金融緩和政策としての日銀当座預金残高目標値の高め維持という謎

１月１９日、日本銀行の政策委員会・金融政策決定会合は日銀当座預金の残高目標を現行の「３０兆～３５兆円程度」に維持し、量的緩和政策を継続することを決定しました。

しかしこの引き上げられた日銀当座預金残高の維持が金融緩和政策であるという考え方は直感に反します。

そこで今回は日銀当座預金残高の目標値を高めに設定することが金融緩和政策である理由を考えてみます。

今回の記事は長くなりそうなので二回に分けて書きます。

まずは今回の記事に関係する用語を簡単に紹介します。

マネタリスト
通貨を大量に発行し、市場に流すことでインフレを引き起こし景気回復が実現できるとする経済学派
マネーサプライの増加による景気回復を目指す

マネーサプライ
市場に出回っている通貨のこと、M2＋CDを指すのが一般的

M2
通貨発行主体（日銀、国内外金融機関）以外が保有する現金・預金・貯金のこと

CD
容易に他人に譲渡できる預金、譲渡性預金
日本ではほとんど使われていない

マネタリーベース
現金通貨発行高と日銀当座預金
日銀はこれを操作することで市場に出回る通貨であるマネーサプライに影響を及ぼすことができる
マネタリストはこれを増加させることで、間接的にマネーサプライを増加させようとする

量的金融緩和
市場に出回る通貨の量を増やすための金融政策
伝統的には買いオペと公定歩合操作が中心だった

買いオペ
民間金融機関が保有する国債などを日銀が購入して民間金融機関が保有する現金通貨を増加させ、民間金融機関の貸し出しを促進、間接的に市場に出回る通貨の量を増やすことを目的とする金融政策

日銀準備預金制度
民間金融機関が業務を行なうに当たり、民間から預かった預金の一定割合を日銀に預けておくことで、急に預金の払い戻しが増加したときなどの不測の事態に備えるための制度
法定預金準備額は２００４年１月で４兆５０００億円
伝統的に日銀は準備率を引き上げることで金融引き締めを、引き下げることで金融緩和を行なってきた

日銀当座預金
日銀準備預金制度の結果として日銀に預けられたお金のこと
日銀は近年日銀当座預金残高に目標値を設定している
日銀当座預金残高は２００４年１月で２７兆円


本論に続く