AIサーバーではMLCC使用量が急増している。
モルガン・スタンレーが
「MLCCスーパーサイクル」を宣言した。
需要は本物でも、株は選別が要る。
それを説明していく。
①なぜAIで爆増するのか
MLCCは電気を一瞬で充放電する微小部品。
GPUの電圧変動を吸収しノイズを消す
「縁の下の力持ち」。
AIサーバーは消費電力が桁違いで、
従来比10〜20倍のMLCCを消費する。
・スマホ：800〜1,000個
・EV(L2+)：1万個超
・AIフルキャビネット：約32万個
②需給ギャップが本体
構造はシンプル
AIサーバー向け高性能MLCCの需要は2030年に向けて急拡大が見込まれる一方、
供給能力の増強は年10%前後にとどまる。ハイエンド品ほど需給は締まりやすい。
ハイエンドラインは数年先まで予約済み、
新ライン立ち上げに約2年。
2017年型の一時的な在庫ミスマッチではなく
“能力の天井×持続需要”の構造的逼迫、
というのがMSの主張。
③価格はすでに動いているということ
高容量・高信頼性の一部ハイエンドMLCCでは、2026年に入って流通価格が急騰。
スポット品では極端なプレミアムが付く例も出ている。
・契約価格も前期比20〜30%up、大口割引は撤廃
・先端品の納期は26〜40週（平時8〜12週）
村田は4月に15〜35%、
太陽誘電は5月に6〜13%の値上げを実施。
④日韓2社の寡占
ハイエンドAIグレードMLCCは事実上の複占。
AIサーバー向けのハイエンドMLCCでは、
村田とSEMCOの存在感が非常に大きい。
ただし、これはMLCC全体市場のシェアとは
分けて考える必要がある。
MLCC全体だと
村田40／SEMCO18／太陽誘電10／TDK8（%）
車載・サーバーの厳格な認証が壁になり、
低価格勢が入り込めない構造。
⑤最重要ポイントで多くの人が見落とす点。
MSは「産業に強気・株は選別」
村田＝トップピック。
小型・高容量・高信頼性MLCCの量産と供給安定性で、村田が最も優位なポジションにある、というのがMSの評価だ
太陽誘電・TDK＝目標株価は上げたのにアンダーウェイトへ”格下げ”。
理由は株価の走りすぎ
（太陽誘電は年初来+445%）。
⑥実際の値動き
・村田：時価総額が1カ月で10兆→18兆円、6月は21兆円台に
・太陽誘電：年初来3倍、営業益+91%／純益+536%、受注が5年ぶり1,000億円超
材料・周辺：堺化学(4078)、日本化学工業(4092)、日本ケミコン(6997)、基板のイビデン(4062)も連動。
⑦過熱サインも明確
・セクターPBR 9.6倍（歴史平均1.7倍）
・MS自身「価格急騰の一部は買い占めで実需でない」と警告
・在庫は薄く二重発注リスク
・依然シクリカル。AI調整／中国EV失速／円高が逆風
・村田も「やや楽観的すぎるかも」と言及
⑧天井サイン
天井サインは「納期の短縮」
26〜40週→20週以下に縮み始めたら供給過剰・調整の合図。
チャネルのリードタイムが最速の先行指標。
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