よく考えると．．．

　昨日の日銀政策決定会合は市場に大受けされています。
　次元の違う話…だそうです。
　確かに日銀のバランスシートを極端に増加させることは次元が違うといえます。
　で、何が変わるのでしょう？

　１ヶ月前に話題にした大規模緩和の期待では、ＦＲＢのＱＥに対抗するためには
少なくとも70兆円／年の国債購入をしないといけない...と結論付けました。
　途方もない額ですが、米国の緩和規模が巨大すぎるため、対抗措置として必要な
額だったのです。

　今回の政策決定会合では、長期国債を年間50兆円買入れることが決まりました。
他の貸出資金増加額を含めて年間60兆円の規模。若干足りませんが、ほぼ合格点で
しょう。
　日銀もしっかり計算して出してきただけで、本当はサプライズでもない…と思い
ます。

　上手いのは、その発表の仕方。
　金融市場の捜査目標をコールレートからマネタリーベースに変更したということ
でしょう。動かす規模が大きいように見せられること。

　大雑把に、マネタリーベース ＝ 銀行券発行高 ＋ 当座預金

　確かに、長期国債を50兆円も買入れるので、その分、借金となる負債を増やさないと
いけません。それが当座預金です。
　銀行券の発行高は消費増税もあり微増ペースが若干上がるでしょう。でもそれよりも
大きいのが当座預金残高の増加です。
　あれ、今後は、当座預金の増加傾向が長期国債の増加傾向より大きくなっているぞ。
大規模金融緩和資金を全て当座預金で賄おうとするらしい。

　ということは、エ～と、日銀が市中銀行から国債を買って、その支払ったお金を銀行が
日銀に再び預けるらしい……という相変わらずの構図？
　規模はでかくなったけれども、資金の大半が日銀に戻ってくるだけじゃないですかぁ。

　将来リスクとなる国債を日銀が買い取ることにより、メガバンクの国債リスクを減らす
ことと、政府が国債を発行しやすくすること、円の価値を下げること。

　銀行に国債で儲けることをやめさせることは懸命ですが、当座預金に預けさせるために
これで付利の廃止ができなくなりました。
　まあ、市場がポジティブに反応しているので全てよしと言うことで。