以下の動画によれば、アメリカの信用取引残高は約1兆4000億ドルという規模にまで膨らんでおり、信用取引残高が異常な水準に達している時期にバブルが崩壊している。
中央銀行が利上げを開始することで市場を冷やすことになるが、実際にはその後も株価の上昇が続くことがあり、ドットコムバブルの時は利上げ開始からしばらくしてバブルが崩壊していた。
「市場の非合理な状態は、投資家が破綻するまで続くことがある」とのことだが、やはり今回のバブルも行くところまで行かないと止まらないのだろう。
動画では株価が移動平均線を割り込んでいたり、移動平均線が下向きになっている時、バブルが崩壊していると語られているが、個人的には株価が移動平均線から極端に乖離して上昇している時に暴落する傾向があるように思える。
(バブル崩壊なのかどうかはともかく、暴落というのは暴騰している時に起きる。)
【参考】2026年9月30日の動画(一部抜粋)
まず、米国の信用取引残高（証拠金取引による借入残高）は現在、約1兆4000億ドルに達しています。これは、先ほどお見せした韓国の信用取引残高の約50倍に相当します。比較のために申し上げると、米国株式市場の規模は韓国株式市場(KOSPI)の約10倍にすぎません。つまり、米国市場は韓国株式市場以上に、レバレッジ（借入による投資）が効いた状態にあると言えるのです。現在の信用取引残高の水準は、2021年10月、2007年7月、そして2000年3月に見られた極端な水準をすでに上回っています。これらの時期に聞き覚えがあるなら、それにはもっともな理由があります。S&P 500指数の推移を重ね合わせてみると、これらの信用取引残高のピークが、現代の米国株式市場における最も投機的な局面と重なっていることがわかるからです。具体的には、ドットコム・バブルのピーク、銀行システムが極限までレバレッジを効かせていた世界金融危機（リーマン・ショック）直前の時期、そして「エブリシング・バブル（あらゆる資産が膨張したバブル）」とも呼ばれた2021年の投機ブームの時期です。韓国市場と同様に、米国でも信用取引以外に、オプション取引やレバレッジ型ETFといったレバレッジ商品が拡大しており、それらもまた急激な伸びを見せています。実際、こうしたレバレッジ商品を用いた投機はあまりに過熱しており、ウォーレン・バフェット氏自身が現在の市場を「カジノ」と評し、これほど多くの人々がギャンブルのような心理状態で市場に参加しているのを見たことはないと述べているほどです。韓国市場と同様に、S&P 500指数は、AI関連の少数の企業への集中度を一段と高めています。現在、上位10社が指数全体の40%を占めており、その多くがAI関連投資の中核に位置しています。つまり、米国市場もまた、高いレバレッジ、投機的な動き、そして韓国市場と全く同じ投資テーマへのエクスポージャーを抱えているのです。もし過剰なレバレッジや集中が「火をつけられるのを待つガソリン」のようなものだとしたら、米国はそのガソリンを最も大量に抱えていることになります。問題は、韓国の株式市場で起きたような「炎上」を引き起こすための「マッチ」がそこにあるかどうかです。
ここから事態は少し恐ろしい様相を呈してきます。韓国の金利と米連邦準備制度理事会（FRB）が設定する金利を重ね合わせてみると、韓国の金利はFRBの動きに先行して動く傾向があることがすぐに分かるからです。私たちは5年前に、実際にこの順序を目の当たりにしました。2021年8月、韓国は利上げを開始しました。国内金利が上昇し続ける中、まさにそのタイミングでKOSPI（韓国総合株価指数）はピークに達し、下落に転じました。それからちょうど6ヶ月後、FRBも利上げを開始しました。そして、その時点で初めて米国株式市場もピークを迎えました。同様のパターンは2001年のドットコム・バブル崩壊前にも見られました。当時も米国の金利上昇に先駆けて韓国の金利が上昇し、S&P 500に先んじてKOSPIが下落し始めたのです。こうした事実は、米国に先駆けて動くという韓国市場の奇妙な特性を理解する上での、新たな視点を与えてくれます。韓国の株式市場がS&P 500指数の動きを予測しているわけではありません。単に、韓国の中央銀行が米国の中央銀行よりも迅速に動く傾向があるというだけのことです。そして、それには論理的な理由があります。韓国は経済規模が比較的小さく、世界貿易と深く結びついた開放的な経済構造を持っています。輸出は韓国の経済活動の大きな部分を占めており、同国の株式市場は半導体のような景気変動の影響を強く受ける産業に大きく依存しています。こうした要因により、韓国はインフレ、世界の流動性、為替圧力の変化に対して特に敏感に反応しやすくなっており、その結果、中央銀行も金利調整をより迅速に行う傾向があるのです。つまり、韓国の動きは市場の暴落を予兆するシグナルではありません。むしろ、もし米連邦準備制度理事会（FRB）が積極的な利上げに踏み切った場合、米国のような高いレバレッジを抱えた市場で何が起こるかを示す「先行指標」となっているのです。そして現在の状況を見ると、まさにそのシナリオ通りに事が進んでいるようです。韓国銀行が2ヶ月連続で利上げを行った後、FRBも同様の方向に動き出しました。9月、FRBはついに利上げ（0.25%の引き上げ）に踏み切り、今後数ヶ月間も利上げを継続すると予想されています。つまり、米国もまた、韓国がわずか数ヶ月前に直面した局面と同様の状況に到達した可能性があるのです。しかし、保有する株式ポートフォリオをすべて売却してしまう前に、理解しておくべき重要なことがもう一つあります。
歴史は韻を踏むことはあっても、全く同じ形で繰り返されることは稀です。例えば、ドットコム・バブルのケースを見てみましょう。当時、警告となる兆候のいくつかは、株式市場が実際にピークに達するよりもかなり前から現れ始めていました。実際、連邦準備制度理事会（FRB）は1999年2月に利上げを開始していましたが、その後数ヶ月間で市場全体は20%以上も上昇しました。また、ハイテク株指数のナスダック100は、ピークに達するまでの1年間でその値を倍増させました。一方、2022年の状況は全く異なっていました。FRBが利上げを開始した時点で、市場はすでに下落基調に入っていたのです。こうした点から、FRBの動向だけに注目するのではなく、市場のモメンタム（勢い）を注視する必要があることがわかります。
このチャートに主要な移動平均線を追加してみると、2022年には利上げ開始の時点で、すでに株式市場の勢いが失われつつあったことが一目瞭然です。株価は、下向きに転じ始めたこれら主要な移動平均線を次々と割り込んでいきました。これは、金融引き締めがすでに市場の重石となっていたことを示す明確なシグナルでした。
しかし、1999年には全く逆のことが起きました。FRBが利上げを行っている最中であっても、ハイテク株は力強い上昇を続けたのです。ナスダック100は勢いを維持し、上向きの主要移動平均線よりも高い水準を保ち続けました。その勢いがついに崩れたのは、2000年に入ってからのことでした。そして、2000年後半になって移動平均線が本格的に下向きに転じたとき、ドットコム・バブルは完全に崩壊したのです。
さて、足元の状況に目を向けると、FRBによる最近の利上げにもかかわらず、株式市場のモメンタムは少なくとも現時点では依然として強力であることがわかります。株価はこれまでのトレンドから大きく崩れるような動きを見せておらず、移動平均線もおおむね上向きを維持しています。だからこそ、私たちのマクロ戦略では、市場への投資配分を毎週決定する上で極めて重要な要素であるFRBの動向や流動性といった要因を組み込むことを重視しているのです。しかし、私たちの資産配分は、市場の価格変動（プライス・アクション）やモメンタム（勢い）にも基づいて決定されます。「市場の非合理な状態は、投資家が破綻するまで続くことがある」という格言がある通りです。この戦略こそが、過去3年間、私たちが継続的に市場に投資し続け、S&P 500指数を上回るパフォーマンスを上げることができた理由です。私たちが市場の天才だからではありません。単に、私たちの戦略が適切なデータを組み込んでいること、そして過去3年間の市場環境が、強気（ロング）のポジションを積極的に取るのに極めて有利だったからです。さて、FRB（連邦準備制度理事会）の政策により、今後数ヶ月で大きな変化が訪れると予想しています。そうした変化の一部は、すでにデータに表れ始めており、私たちの市場への資産配分判断に直接的な影響を及ぼしています。
https://www.youtube.com/watch?v=hC_dhZEENFg
アメリカのPCEデフレーターが予想を下回る結果となったが、なぜかドル円、米10年債利回り、ダウ平均、ゴールドはほとんど動かず、日経平均株価ばかり暴騰している。(2026/09/30 23:12)
https://sekai-kabuka.com/pc-index.html
【参考】2026年9月30日の記事
DJ-米8月のコア個人消費支出、前年比3.0％上昇 WSJの過去予測の範囲外に
By Jessica Coacci
商務省経済分析局によると、コア個人消費支出（PCE）価格指数は8月に前年比3.0％上昇した。これはウォール・ストリート・ジャーナル（WSJ）の過去の予測の範囲外となった。
PCEの数値は、エコノミストらがその月について事前に発表された他の公式データを用いてPCEインフレを高い精度で予測できるため、通常は予想に近い水準となる。
しかし、変動の大きい食品とエネルギー価格を除くコアPCE価格指数の前年比3.0％上昇は、WSJ予想の3.3％上昇を下回った。
コアPCEを含む一部の経済指標について、ダウ・ジョーンズ・ニュースワイヤーズは、発表された統計がWSJの過去の予測範囲を外れているかどうか、外れている場合はどの程度かを測定している。これらの予測範囲は、WSJがここ数年で実施したエコノミスト調査のアーカイブに基づいている。
この指標は、特定の指標の相対的な変動性を測る手段となる。これは指標発表直前の同時期の予測との比較だけでなく、予測担当者を長期にわたって驚かせてきた実績との比較にも基づく。
8月のコアPCEの発表では、WSJの予測範囲は実際の発表値に対してプラスマイナス0.1ポイントだった。
コアPCEの前年比の予測範囲は、過去8年間の予測のうち、発表値より低かった予測の中央値と、発表値より高かった予測の中央値で構成されている。
※この記事はダウ・ジョーンズが、人工知能（AI）技術を使って英語から日本語に自動翻訳したものです。従って、この記事では英語版が正式なものと見なされます。翻訳に関するコメントはservice@dowjones.com までお寄せください。
DNCO20260930004616
(END) Dow Jones Newswires
September 30, 2026 09:10 ET (13:10 GMT)
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【参考】2026年9月30日の記事
30日の日経平均株価は前日の米半導体株高を支えに朝方から人工知能（AI）・半導体関連株中心に買いが優勢となり相場の持ち直しを受けて先高観を強めた海外短期筋の株価指数先物への買いが強まり後場に一段と上げ幅を広げ、結局、前日比1272円高の6万6753円と3日ぶり反発で終えた。
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