで上昇し、続落は６週で止まった。米株価は住宅ローン担保付債券の損失をめぐる懸念を受けて大幅下落した。

ＲＢＣキャピタル・マーケッツの米国債トレーディング責任者、トーマス・トゥッチ氏（ニューヨーク在勤）は、「まさに質への逃避を映した動きだ」と指摘した。

キャンター・フィッツジェラルドによると、２年債利回りは午後３時30分現在、前日比６ベーシスポイント（bp、１bp＝0.01ポイント）低下の4.91％。２年債価格（表面利率4.875％、償還期日2009年５月）は1/8上昇し99 30/32。

10年債利回りは前日比４ｂｐ低下し5.14％。10年債と２年債の利回り格差は23ｂｐと、05年10月以来の最大。

救済策

リスク回避の主要な基準となる金利スワップと米国債利回りの格差は、今月12日に付けた過去３年以上での最高水準から２ｂｐ以内に迫った。

10年債のスワップ金利は5.79％と10年債利回りを62ｂｐ上回った。今月12日の63.5ｂｐの格差は03年８月以来の最大だった。

利回り曲線の鋭角化

世界の景気拡大が米経済の回復につながる可能性があるとの観測が広がるなか、利回り曲線は通常の鋭角状態に戻った。インフレ高進の場合には、投資家は通常、長期債保有のリスクに備え高金利を求める。

ＡＧエドワーズの主任債券ストラテジスト、ウィリアム・ホーンバーガー氏（セントルイス在勤）は、「米経済が上向くと市場が考え始めている兆候だ」と指摘した。

過去１年間は大半にわたり、２年債利回りは10年債券利回りを上回り、いわゆる逆イールドとなった。昨年11月27日には２年債券利回りは10年債利回りを19ｂｐ上回り、2000年以来の最大となった。

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