一般に、満期の長い債券は金利が高いはず。しかし、大量の国債購入の結果、満期までの期間が7年から9年の国債の利回りが、10年の国債の利回りを上回っているのが現状です。
6月には、日本銀行が設定した上限金利0.25％を上回る利回りで取引された国債もありました。市場関係者の中には、中央銀行がまもなくイールドカーブをコントロールし続けることができなくなると考えている人もいる。
日本銀行の国債購入の加速は、他の中央銀行の施策とは全く対照的である。さらに、米国連邦準備制度理事会（FRB）は3月末に国債を20％台までしか保有せず、6月から国債などの保有を減らし始めた（量的引き締め）。ECBはユーロ圏の国債の約30％を保有しており、7月に量的緩和策を終了する予定。
日本の中央銀行の債券保有額が増え続ける一方で、民間金融機関の保有額は減少している。3月末時点で、銀行などの預金取扱機関が保有する日本国債は全体の11.4％、保険会社や年金基金は23.2％を保有しています。つまり、いずれ長期金利が再び上昇し、国債価格が下落した場合、日銀が損失を被るリスクが最も高いのです。そして、そのリスクはますます高まっています。
日本の三大銀行は合計で70兆円以上の日本国債を保有しています。平均償還年数は、三菱UFJフィナンシャル・グループが2.8年、三井住友フィナンシャルグループが2.8年、みずほフィナンシャルグループが1.2年となっています。これは、近年、これら3行が金利上昇に備え、償還期間の短い債券を中心に投資しているためです。
🔹 日銀に賭けるのはリスクが高い
すでに世界の金融界の大物たちは、日銀に対する賭けで失敗している。グリーンライト・キャピタルのデビッド・アインホーンは2009年に、日本の債務負担はソブリン・デフォルトにつながると言い、ヘイマン・キャピタル・マネジメントのカイル・バスはその数ヶ月後に日本国債市場の崩壊を予言した。その10年半前に、金融顧問会社Independent Strategyのデビッド・ロシュ氏は、日本の利回りの上昇を予測していた。しかし、いずれも実現には至らなかった。
ブルームバーグは、クロスブリッジ・キャピタルのチーフ・インベストメント・オフィサー、マニッシュ・シンの言葉を引用して、「このようなトレーダーの仲間入りをするつもりはない」と述べている。「私は日本の中央銀行に賭けるつもりはない。ショートパンツが引き揚げるまで、印刷することができるのです」。日銀に賭けることを「ウィドウメーカー トレードと呼ぶのは、そのためだ」とシンは言う。このような賭けは、過去20年間、常に投資家に大きな損失を与えてきたからである。
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