※私のコメント
人間のトレーダーなのか、AIのトレーダーなのか。
マネーゲームは終わる。
どのように終わるのか。
このデッドキャットラリーはどこまで跳ね上がるか。ゴールドマンとJPモルガンのトレーダーが議論する。
by Tyler Durden'
土曜日、6月25、2022 - 12:25 午前
ゴールドマンのフロートレーダー（同行の株式セルサイド・リサーチデスクは往々にして非道で、ペンギンのエコーチェンバーのパレードに従うだけだが、実は彼らは優秀だ）の中で、スコット・ラバー（彼のレポートはプロ契約者のセクションで紹介している）のような人は断固としてパーマブルで、トンネルの先にいつも光を見ていることは、いつも読者はよくご存じのことだろう。常に逆張りで、最近ゴールドマンのトレーディングデスクの最大の弱者の一人として登場したマット・フルーリーが、弱気派を率いている
（3月の「ゴールドマントレーダー」を参照）
。フルーリーは、3月の「ゴールドマン・トレーダー：株式市場の暴落の準備は、私が見た中で最も整っている」を見て、まさにその通りだと思った。） 今週初め、株価が急落しているときに、フルーリー氏が「株式は非常に売られすぎている」と強気に転じたのは、注目に値する。ここから7月上旬にかけての上昇余地は非常に大きいと思う」と述べている。
Goldman's biggest desk bear, Matthew Fleury: "Locally, equities are very oversold here. I think the scope for a relief rally from here very good into early July."
— zerohedge (@zerohedge) June 22, 2022
ゴールドマンの最大のデスクベア、マシュー・フルーリー。「国内では、株式は非常に売られすぎている。ここから7月上旬にかけてのリリーフラリーの余地は非常に大きいと思う。"
以下、彼がノートの中で取り上げた主要なチャートを抜粋する（プロ購読者は閲覧可能）。
1. SPX銘柄の52週高値と安値の比率。
2. 9d RSIが30以下のSPXの銘柄数は345xです。
これが来週半ばに14d RSIを保てば、このような形になります。
3. 今、大幅な業績ダウンを織り込んでいます。
4. SPX500の銘柄のうち、50dmaの上で取引されている割合。
5. 52週安値にある銘柄の割合。
6. FAAMGコールの入札は蒸発しました
...といった具合です。ノートの全文は、プロ購読者はいつもの場所で見ることができる。
フルーリーは明らかに正しく、戦術的なラリー、デッドキャットバウンス、何と呼んでもいいが、この数日間でスプーンが200ポイントも急騰しているのだから。
もちろん、フルーリーは弱気から強気に転じたわけではない。彼は、デッドキャットバウンスのタイミングを正しく計っただけで、まだ弱気市場のままであり、FRBが方向転換し（9月のいつか）、ハト派的に緩和するまで弱気市場であろうと思われ、その時点ですべての資産クラスが爆発的に上昇することになる。
しかし、現在の弱気相場の上昇期間はどうだろうか。この死んだ猫はいつまで跳ね続けるのだろうか。
その答えは、JPMのインデックス・トレーダー、ジェイソン・ハンター（彼のノートはプロ購読者にも公開されている）が今朝書いた。彼は、S&P500は先週実現した極度の売られ過ぎ状態からの最初の反発をベースにしようとしており、「短期のトレンド転換を確認するには、3810-3900ドルの抵抗をクリアする必要がある」という。
現在、スプーンは3890で取引されており、今日のデータに向かってシグナルが強気に偏っていたとしても、反転はここにあるようだ、とハンターはフルーリーと同じように付け加えている。「すでに売られ過ぎの状態と強気のモメンタムダイバージェンスシグナルは、7月に向けてさらに上昇する可能性が高いことを示唆している"。
JPMのストラテジストは、この動きがどこまで続くと見ているのだろうか。ハンター氏によると、「今週金曜日に週足で強気のモメンタムシグナルが発生する可能性があり、夏の初めの数週間は上昇バイアスが強まるだろう。その間に、4100付近の重要な抵抗線に向かって動きが広がると考えている...。このエリアを通過する動きは、中期的なトレンドダイナミクスを強気に転換するために必要であり、それはインフレと政策金利期待の転換と一致すると考えている。"
しかし、新生児を担保に、左の腎臓を賭けてスプーンを買おうとする前に、SpotGammaの友人たちが、モーニングノートで「6月OPEXへの上昇は、"ショートカバー "と分類されるべきで、失敗することが多い」と指摘し、あまり楽観的でない見方を示している。とはいえ、ガンマ・ギークたちは、6月30日の満期に向けて「ポジティブ・ドリフト」を期待し、SPX4000が6月30日の主要な上値目処になると付け加えている。一方、JPMの6/30ショートプットの権利行使価格3600（3620）は、6月30日に向けての主要な下値支持線だ（6月30日の満期で、大量のプットポジションがなくなり、7月に向けさらに下降する可能性が出てくる）。
SGからさらにいくつかの見解がある。
SPXの出来高とOIは3800で構築され続けているが、SPYのその380は、いくつかのまともなサイズを獲得した。下の表を見ると、SPXでは4000が最大のガンマレベル（別名「Absolute Gamma Strike」）であるのに対し、SPYでは380であることが分かる。これは、来週の木曜日（6月の四半期OPEX）に向けて、3800-4000のかなりきれいな範囲を設定するように見えます。
先週、6月限OPEXの損失により、プットの期限切れによるネガティブガンマが減少することを指摘した。これは、ボラティリティの低下（ディーラーのヘッジが小さくなるため）に相当し、一般に相場は上向きに推移する。下図では、ボラティリティが低下していることが分かります。下のヒストグラムは、過去5日間（赤）と過去30日間（水色）のS&P価格の分布を示しています。
しかし、スポットガンマは強気のトーンで終わり、もし株式のボラ（現在VIXは28未満）がここに来て入り始めれば、6月30日の満期に向けて株式価格の上昇を促す重要な要因となるはずだと指摘しています。
つまり、リスクを押し下げる責任はベアにある。