高インフレ、金利、通貨下落の三重奏のおかげで、11兆ドルの富が消失し、2008年以来初めて世界が逆戻りした
ザフラ・タイエブ
2023年8月16日、午後7時14分（日本時間）
- UBSの新たな調査によると、世界の富は昨年、2008年以来初めて減少した。
- それはインフレ、金利上昇、対ドルでの通貨安という三重奏のおかげだ。
- 昨年の世界の家計資産総額は2.4％（11兆3000億ドル）減少し、454兆4000億ドルとなった。
UBSの調査によると、昨年はインフレ、金利上昇、通貨安の三重奏が2008年以来初めて世界の富を圧迫した。
2022年末までに、世界の家計資産総額は2.4%、11兆3000億ドル減少し、454兆4000億ドルとなった。 一方、平均個人資産も昨年、3.6％（3,198ドル）減少した。
ＵＢＳのアナリストらはノートで「新型コロナウイルス感染症の時代に富の進化は回復力があることが証明され、２０２１年には記録的なペースで成長した。しかし、インフレ、金利上昇、通貨安により２０２２年には反転が起きた」と述べた。
「この結果は、今世紀の家計資産のほとんど途切れることのない拡大に終止符が打たれたことを示しているが、一見したように見えるほどの変化ではない。さらなる調査により、富の損失がヨーロッパと北米のより豊かな国々に集中していることが明らかになった」 そして、非金融資産よりも金融資産にはるかに大きな影響を与える」と彼らは付け加えた。
新型コロナウイルス感染症救済策と低金利で消費者の収入が増加したことで、家計の資産は過去数年で増加した。 しかし、ロシアとウクライナの戦争後、世界のインフレ水準は急上昇した。 これが中央銀行の積極的な政策反応を引き起こし、過去1年間で金利を大幅に引き上げた。
米連邦準備理事会（FRB）は歴史的に高い米国のインフレを抑制するため、基準となる借入コストを2022年初頭のほぼゼロ水準から5％を超える水準まで引き上げた。
インフレと金利の上昇は消費者の購買力を削り取り、個人の貯蓄や富を食い荒らす傾向にあります。
UBSによると、現地通貨の対ドル安も世界の富の浸食に大きな役割を果たしたという。 FRBが利上げを開始して以来、米ドルは大幅に上昇しており、他国にとって輸入品の価格が上昇し、消費力の重しとなっている。
ウォール街が死ぬほど予言した不況が現実に起こらなかった10の理由
ジョセフ・ウィルキンス
2023年7月18日、午後5時28分（日本時間）
- 何ヶ月もの間、市場と企業は大々的に予測されていた米国の景気後退に備えてきましたが、実際にはそのような事態は起こりませんでした。
- そして今回、UBSのエコノミストたちは、これまで景気低迷が起こらなかった10の理由のリストをまとめた。
- 同銀行は、政府支出、堅調な貯蓄、回復力のある雇用市場が経済が持ちこたえた理由の一つであると述べた。
2022年後半以来、ウォール街の大多数の著名人は、今年は景気後退が米国経済に打撃を与えると繰り返し予測してきた。
しかし、2023年が始まって半年以上が経った今でも、大いに予測されていた生産量の縮小の兆候はまだ見られない。 むしろ、状況はかなり明るいように見えます。インフレは急速に冷え込み、雇用市場は持ちこたえ、失業率はどん底に達し、株価は活況です。
差し迫った景気後退の古典的な警告サインと考えられている債券イールドカーブの大幅な逆イールドでさえ、投資家心理にほとんど影響を与えておらず、この事態に備えている市場や企業の多くを困惑させている。
スイスの大手銀行UBSのエコノミストらは、景気後退が起こらなかった10の理由のリストをまとめた。 消費、生産、失業などの基準を追跡する全米経済調査局の用語の定義を利用して、同行は米国経済が多くの専門家が認めているよりもはるかに回復力があることを示す証拠のリストを作成した。
1. 金融政策はまだそれほど引き締められていない
FRBが過去5四半期に500ベーシスポイントという驚異的な金利引き上げを行った後でも、米国のインフレ調整後の借入コストは依然として非常に低い。 10年米国債インフレ連動債の利回りは現在、わずか1.52％だ。
UBSによると、中銀のバランスシートは資産購入を通じて経済に注入した資金と密接に相関しているが、依然としてパンデミック前の水準に比べて80％拡大している。 これは、歴史的な基準に照らして金融情勢が依然として逼迫していないことを示唆している。
スイス銀行は報告書で「２０２３年には金融情勢が緩和し、ＦＲＢのバランスシートとマネーサプライはパンデミック前の傾向と比べて非常に緩和的だ」と述べた。
2. 政府支出が再び増加傾向にある
政府支出は、パンデミックの影響で大規模だった昨年の反動から再び増加傾向にある。 そしてそれは金融システムで利用できるお金の量も増加させ、経済を緩衝させています。
UBSによると、2022年のインフレ抑制法も、特に製造業の投資を刺激するのに役立っているという。
3. 大幅な節約が消費を促進する
パンデミック中に得られた貯蓄は生活費の上昇に対する緩衝材として機能し、米国経済の消費を支えた。 さらに、金融資産価格の上昇により、総資産が増加しました。
一方で、住宅ローンの大部分は固定金利に固定されており、そのため借り手はFRBの利上げの影響から守られてきました。
4. 負債水準はそれほど高くない
同銀行はメモの中で、「消費者の債務水準と延滞率は、2008年の金融危機以前と比べてはるかに良好な状態にある」と述べた。 「家計の債務負担は管理可能のようです。クレジットカードの延滞は増加していますが、歴史的に低い水準にあります。」
UBSによると、企業は投資超過に悩まされておらず、高インフレにより高水準の債務水準が低下しているという。
5. 信用状況はそれほど逼迫していない
今年初めの銀行業界の混乱で一部の銀行が融資を手控えた後でも、信用市場の状況は企業の借り手にとって不利にはなっていない。
UBSによると、ハイイールド債のスプレッドは年初来で低下しており、これは信用格付けの低い企業が12カ月前に比べて公的債務にアクセスしやすくなっているということを意味している。 そうした債券の発行も増加している。
6. 労働市場は引き続き堅調
米国の雇用主は依然として相当数の新規ポジションを追加しており、経済における失業保険申請件数はパンデミック前の平均を下回っている。
ＵＢＳはノートで「給与はパンデミック前の傾向に追いつきつつある。雇用率はほぼパンデミック前の水準に近づいている」と述べた。
7. 経済指標の傾向は安定しつつある
スイス銀行によると、パンデミックにより経済指標の循環パターンが混乱したが、正常に戻りつつあるという。 そしてそれはおそらく、経済の基盤がより安定していることを示しているだろう。
ＵＢＳは「商品やサービスへの支出は正常に戻りつつある。雇用の伸びのボラティリティはパンデミック前の水準に戻っている」と述べた。 「供給のボトルネックも緩和されつつあるが、通常の状態には戻っていない。」
8. 部門別の不況
同銀行によると、経済のさまざまな地域で個別に活動が停滞していたことが、本格的な景気後退の回避にある程度貢献した可能性があるという。
ＵＢＳは、米国の製造業と住宅着工件数はともに２０２２年に低迷したが、現在は回復している可能性があると述べた。
9. サービスの成長は引き続き堅調
製造業はいくらか減速しているものの、経済に占める割合は低下しており、より大規模なサービス部門は持続的な成長を遂げています。
同銀行は「サービス消費の回復は遅れたが、依然として成長しており、経済に占める割合ははるかに大きい」と述べた。 「民間部門に占める製造業のシェアは縮小し続けている。」
10. 現在、経済の循環性は低下している
ＵＢＳは、米国経済は現在、循環的な浮き沈みの影響を受けにくい形で構造的に進化していると述べた。
「知識ベースのサービス経済は在庫サイクルやエネルギーコストの影響を受けにくくなっている。その結果、経済活動の変動が少なくなり、拡大が長期化する可能性がある」と同行は述べた。