上値が重い

今週のドル/円は80円台を小幅に上下

80円割れが回避されており「底堅い」と表するのか

81円にも達し切れていない「上値が重い」と表すべきか・・
特に、6月に入ってからのドル/円は3連続の小幅な値動きとなっており

マーケットの関心事は、この保ちあいレンジ（80円台）を

抜けた方向に新しい流れが出来るということがコンセンサスとなっており

テクニカルにおいても重要な分岐点に差し掛かるのではないかと考えます。

ここで、ドル/円がこうも動かない（動けない）のは何故か

ということですが、これはマネーフローから考えると

ドル買い・円買いというフローとなっており

ドルと円が綱引き状態であると考えらます

すなわち、今後、このドルフローと円フローの力関係の均衡が

崩れた方向にドル/円の新しい方向が決定されるのではないかと考えられます。

週末（24日）に発表されたIMM通貨先物においての円の対ドルポジションは

32,594（21日時点）と円買い（ロング）ポジションが積み上がっています。

昨年の丁度同じ時期（6月下旬）にも円の

対ドルポジションは積み上がる傾向となっており

この円ロングの増加が昨年11月までの

ドル/円のジリ安傾向を演出した結果となっていますが

昨年と今年を比較した場合

昨年は6月以降の米国の金利政策（QE2への期待感）や

通貨政策（ドル安政策）が円買い＝円ロングを促した背景であると考えられ

今年は同じような結果にはならないであろうかと思われます。

むしろ、現状の値動きをみると

円ロングが積み上がる傾向にもかかわらず

売り方（ドル/円）が期待しているような

80円割れが現実化しにくい状況でもあると考えられます

今年に入ってのこれまでのパターン（3月、5月、6月の80円割れ）を考えると

現状のような円ロング主導の下げ（ドル/円）は一時的で収まっており

その継続性はない・・ということです（昨年と異なるパターン）

よって、目先的にドル/円が80円割れ（円ロング）の

局面になろうとも円買い（ロング）の巻き戻し

（円売り決済）が起こる可能性は高いと考えられ

下値は限られたものになるのではないかと考えらます

このことは、ドル/円が80円台で定着すればするほど

その可能性は大きいと考えます。

すなわち、一旦の下ブレ（80円割れ）があるかどうかは分かりませんが

現状の円ロングが巻き戻され＝円安傾向となり

その後、円ショートへと転化した後に

ドル/円が上値の限界を感じた時こそ

急激な下げが待っているのではないかと想定します

安値圏引け

週末のドル/円は、ほぼ週内の安値圏引け

かろうじて、80円割れを回避しておりますが

週明けのマーケットは80円の攻防戦からのスタート・・

ということになりそうです
今週のコメントにも

ドル/円の周期性（日足パラボリックから計測）から

一旦の上値戻しを想定しましたが

結局は81円前後に控える日足中心線に頭を抑え込まれる形となっており

マーケットのセオリー（押してもダメなら引いてみな）の如く

週末にかけての下値試行と逆流した形となっています。

ただ、日足における

ボトムライン＝79.60円や

週足ボリンのボトムライン＝79.50円を

割り込むほどには至ってはおらず

現状では、差ほど悲観すべき状況ではないか・・

とも考えます。

ここで、マネーフローから考えた場合

週末にかけてのドル/円の反落はドル売り

週半ばにかけて、ドルインデックスが週足ボリンの中心線まで反発しましたが

その壁に押される形でドル売り戻しの影響が出たものと思われます

マーケットの材料としては

それまで下落基調であったNY株価が下げ止まったことや

相変わらずのギリシャ問題で売られたユーロが

買い戻された形からのドル反落であると言えるでしょう

現状の判断では、80円攻防戦

（79円台後半レベルでの商い）も想定されますが

ちょっと気になる点が週足のパラボリック

3月28日の週に陽転しており、そろそろ「小回り3ヶ月の周期」

今週末時点では79.80円に位置しており

79円台突入となると陰転の恐れがあります。

日足での陽転はダマシ・・

になるかもしれない（レンジ相場ゆえ）と書いておりますが

週足での陰転はちょっと厄介な値動きも想定します
すなわち、80円割れの状態が

続くとなるとジル安傾向の可能性が高くなる・・・と考えます。.

。。。

今週のドル/円は

週足ボリンのボトムライン＝79.70円方向にヒゲを残す形

取りあえず、ボトムライン割れを拒否した値動きとなっています。

今回の80円割れは今年に入って3回目

形の上では80円割れとなったものの

80円以下での定着とはなっておらず

「80円以下は底堅い・・」という意見もありましょうが

その後の反発力が前2回と比較して乏しいのも事実かと思われます。

ここで注目すべきは、今週半ばに注目したマネーフロー

すなわち、80円割れを演じた8日以降のフローの変化です

ドル買いフローへの変化です

それまでのドル/円は

ドル売り・円買いといった2重の向かい風を受けておりましたが

週末にかけてはドル買いのフローの圧力が強まった形となっています。

よって、週明け以降のドル/円は

このドル買いフローの影響を受けながら、底堅くは推移するものの

円買い圧力の影響を受けやすく

80円台を中心とした小動き＝踊り場を形成する見方を継続します。

下値圏は、相変わらず

79円台後半、上値圏は80円台後半～81円台前半

つまり、依然として

狭いレンジ内での上下を繰り返すというシナリオです。

そして、この狭い踊り場＝レンジ内での値動きを繰り返すことで

次なる展開（多分、下方向）へのエネルギーを

溜め込むことになるのではないかと想定します

金融緩和

現状のドル/円はテクニカル（チャート）

また環境（米低金利継続＝QE3（量的金融緩和）の可能性）

という2つの面で昨年のパターンと良く似ているという風に思えます。
確かに、今週末に発表された米5月雇用統計は

事前に予想された数字とは言え

マーケットの期待を裏切る結果となり、全面ドル安で反応

改めて、米景気の失速ぶりが認識されたところです

まずは、ドル/円は日足・週足ともに重要なポイント

（各チャートにおけるボリンのボトムライン）を

意識した値動きとなっています

日足ボリンのボトムラインは80.05円

週足におけるボリンのボトムラインは79.85円となっており

80円割れ＝日足及び週足に

おける下降トレンド形成の可能性がある状況となっています。

特に、ドル/円の日足チャートにおいては

ここもと狭いレンジ（80円台後半～81円台後半）での

保ちあい相場となっており

このレンジ内相場を一気に下方向＝80円割れへ

突き抜ける可能性もあると週末に指摘しましたが

結果は、下抜け拒否とはなっているものの

週明け以降もその可能性は否定できません

悲観論者の中には、もうすでに「80円割れから79円台

そして、直近の最安値＝76円台を

試行することを想定する」コメントもありましょうが

その考えを裏付ける値動きが

上の週足チャートにおける青い□で囲った昨年の

同時期（6月以降）の値動きでしょう

昨年の同時期（6月）以降のドル/円の

中期的（週足）下降トレンドを形成した背景は

ドルインデックスが下降局面（全面ドル売り）となり

円の対ドルポジションが円ショートから円ロングへ転換した時期でもあります。

このフローの背景には

昨年3月に終了したQE1

（量的金融緩和第1弾）の後＝5月に起きた株価の暴落

その後に浮上したQE2（量的金融緩和第2弾）への

期待感＝米低金利継続がドル売りを促す結果となり

必然的に円買い＝円高につながったのではないかと考えます

つまり、米国の低金利政策＝ドル安政策（低通貨政策）ということです

このドル安政策によって

国内は昨年末まで円高に晒される状況となったわけです。

では「今年も同じような環境（ドル安・円高）がやって来るのか？」ということになりますが

現状のマーケットは気迷い相場。つまり

今後の米国の金利政策が読めない中で

昨今発表される米景気指標（悪い結果）を材料とした

米低金利政策継続（QE3を含めて）を先読みする値動きではなかろうか・・と考えます。

ここで注意したいのが円の動向

昨年は、このドル売りに乗じた円買い

（円ロングの積み上げ）となったわけですが

現状（5月末時点）では、積極的な円買い（円ロング）とはなっていません
また、先週も書いたことですが、ドルインデックスは

昨年6月からの下降局面となっており

周期的にも5月に付けた72.95が底値圏ではなかろうかと考えます。

チャート及び環境面において

昨年の繰り返しが想定されるところですが

マーケットには学習効果もあることですし

昨年とは異なる結果になるかも・・・しれません。

考えます

先週末にかけて、ドル/円は戻り高値圏から反落

2日間で82円前後の保ちあいから80円台後半まで一気に下ブレとなっており

日足中心線＝81.20円をも割り込む水準までの下げとなっています

ただ、現状のドル/円の日足チャートは日足ボリンの上下のライン及び中心線は

ほぼ横ばい状態となっており、日々のローソク足は

アッパーライン＝82.25円越えができなかった（低い天井）ことから

「今度はボトムライン＝80.15円を意識する値動き」へと変わりつつあります
しかしながら、80円台後半にはサポートライン（80.65円）や4

月後半に形成された出来高の多い価格帯が存在しており

一応、この80円台後半はサポート帯として機能するのではないかと考えます。

また、日足ボリンのボトムライン＝80円前後は

週足でのボリンのボトムライン＝79.90円も同様に位置していることから

重要なポイントであることも事実であります。つまり、ドル/円にとって

短期・中期トレンドにおける重要なポイントというわけです。

以上は、テクニカルにおける考察ですが

マネーフローで考えた場合

今回のドル/円の反落はドル（ドルインデックス）の反落に

乗じた円買いのフロー（円インデックスの上昇）となっており

5月に反発（底入れ）となったドル（インデックス）が目先の天井を付け

先週より反落（調整）となっていることです

このドル反落（下げ）に関しては

米景気指標の悪化による米低金利政策継続

（QE3まで浮上）＝米債券利回り（10年）の低下(3％前後へ）などが

取り上げられており

また、昨年の6月に円の対ドルポジションがロングに

傾いたように現状の円も対ドルでロングとなっており

昨年6月から11月に向けてのドル/円のジリ安を

連想させる環境と似ていることも事実です。

ただ、現状での判断は、急浮上したQE3に関しては

確かに米景気指標は悪化した数字とはなっているものの

NY株価は依然として堅調に推移している

（昨年のQE2は、5月以降のNY株価の大幅下落が後押しした）

ドルインデックスは、昨年6月より反落となっており

先の5月で底入れしたのではないかと考えている
などから、昨年のような値動き（ドル売りに伴う

中期的なドル/円のジリ安）にはならないのではないかと考えています