このBDCがNAVを下回る価格で取引されている理由
このBDCがNAVを下回る価格で取引されている理由Main Street Capital Corp (MAIN)は、事業開発会社（BDC）セクターにおいて、長期的に見て最も好調な銘柄の一つです。その成功によって、MAINは純資産価値（NAV）に対して大幅なプレミアム価格で取引されており、他のBDCと比べて利回りが低くなっています。そこで今回は、MAINの代替となる、株価上昇の可能性と高利回りが期待できる銘柄をご紹介したいと思います。MAINの株価は2007年の新規株式公開（IPO）以来268%上昇し、配当金を再投資した場合には合計で1,630%のリターンを生み出しています。このトータルリターンは、年率換算で16.6%の成長率に相当します。短期的な過去の実績を見ると、5年間のトータルリターンは91.8%、年率換算で複利13.9%となっています。MAINのリターンは、執筆時（4月29日）の月次配当率に基づく配当利回り5.7%を大きく上回っています。MAINのリターンは、着実な純資産価値の上昇、定期配当、多額の追加配当金によって押し上げられてきました。2025年1月30日、Main Street Capitalは、 MSC Income Fund（MSIF）の株式の公募およびニューヨーク証券取引所への上場を発表しました。MSIFは、Main Streetの登録投資顧問会社が運用する外部委託型の事業開発会社（BDC）です。MSIFの新規株式公開（IPO）価格は1株あたり15.53ドルでした。執筆時、同社の株価は12.86ドルで取引されています。IPO以降、MSIFは投資家にとって魅力的な銘柄になっていません。ただ、ほとんどの投資家が把握できていないのは、MSIFのポートフォリオがMain Street Capitalの保有銘柄を反映しているという点です。例えば、Main Streetの最近のプレスリリースから抜粋した以下の部分を見てみましょう。 Main Street Capital Corporation (NYSE: MAIN)（以下「Main Street」）は、既存のポートフォリオ企業であるUBM ParentCo, LLC（United Business Mailとして事業展開、以下「UBM」または「当社」）への追加投資を完了したことを発表いたします。UBM ParentCo, LLCは、マーケティングメールの混載サービスの大手プロバイダーで、大規模な郵便物発送業者向けの郵便料金、輸送、配送パフォーマンスの最適化を専門としています。Main Streetは、共同投資家であるMSC Income Fund, Inc. (NYSE: MSIF)（以下「MSIF」）とともに、UBMへの追加投資を実施しました。これは、UBMが、企業間取引（B2B）および企業対消費者取引（B2C）顧客向けに資産効率の高いパレット式郵便物混載、郵便物最適化サービス、貨物仲介、倉庫保管、配送サービスを提供する大手全国プロバイダーを戦略的に買収することを支援するためです。Main Streetの投資分は、1,560万ドルの第1順位優先担保付タームローン*投資で構成されています。Main StreetとMSIFは、2025年12月にUBMに初めて投資しました。*企業の倒産時に担保資産から最も優先的に弁済を受ける権利を持つ、最上位の安全性を持つ借入金MSIFは、MAINの評価額に比べると、大幅なディスカウント価格で取引されています。MAINがプレミアム評価を受けているのに対し、MSIFはNAVの83%の水準で取引されています。MSIFの執筆時の利回りは10.9%です。MSIFの運用実績が長くなり、そのポートフォリオがMAINの投資内容を反映していることを投資家が認識し始めると、MSIFの株価は執筆時の純資産額（NAV）である15.55ドルを上回る水準まで上昇すると私は考えています。
