鉱工業生産高く、中銀理事は利上げ示唆。 債券は売られる

今週のポーランドは、経済指標の発表ラッシュとなる。

まず昨日発表になった 2つの重要経済指標、

　　　7月　鉱工業生産 :　 - 2.0 % (MM) / + 10.4 % (YY) ( 6月　+ 0.2 % / + 5.6 % )

　　　7月　P. 　P. 　I. : + 0.4 % (MM) / + 1.5 % (YY) ( 6月　+ 0.5 % / + 1.7 % )

まずポーランドの 7月 鉱工業生産であるが、前月比ベースでは – 2.0 % と、4ヶ月ぶりの

マイナス成長となった。　しかしながら前年同月比では + 10.4 % と、6月の + 5.6 % から

約 2倍の上昇。 事前予測である + 10.0 % も若干上回り、相変わらず高い成長が続いている。

一方の 7月 PPI は、前月および前年比とも 落ち着いた内容となり、市場の評価はまずまず。

しかしながら市場ではハイ・ペースで成長を続ける鉱工業生産に、現在の高い賃金上昇率

(6月 + 9.3 % YY ) と熟練工不足が重なれば、やがて価格転嫁へと進む可能性を指摘。

実数そのものは予想の範囲ながらも総合的に見た場合には、景気の過熱感は拭い去られて

いないとする向きが強い。

上記 7月鉱工業生産指数の数値発表後 タカ派で知られるトレンクナー・ポーランド中銀

理事は、「賃金と生産コストの上昇がみられ、今後恐らく生産性は鈍化傾向に入ろう。　我々は

来週 8月 29日開催の理事会で、インフレを助長する賃金動向および生産コストの上昇

のみならず、世界の経済発展動向を充分に精査する予定である」 と、利上げを示唆するような

コメントを残している。

また先週クロウスカ財務次官は、「ポーランドの今年第 1四半期 GDP は、 + 7.4 %、

第 2四半期は賃金上昇と燃料費コストの上昇が阻害要因となり、やや鈍化。　+ 6.0 % 前後の

成長となりそうだ。 一方今年下半期の同国経済成長は、ややスピード・アップするであろう。

しかしながら2008年全体の GDP は、当初見通しであった + 5.7 % を下回る可能性が強く、

今年の GDP も下方修正されるであろう 」 とコメント。　　政府自体もここに来て国内賃金が

急速に上昇し始めたことを確認。　今後同国 経済成長の足かせ要因となることを懸念している。

昨日のポーランド債券市場、上記トレンクナー理事の発言と東欧通貨全体に回復力が乏しく

ズロチは続落。対ユーロで金曜日の戻しをすべて吐き出し、直近の安値である 3.850 近辺の

底値推移となったことから国内債も連れ安。　　2年国債利回りは 2.5 bp、長期債利回りも

約 4.0 bp 近く上昇し、ポーランド金融市場全体に、足取りの重いセンチメントで引けている。

米　ド　ル／対　円:　 114.75円　+ 0.60　　　 02年国債:　　5.34 %　+ 2.5 bp

ズ　ロ　チ／対　円: 　 40.26円　+ 0.01　　　 10年国債:　　5.76 %　+ 3.9 bp

米 ド ル／ズ ロ チ: PLN　2.8510　- 0.015　　　原油価格: 　 $ 71.12　+ 0.86ドル

ユ ー ロ／ズ ロ チ: PLN　3.8410　- 0.017　　　　金価格:　 $666.50　- 0.30ドル