欧州や中国に陰り、日本やアジア国債の魅力増す＊筆者はロイターのコラムニストです。

コラム：欧州や中国に陰り、日本やアジア国債の魅力増す
2012年 05月 17日 13:13 JST
By Wayne Arnold
［香港　１６日　BREAKINGVIEWS］　欧州と中国における懸念の高まりは、アジアの債券にとって追い風となりそうだ。経済規模の大きい国々が苦境に陥る一方、アジア各国の財政は強固で、そのソブリン債は資金の逃避先となっている。無差別の売りはどの国にも及ぶだろうが、インドネシア、日本、フィリピンの３カ国は強く抵抗できるだけの資質を備えている。
予想を下回る中国の経済指標とギリシャのユーロ圏離脱観測は、リスク資産からの脱出を引き起こした。投資家は世界経済の減速と、売りが売りを呼ぶ展開を恐れている。欧州経済の悪化がアジアに及ぶとすれば、１つの経路は欧州の銀行を通じたものだ。国際決済銀行（ＢＩＳ）によると、欧州銀は昨年下期に少なくとも１３５８億ドルのアジア向け融資を引き揚げた。
アジアのソブリン債は成長減速とインフレ率低下、金利低下によって恩恵を受けるはずだ。中でも資金流出に左右されにくい国が最も安全だ。例えばインドネシアは国内総生産（ＧＤＰ）に対する公的債務の比率が２５％を下回っている。ドイツでさえその３倍の比率だ。インドネシアは対外短期債務が比較的少なく、他のアジア諸国に比べて欧州銀の融資への依存度がずっと低い。それでも１０年国債利回りは米国債を４．７％ポイント上回っている。
日本国債は利回りが米国債より低く、政府債務の対ＧＤＰ比率はギリシャの１．５倍に達するが、それでも安全性は他国より高い。日本国債の外国人保有比率は７％に届かないため、投げ売りの可能性は限られている。しかもデフレのため着実な需要がある。これとは対照的に、オーストラリア国債の外国人保有比率は８０％だ。
最も意外な資金の逃避先がフィリピン国債だ。

フィリピンは貧しいが、政府は短期対外債務の約６倍に相当する７６０億ドルの外貨準備を積み上げており、公的債務の９５％を国内で賄っている。それなのにフィリピン国債利回りは米国債を４％ポイント上回っている。フィリピン国債を買うのはまだリスクが高い。通貨ペソをロングにしたいと思う人ばかりではないだろう。しかし世界の状況が悪化すればするほど、そのリスクは受け入れ可能に見えてくるかもしれない。
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