これはドルの終焉の始まりか？ドナルド・トランプの貿易戦争が世界的な投資家の流出を引き起こし、ドルは10%以上下落した。
2025/4/22
米ドルが突如急落し、世界中の市場に疑念を抱かせている。過去2ヶ月間で米ドルは10%以上下落し、近年で最も急激な短期下落の一つとなった。その原因は？ ドナルド・トランプ政権が主導する貿易戦争の激化と、アメリカ経済の不安定化に対する広範な懸念から、投資家が資金を引き揚げていることにある。
2020年以前の下落を例に挙げて、これを軽視する人もいるかもしれない。しかし今回は、状況ははるかに脆弱で、はるかに危険なものになりそうだ。
なぜ今、投資家は米ドルから逃げているのでしょうか？
一言で言えば、信頼が薄れつつあるのです。トランプ政権による積極的な貿易関税の導入は、世界経済の減速懸念を再燃させており、外国人投資家は事態の行方を見守るどころか、米国債を含むドル建て資産を売却し、より安全な代替資産へと資金をシフトさせています。
これは、米国の国家債務が34兆ドルを超え、2020年以降10兆ドル以上増加している中での出来事です。政府の債務対GDP比は現在120%と、世界で最も高い水準にあります。さらに憂慮すべきことに、米国は今後12ヶ月以内に9兆ドル近くの債務返済期限を迎えると予想されています。
これは大規模な借り換え作業であり、投資家の信頼に大きく依存しています。しかし、その信頼が失われると、事態は急速に悪化する可能性があります。
ドルが暴落する中、米国は急増する債務をどう管理するのでしょうか？
これが今、重要な問題です。理想的には、債務が膨れ上がった時、国は国債を購入し、通貨を支えるために外国資本の流入を望むはずです。しかし、現状は全く逆の事態となっています。
ドル安は、投資家が為替リスクを相殺するためにより高い利回りを求めるため、借入コストの上昇も意味します。これは、既に逼迫している米国政府のバランスシートにさらなる圧力をかけることになります。
投資家が行動を起こさなければ、FRBはより積極的な介入を迫られる可能性があります。それは、自ら債券を購入する（紙幣増刷）か、金利を引き上げるという手段のいずれかです。どちらの選択肢にも、深刻なデメリットが伴います。
金は私たちに何を伝えようとしているのでしょうか？通貨危機は迫っているのでしょうか？
明らかに警鐘を鳴らしている資産の一つが金です。金価格はわずか2ヶ月で1オンスあたり2,950ドルから3,433ドルへと急騰しました。これは約17%の急騰であり、投資家が安全資産へと急騰していることを反映しています。
こうした動きは、市場が問題の兆候を察知したときに典型的に起こる。そして今、金は危険な兆候を示している。
大規模な市場下落の前にも同様の警告が出されてきました。実際、「クラッシュ・トリガー」と呼ばれる独自の指標は、1987年の市場暴落、2000年のドットコムバブル崩壊、そして2008年の金融危機の前に作動していましたが、現在再び警戒レベルに達しています。
これは次の大規模な株式市場の暴落の引き金となるのでしょうか？
現実味を帯びてきています。ドル安、債務増加、そして資本流出は、いずれも不安定性の高まりを示しています。投資家が本格的な米国通貨危機を織り込み始めれば、次に株価がドミノ倒しの標的となる可能性があります。
この状況は通貨だけの問題ではなく、金融システム全体への信頼に関わるものです。そして今、その信頼は急速に失われつつあります。
政策立案者がドルを安定させ、市場を安心させるための明確な計画を持って介入しない限り、私たちは過去の金融危機の再来、あるいはそれよりも悪い事態に直面することになるかもしれない。