多くの人にとって、人工知能（AI）はいまだにSF映画の世界のもののように見えます。話すロボットや自動運転車、人間のように考えるコンピューターといったイメージですが、現実はそれほど劇的なものではありません。AIは長年にわたる人間の研究、膨大なデータ、そして非常に高価な機械から生まれたものであり、仕事や日常生活をより楽にすることを目的としています。AIに注ぎ込まれている資金はすぐに弾けるバブルだと考え、企業にペースを落としてほしいと願う人がいる一方で、新しい産業時代の始まりととらえ、その発展に積極的に関わろうとする人もいます。今週は、その両方の立場の人々にとって話題に事欠かない一週間となりました。
アルファベットに関する最新ニュース
グーグルの親会社であるアルファベットは、2026年10月29日（木）、上場企業としての歴史で最悪の一日を経験しました。株価は約13％下落し、およそ5,000億ドルの時価総額が失われました。この下落率は、新型コロナウイルスの流行が始まった2020年3月に記録した11.63％という過去最大の下落を上回るものです。きっかけは前日に発表された第3四半期決算で、売上高と利益がいずれも市場予想を下回り、1株当たり利益は予想の約3.02ドルに対して2.12ドルにとどまりました。広告収入も633億5,000万ドルと予想に届かず、多くの投資家はこれを、AIチャットボットがグーグルの検索事業を侵食し始めている最初の明確な兆しと受け止めました。その一方で、同社はデータセンターへの投資をこれまで以上に拡大しており、こうした建設費を支払った後に残る資金であるフリーキャッシュフローはマイナス90億7,000万ドルとなり、2四半期連続のマイナスとなりました。
下落の大きさは、経験豊富なトレーダーでさえ驚かせました。株価が9月29日に11.61％下落した2008年の金融危機のどの日よりも大きな下げであり、失われた価値は、2025年のエヌビディアの約5,890億ドルに次ぐ、米国市場史上2番目に大きな1日の損失となりました。フリーキャッシュフローが2四半期連続でマイナスとなったのは、アルファベットが上場して以来初めてのことで、新規プロジェクトへの支出前に事業がもたらす資金である営業キャッシュフローも、前年同期の484億ドルから423億ドルに減少しました。JPモルガンやゴールドマン・サックスなどの金融機関は目標株価を引き下げ、この急落はナスダックを1.4％押し下げました。ただし、投資家がヘルスケア、不動産、生活必需品へ資金を移したため、他の多くの銘柄は上昇しました。
グーグルとマイクロソフトの技術投資
今回の決算シーズンにおけるもう一つの大きなニュースは、グーグルとマイクロソフトの両社が、建物や半導体、機器などに企業が投じる資金である設備投資の見通しを引き上げなかったことです。過去2年間、大手テック企業の決算発表のほぼすべてで投資額が引き上げられてきたため、今回の据え置きはAIインフラの構築ペースが鈍化しつつある兆候と受け止められています。アルファベットは10月初めに2026年の投資見通しを最大2,050億ドルに引き上げており、第3四半期だけで514億ドルを設備投資に充てました。これに対してマイクロソフトはより落ち着いた内容を示し、四半期のフリーキャッシュフローは186億ドル、クラウド事業Azureも力強く成長し、同社の株価はほぼ横ばいで取引を終えました。両社の結果の差は、投資家が今や成長だけでなく、手元の現金をどれほど重視しているかを示しています。
マイクロソフトも依然として巨額の投資を続けており、四半期の設備投資は前年同期比約30％増の452億ドルに達しましたが、アナリストはその構築ペースを慎重なものと評価し、混乱したアルファベットの決算に比べて驚きが少ないと指摘しました。アルファベットは決算発表前から厳しい一か月を過ごしており、10月初めには投資見通しの引き上げと、著名なAI研究者2人がライバルのアンソロピックとオープンAIへ移籍したことを受けて、株価が約6％下落していました。
圧力を受けるAIクラウド企業
小規模なAIクラウド企業はさらに大きな圧力を受けており、コアウィーブ（CoreWeave）は債務への懸念を象徴する存在となっています。コアウィーブは、機械学習モデルの訓練や運用に使われるエヌビディア製のグラフィックスチップを使った計算能力を企業に貸し出しています。機械学習とは人工知能の一種で、コンピューターが決められたルールに従うのではなく、大量のデータからパターンを学習するものであり、チャットボットからネット通販まで、さまざまなサービスを支えています。データセンターを素早く建設するため、コアウィーブは多額の借り入れを行っており、報道によるとその債務は約500億ドルに上ります。10月中旬には一部の社債利回りが15％以上に上昇し、株価は10月14日の1日だけで15.5％下落、10月21日時点で月初来約30％の下落となりました。さらに10月29日には、マイクロソフトが投資のコミットメントを抑える姿勢を示したことを受け、株価は約5％下落しました。
コアウィーブの歩みは、市場の雰囲気がいかに速く変わるかを示しています。同社は2025年3月に1株約40ドルで上場し、2025年6月には約183ドルまで上昇、2026年6月にはナスダック100指数に採用されましたが、2026年10月下旬には株価が54ドル前後で取引されていました。10月15日には、コアウィーブの債務不履行に備える保険であるクレジット・デフォルト・スワップのコストが過去最高水準に達し、5年以内に債務不履行となる確率がおよそ60％であることを示唆しました。同社は2026年に新たな設備へ350億～390億ドルを投じる計画で、マイクロソフトのような巨大企業とは異なり、その成長資金を借り入れで賄い続けなければなりません。
業界ニュース
コアウィーブへの売りは同社だけにとどまらず、10月14日にはオラクル株が約9％、ネビウス株が10％下落し、ナスダック総合指数も1.9％下落しました。投資家が、借入資金で建設されるデータセンターに神経をとがらせたためです。大手テック企業は2026年にインフラへ4,520億ドル以上を投じると予想されており、アナリストはAIサービスからの収入がその費用を賄えるほど速く伸びるのかを問い始めています。しかし、誰もがバブルだと断言しているわけではありません。ゴールドマン・サックスは10月19日、需要が依然として強いことを示す兆候を理由にコアウィーブの投資判断を「買い」に引き上げ、エヌビディアの最高経営責任者も公の場で同社を擁護しました。AIを業務に活用したい一般企業にとっては、市場の冷え込みがクラウド事業者間の競争激化と計算能力の価格低下につながる可能性もあります。
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