中国経済が失速するなか、中国の巨額の黒字をめぐる議論が再び過熱している。投資額が減少し、消費者の需要も伸び悩んでいるため、北京は輸出主導の成長を余儀なくされ、中国製品が世界中に溢れかえっている、と警鐘を鳴らす。しかし、中国がこれまで以上に経常黒字を拡大させるという懸念は、見当違いである可能性が高い。
中国がここ数年で最大規模の貿易黒字を記録したのは事実だが、それはおそらく、中国が輸出を拡大するために利用した一過性のパンデミック効果だろう。中国の経常黒字は無限に続くというよりは、ほぼピークアウトしたと考えられる。実際、中国が世界金融危機以前のようなGDP比10％以上の経常黒字を維持する世界に戻る可能性は現実にはない。
以下は、中国が輸出依存の時代に戻ることを困難にしている要因や長期的トレンドである。
1. 大幅な黒字はパンデミック現象であり、恒常的なトレンドではない。
多くのハイテク株価と同様、中国の異常な黒字はパンデミック現象でもあった。先進国が大幅な生産者インフレに苦しんでいたのに対し、中国はデフレと約10％の通貨安に見舞われた。これらの要因により、中国製品は米国製品に比べ約30％安くなり、トランプ関税の効果は実質的に相殺された。さらに、パンデミックの間、世界の需要はサービスから商品へとシフトし、中国の輸出はさらに恩恵を受けた。
インフレが世界的に冷え込み、中国が自国通貨を防衛しているように見える現在、中国製品の価格優位性は損なわれつつある。その結果、GDPに占める中国の黒字の割合は、パンデミック終息後、低下している。
2. 中国の貯蓄は徐々に長期的に減少している。
国の貯蓄総額は通常、家計、企業、政府の3つで構成されている。消費動向を測るには、家計貯蓄の推移を見るのが適切である。ゼロ・コビッド以降、中国の家計は貯蓄を使わないという話がよく聞かれるようになったが、マクロ的に見れば、家計貯蓄はパンデミックの間、ほとんど増加しなかった。実際、貯蓄率は減少に転じ、2023年第3四半期には2019年の水準に達している。政府・国家部門は貯蓄をするよりも、身の丈を超えた支出や赤字経営を続けると想定しているため、ここでは家計のみを対象とする。そして、家計貯蓄率が低下し続けると考える十分な理由がある。貯蓄の増減はライフサイクルのパターンに従う傾向があるからだ。つまり、若者は貯蓄をあまりせず、老人は貯蓄を使い果たす。
3. 投資はすでに底を打った可能性が高い。
投資に関しては、恐らくこれから悪くなるのと同じくらい悪い。投資の伸びがすぐに回復することはないだろうが、マイナスに転じることも考えにくい。ここ数年の中国の不動産セクターの調整局面でも、2021年と2022年の投資成長率は3％を超えていた。不動産セクターの調整以上に投資が影響を受けることはないだろう。実際、中国の投資は30年以上連続で増加している。投資が最も縮小に近づいたのは2015年で、この時期は中国の通貨変動、資本流出、深刻な生産能力過剰の時期で、世界貿易も10％以上縮小したが、投資の伸びは想定よりも回復力がある。
約3兆5,000億ドルという世界最大の輸出国である中国の輸出構成は非常に複雑で、金額も上昇している。そのため、中国が例えば電池のようなごく一部の輸出品で世界市場を「氾濫」させながら、全体的な経常黒字を横ばいにすることは十分に可能である。経年的なトレンドは、中国の輸出の最盛期がすでに過ぎ去ったことを強く示唆している。
(上記は “MacroPolo” November 21, 2023からの引用です。)
バイデン大統領 中国EV関税引き上げ発表 トランプ氏“不十分”と批判
アメリカのバイデン大統領は中国製のEV＝電気自動車などへの関税の引き上げを決めたことについて中国の不公正な貿易からアメリカの労働者を守るためだと意義を強調しました。一方、トランプ前大統領は対応が不十分だと批判し、対象を拡大すべきだと主張しました。
アメリカのバイデン政権は、14日、中国製のEV＝電気自動車への関税を現在の25％から4倍の100％にするほか、電気自動車用のリチウムイオン電池や半導体などへの関税を引き上げると発表しました。
これについて、バイデン大統領は14日、ホワイトハウスで演説し中国政府の補助を受けて過剰生産され、価格が抑えられた製品が他国の企業を廃業に追い込んできたと批判した上で「われわれの労働者が不公正な貿易で妨げられないようにする」と述べて、関税の引き上げの意義を強調しました。
その上でバイデン大統領は戦略的で対象を絞った対応だとして「中国とは衝突ではなく、公正な競争を望んでいる」と述べました。
バイデン大統領としては秋の大統領選挙を前にアメリカ国内の産業や雇用を守るためとして中国への強硬姿勢を示すねらいもあるとみられます。
一方、大統領選挙で返り咲きを目指すトランプ前大統領は今回の中国製品に対する関税の引き上げについて記者団に対し「もっと前にやるべきだった。ほかの自動車や多くの製品にもやらなければならない」と述べてバイデン政権の対応は不十分だと批判し、対象を拡大すべきだと主張しました。
（上記は“NHK News Web ５月１５日付”からの引用です。）