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2兆ドルの金塊の上に不安定に載った2兆ドルの負債
By Egon von Greyerz
2022年10月28日
スイスの銀行と英国の年金基金が厳しいプレッシャーにさらされる中、リーマンの二乗の瞬間が近づいている。
しかし、まずは別のサーカスに目を向けてみよう-。
世界各地を回るサーカスは、予想通り、これまで以上に多くの国々に及んでいる。
これは、歴史上最も異常な金融バブルの時代の終わりを告げる合図である。
明らかに、負債の創出、貨幣の印刷、そしてその結果としての通貨の下落が、さらに別の通貨システムの必然的な崩壊を生み出しているのである。これは歴史上の常であり、
「変われば変わるほど同じになる」。
今回は、1971年8月の金の窓の閉鎖から始まった。 これが金融と政治のサーカスの始まりで、サーカスを継続させるために、より多くのリスクとより多くの致命的な行為が追加され続けた。
経済の大混乱は常に政治的混乱を引き起こし、指導者や政党が入れ替わり立ち替わり登場する。政府は投票によって選ばれることはなく、必ず退場させられることを忘れてはならない。
私たちの何人かは、サーカスはすべての演目が事実上同時に崩壊して終わるということを常に理解していた。
そして、今まさにそれが起こりつつある。
英国では、政治的な茶番劇が繰り広げられたばかりである。最も才能のある劇作家でさえ、ダウニング街に出入りする人物たちを、これほど素晴らしいメリーゴーランドに仕立てることはできなかっただろう。
英国の歴代首相を見てみよう。まず、2016年にBrexitの処理を誤ったために辞任せざるを得なかったデイヴィッド・キャメロンがいました。そして次の首相テリーザ・メイはBrexitを含めて何もできなかったので、2019年に去らざるを得なかった。その後、ボリス・ジョンソンが保守党史上最大の過半数を獲得しましたが、コビド中のパーティーゲートにより2022年に退陣させられました。
今年9月にリズ・トラスが首相になったが、彼女と首相（財務大臣）のミニ予算の誤魔化しで44日しか持たなかった。彼らは国際市場でポンドと英国ギルト（債券）を暴落させ、イングランド銀行が介入せざるを得なくなった。ギルト債もデリバティブも英国の年金基金も崩壊寸前だった。
そして今、ボリスが救済したように、元首相のリシ・スナックが指揮を執ることで、回転木馬は一巡した。ボリスは明らかに、サーカスの一員になるよりも、スピーチや他の私的な仕事の方が実りが多いと判断したのだろう。しかし、彼は間違いなく復帰を試みるだろう。
なんというサーカスでしょう。
経済時代の終わりには、約束はするが決して実現しない最悪のリーダーが現れるということだ。
破綻したグローバルシステムでは、印刷された貨幣の価値が失われ、リーダーが約束したものはもはや本質的な価値を持たない偽の貨幣では買えなくなる時点に到達するのだ。
誰もこれが英国だけで起こっていると信じてはならない。米国には、悲しいかな、年を取りすぎていて指揮をとれない指導者がいる。彼には、誰からも尊敬されていない副官がいる。ですから、多くの人が信じているように、バイデンがその任期を終えられないとしたら、米国は本当のリーダーサーカスをすることになりそうです。また、米国経済は90年間赤字を垂れ流してきた慢性的な病を抱えている。米国を一時的に生かしているのはドルであり、ドルが強いのは、通貨安定の中で最も醜い馬であるからである。
ドイツのショルツはメルケルから非常に悪い手を与えられたが、彼が指揮を執って以来、確実に改善されておらず、ドイツは崩壊寸前である。
ほとんどの国がそうです。フランスではマクロンが過半数を取っておらず、ストライキが毎日のように国を麻痺させています。そして、彼の新しいイタリアのカウンターパートであるジョルジナ・メローニ首相は、確かに言葉を慎みません。彼女がマクロンに対して非常に攻撃的な態度をとっているところをご覧いただきたい（画質が悪いです）。
しかし、（私のように）現在の世界のウォーキズムの波を受け入れがたい人々にとって、この流行に対するメローニの攻撃と家族的価値の強い擁護は「必見」です（ビデオリンク）。ソーシャルメディアも含め、ほとんどのメディアが検閲するような意見をあえて表明するリーダーには、まだ希望があるわけです。
債務担保証券
歴史上、債務不履行に対する罰は様々な形で扱われてきた。
約2500年前のローマ共和国初期には、ネクサムと呼ばれる債務拘束があった。
簡単に言うと、借り手は自分の体を担保として差し入れる。
もし、借金を返せなければ、一定期間、奴隷にされることが多かった。
現代に置き換えると、特に西洋では、大多数の人が借金奴隷になっていることになる。
現代と大きく違うのは、ほとんどの人が借金奴隷でありながら、肉体的な自由があるということだ。
個人も企業も主権国家も、事実上誰も借金を返済する意思も能力もないため、今や世界は慢性的な借金奴隷状態になっている。
それよりもさらに悪いことがある。
銀行、大企業、富裕層に有利になるように競技場が完全に偏っているのです。
遊べるお金が多ければ多いほど、リスクなしで儲けることができるのです。
無制限の個人責任
銀行員も、会社の経営者も、事業主も、失敗しても個人的に損失を被ることはない。
損失は社会化され、利益は資本化されます。
表は私の勝ち、裏は私の負けではありません!
しかし、立派な例外もある。スイスの一部の銀行では、現在もなお、パートナーやオーナーの個人的な責任は無限であるという原則が守られている。もし、世界の金融システムと政府がこの原則を適用したら、世界は財政的にだけでなく、倫理的にもどれほど違ってくるか、想像してみてください。
そのようなシステムであれば、金の子牛を崇拝するだけでなく、人間の価値を第一に考えるようになるはずです。そして、投資や融資を検討する際には、自分がどれだけ得をするかではなく、その取引が経済的にも倫理的にも健全かどうか、損失のリスクは最小限かどうかを検討するようになるでしょう。
しかし、このような多額の借金がなければ、世界はこれほど速く成長することはできなかったと、多くの人々が抗議し、主張しているのが聞こえてくる。もちろん短期的にはその通りです。しかし、急成長した後に資産と負債が完全に崩壊するのではなく、その後、より安定したシステムを手に入れることができるのです。
世界の負債は300兆ドル、デリバティブと負債は2.2兆ドル。
1971年以降の過去50年間を見てみよう。世界各国の政府と中央銀行は、300兆ドル近い新規マネーと、2.2兆ドルの未積立債務とデリバティブという形の疑似マネーを生み出し、合計で2.5兆ポンドもの資金を提供したのだ。
負債が爆発的に増え、デリバティブや未積立債務が負債となるため、世界は2025年から2030年までに簡単に3兆ドルの負債負担に直面することになる。
デリバティブ - 造られた最も危険な金融兵器
デリバティブは新しい金融商品ではない。
例えば、17世紀にオランダで起こったチューリップバブルでは、チューリップの球根をオプションとして取引することが可能だった。
今日、金融システムはデリバティブを高度に発達させ、事実上、何らかのデリバティブを介さずに金融取引を行うことは不可能である。
しかし、デリバティブの最大の問題は、デリバティブを生み出すクオンツが、その行動の結果を理解していないことである。そして、取締役会を含む上級管理職は、デリバティブがもたらす巨大なリスクについて理解していない。
ノーベル賞受賞者が設立したLTCM（Long Term Capital Management）の1998年の破綻や2007-9年のサブプライム危機は、デリバティブのリスクについて無知であることを明確に証明している。
余談だが、現代は誰でもノーベル賞を受賞できるようだ。バーナンキを例にとれば、彼はノーベル経済学賞を受賞している。バーナンキがFRBのトップだったとき、歴史上の誰よりも多くのお金を印刷したことを思い出してほしい。
私たちが理解しなければならないのは、ノーベル経済学賞の受賞者を選ぶ委員会は、ケインズ主義の貨幣印刷機でいっぱいのスウェーデンのRiksbank（中央銀行）であるということです！これ以上言う必要がありますか？
これ以上言う必要はないだろう。
デリバティブは、関係するすべての銀行にとって巨額の利益をもたらすものであった。当初は防衛的なヘッジ手段として作られたが、今日では最も危険で攻撃的な破壊の金融手段となっている。
わずか10年余り前、世界のデリバティブは1兆2000億ドルだった。その後、バーゼルの国際決済銀行（BIS）は、計算基準を変更することで、一晩でその値を600兆ドルに半減させることを決定した。しかし、当時はまだ1.2兆ドルのリスクが残っていた。
それ以来、OTC（Over The Counter）デリバティブは、他の金融資産と同様、爆発的な成長を遂げました。発行者から見たOTCデリバティブの良さは、取引所で取引されるデリバティブのように申告が必要ないことだ。
そして今日、金利デリバティブと為替デリバティブだけが存在するわけではありません。いや、これらの商品は、事実上すべての金融取引に関与している。あらゆる株式や債券のファンドには、デリバティブが関わっている。そして今日、これらのファンドのほとんどは合成金融商品だけで構成され、それらが表す仮想の株式や債券は一切含まれていないのである。
中央銀行によるイギリスとスイスの銀行救済
つい2週間ほど前、英国の予算後に年金基金の金利デリバティブが値崩れしたため、英国、ひいては世界の金融システムが深刻な圧力にさらされたことがあった。
年金ファンドは金利上昇と債務超過リスクにより、世界的に破綻寸前の状態にある。
キャッシュフローを生み出すために、年金基金は金利スワップを取得してきた。
しかし、債券金利の急上昇に伴い、これらのスワップは価値が暴落し、清算か証拠金注入が必要となった。
こうしてイングランド銀行は、デフォルトを回避するために、650億ポンドという規模で英国の年金基金と金融システムを支援することになったのです。
ここ数週間、私たちはスイスの悲惨な状況を目の当たりにしてきました。
スイスの銀行は、スイス国立銀行（SNB）を通じて、FRBから通貨スワップ（ドル貸付の一種）を通じて110億ドルの支援を継続的に受けている。
スイスの状況について、17の銀行が関与していること以外、詳細は明らかにされていない。
また、国際的な銀行である可能性もある。
しかし、最も確実なのは、経営不振に陥っているクレディ・スイスが関わっていることだ。
クレディ・スイスは40億スイスフランの損失を発表したばかりだ。
はっきりしていることは、これら英国やスイスの状況は氷山の一角に過ぎないということです。
世界は今、リーマンの再来を目前にしており、それはいつ噴出してもおかしくない。
中央銀行は2,000兆ドルのデリバティブをバキュームする必要がある。
これらのデリバティブは、現在では2兆ドル以上（BISが発表した6千億ドルではない）と推定され、金融システムを崩壊させるものである。
すべてのデリバティブは金利の要素を含んでいる。そして全てのデリバティブは、世界が見ているような大規模かつ急激な金利上昇を予見していなかったのだ。パウエルとラガルドがほんの1年前にインフレは一過性だと言ったのを覚えているだろうか？
2兆ドルを超える負債を抱え、保護が重要である。
この記事は直接金についてではない。
政府による経済と資金の不正な管理がもたらす悲惨な結果についてです。
しかし、歴史的に見ると、金はそのような誤った管理に対する最良の保護または保険であったのです。
金融資産への全投資家の99.5％が、世界中のすべての政府と中央銀行によって継続的に裏付けされ支持されている投資をなぜ避けるのでしょうか。
投資家は600兆ドルの株式、債券、不動産を保有しており、それらはすべて50年間（債券は40年間）価値の爆発を享受してきた。
しかし、なぜ彼らは、5,000年もの間、常に高く評価され、ゼロになることも、大幅に下落することさえなかった資産を、2兆3千億ドルしか保有していないのだろうか？
それは、理解し、評価するのが最も簡単な資産である。見た目もよく、輝いていて、その背後にある技術やバランスシートを理解する必要はない。
理解すべきことは、毎日、毎年、政府はこの資産の価値を高めるためにできる限りのことをしているということです。
つまり、世界の金融投資の0.5％しか得られないこの資産は、政府が絶えず貨幣を創造することによって支え続けられているのであり、明らかに金なのです。
政府が抑制していることもあり、投資家のほとんどに知られていないのは、
金が歴史上唯一生き残った貨幣であるということです。他のすべての通貨は必ずゼロになり、消滅してきたのです。
このように金が100％完璧な記録を持っているにもかかわらず、事実上誰も金を所有していないのは驚くべきことなのです。
投資家は金やその関連性を理解していないのです。これには多くの理由があります。
政府は金を嫌っていますが、彼らの行動は時間をかけて金を高くしています。
もちろん、経済や通貨制度の無能な管理によって、不換紙幣の価値が失われることは十分承知しています。
そのため、紙の市場で金の価値を抑制することで、経済の不始末を隠すことが彼らの利益となるのです。
しかし、投資家の金に対する無知と買い控えは、まもなく地殻変動が起こるだろう。
2兆ドルの金の上に乗っている2兆ドルを超える負債
世界で生産された金の総額は10兆5千億ドルである。この金の大半は宝飾品に使われている。世界中の中央銀行が2兆ドルを保有している。これには、米国が保有しているとされる4250億ドルも含まれている。この数字には多くの人が疑問を抱いている。
つまり、2兆ドルの政府所有の金の上に、2兆ドル（2と15のゼロ）を超える負債と債務があるわけですから、金のカバー率は0.1％、レバレッジは1000倍となります。
これは明らかに逆ピラミッドで、土台が非常に弱いのです。健全な金融システムには、本物のお金という非常に堅固な基盤が必要です。何十兆もの負債と債務は、この微々たる金の上に成り立っているわけではありません。仮に金が100倍になって16万ドルになったとしても、カバー率は10％であり、これでは到底受け入れられません。
つまり、2兆ドルの金融大量破壊兵器は、システムを完全に破壊しようとしているのです。これは世界的なトランプの家であり、そう遠くない将来、ある時点で崩壊するだろう。
明らかに、中央銀行はまず無制限にお金を印刷して、2兆ドルもの未払いデリバティブを買い、オンバランスシートの負債に変えてしまうだろう。そうすると、負債が増え、金利が上がり、インフレが進むという悪循環に陥り、債務市場がデフォルトになればハイパーインフレになる可能性もある。
どの政府もどの中央銀行も、自分たちが作り出した問題を解決することはできない。同じことを繰り返しても、うまくいかないのだ。
このように、世界は今、巨大なリスクに直面している。
もちろん、このような予測に確実性はありません。しかし、確かなことは、このような巨大なリスクは守らなければならないということです。
今回、金がこれまでの歴史と異なる役割を果たすと考える理由はない。
金は健全な通貨制度の唯一の保護者であり、時代を超えて存続してきた唯一の貨幣である。