2008年リーマンショックによる大暴落が金融業界を変えた
リーマン・ブラザーズの破綻に端を発した2008年の大暴落は、世界経済史上最も壊滅的な出来事であった。広範囲に及ぶパニック、巨額の損失、そして政府や中央銀行による前例のない介入を引き起こした。長期的には金融業界にどのような影響を与えたのだろうか？教訓、実施された主な改革は何か。2008年の市場大暴落が金融業界に与えた影響と、その後の金融業界の変遷を探る。
リーマンショックによる大暴落の原因と結果
2008年の市場暴落は、金融システムにとってパーフェクト・ストームを引き起こした一連の要因の集大成であった。
サブプライムローン危機
低金利、緩い融資基準、リスクの高い住宅ローンの証券化によって住宅市場が活況を呈した結果である。信用度の低い借り手の多くが、余裕のないローンを組むことができ、多くの貸し手はこれらのローンを住宅ローン担保証券（MBS）や債務担保証券（CDO）として投資家に販売した。これらの証券は格付け機関から安全であると評価され、銀行、ヘッジファンド、その他の金融機関に広く保有されていた。しかし、住宅バブルが崩壊すると、多くの債務者がローンを不履行となり、これらの証券の価値は急落し、保有者に巨額の損失をもたらした。
シャドーバンキングシステム
伝統的な銀行システムの外側で運営され、金融市場からの短期資金に大きく依存する金融機関のネットワークである。これらの事業体には、投資銀行、ブローカー・ディーラー、ヘッジファンド、マネー・マーケット・ファンド、特別目的事業体（SPV）などが含まれる。これらの金融機関は、現先取引（レポ取引）、デリバティブ、オフバランス取引など、複雑でリスクの高い取引を行っており、通常の銀行と同様の規制や監督を受けることはなかった。また、リターンを増幅するために、高いレバレッジ、つまり借りたお金を使った。しかし、サブプライム問題が勃発すると、シャドー・バンキング・システムは流動性危機に直面した。これらの事業体の多くは、資産を投げ売り価格で売却するか、政府や中央銀行から緊急資金を調達しなければならなかった。
システミック・リスク
金融危機がある金融機関から別の金融機関へ、またある市場から別の市場へと波及し、システム全体の安定を脅かすドミノ効果を生み出す現象である。契約、エクスポージャー、債務が網の目のように張り巡らされ、金融機関同士の相互接続と相互依存が、取引先の破綻や苦境に対して脆弱にしていた。また、損失やリスクの本当の大きさに関する透明性や情報の欠如は、市場参加者の不確実性や不信感を増大させた。伝染とシステミック・リスクの最も劇的な例は、2008年9月15日に起きた米国第4位の投資銀行リーマン・ブラザーズの破綻である。リーマン・ブラザーズはサブプライム市場へのエクスポージャーが大きく、資産の買い手も負債の貸し手も見つからず、流動性危機に直面した。リーマン・ブラザーズの破産申請は世界の金融システムに衝撃を与え、AIG、メリルリンチ、モルガン・スタンレー、ゴールドマン・サックスなど他の金融機関への取り付け騒ぎを引き起こした。また、信用市場の凍結、株式市場の急落、投資家による安全への逃避を引き起こした。
2008年の暴落は、金融業界だけでなく、より広範な経済や社会に深刻かつ永続的な影響を与えた。
救済とモラルハザード
2008年の市場暴落は、破綻した金融機関や経営難に陥った金融機関を救済し、市場の信頼と流動性を回復するために、政府と中央銀行による前例のない介入を促した。こうした介入には、資本注入、保証の提供、有害資産の買い取り、金利の引き下げ、バランスシートの拡大、量的緩和の実施などが含まれた。これらの措置はシステムの完全崩壊を防ぐために必要であったが、同時にモラルハザードの問題を引き起こした。モラルハザードとは、金融機関が、問題が起きれば救済されることを知っていながら、過剰なリスクを取る動機のことである。この問題は、救済された金融機関の経営陣や管理職の多くが、自分たちの行動に対して法的・経済的責任を問われることなく、ボーナスや報酬を受け取る者さえいたという事実によって悪化した。救済はまた、政府の公的債務と財政赤字を増大させ、制度の公平性と説明責任に疑問を投げかけた。
規制とコンプライアンス
2008年の市場暴落は、金融業界の規制と監督における欠陥とギャップを露呈させ、それらに対処するための改革とイニシアチブの波を促した。これらの改革や取り組みは、金融システムの透明性、説明責任、回復力を強化し、システミック・リスクやモラル・ハザードを軽減することを目的としていた。主な改革とイニシアチブは以下の通り：
ドッド・フランク法
消費者金融保護局（CFPB）の設立、金融安定監督委員会（FSOC）の設置、より厳格な自己資本と流動性要件の導入、自己勘定取引とヘッジファンドの活動の制限、デリバティブと格付け機関の規制、破綻した金融機関の秩序ある清算のための破綻処理機関の設立などである。
バーゼルⅢ合意
バーゼル銀行監督委員会（BCBS）が2010年に合意した世界的な枠組みで、銀行業界に関する従来のルールや基準であった2004年のバーゼルⅡ合意を改訂・強化したもの。バーゼルIII合意は、銀行が保有しなければならない自己資本と流動性の質と量を増やし、リスクを測定・軽減するための新たな比率とバッファーを導入した。バーゼルⅢ合意はまた、「大きすぎて潰せない金融機関」の問題に対処するため、より高い自己資本と損失吸収能力を要求し、より集中的な監督と規制の対象とした。
ボルカー・ルール
これはドッド・フランク法の具体的な条項で、銀行が自己勘定取引や自己勘定取引を行うこと、ヘッジファンドやプライベート・エクイティ・ファンドへの投資やスポンサーになることを禁止した。ボルカー・ルールは、ポール・ボルカー前連邦準備制度理事会（FRB）議長にちなんで命名されたもので、商業銀行業務と投資銀行業務を分離し、銀行が保険付預金を投機目的に使用することを防ぐ方法として提案された。ボルカー・ルールは、長く複雑なルール作りと協議のプロセスを経て、2014年に最終決定され、施行された。
この規制とその遵守は金融業界に大きな影響を及ぼし、金融機関のコスト、複雑性、制約を増大させ、金融機関はビジネスモデル、戦略、慣行の適応と調整を余儀なくされた。この規制とコンプライアンスはまた、イノベーション、テクノロジー、コラボレーションの必要性、新たなプレーヤー、市場、商品の出現など、業界に新たな課題と機会を生み出した。
金融業界の動向と展望
2008年の市場暴落は金融業界にとって転換点となり、現在も進行中の変革と進化のプロセスを引き起こした。世界経済の回復の遅れとばらつき、低金利とマイナス金利の環境、地政学的・社会的緊張、環境・倫理問題、COVID-19の流行など、金融業界は多くの困難と不確実性に直面し、現在も直面している。しかし、金融業界はまた、その回復力、適応力、創造性を示し、デジタル化、技術革新、グローバル化、多様化など、多くの機会と発展を受け入れ、活用してきた。金融業界の主な動向と展望には、以下のようなものがある：
デジタル化とテクノロジー
デジタル化とテクノロジーは、金融業界の変革と進化の主要な推進力であり、実現要因である。デジタル化とテクノロジーは、オンライン・バンキングやモバイル・バンキング、ロボアドバイザー、生体認証、カスタマイズされた推奨サービスなど、より効率的で便利、かつ顧客にパーソナライズされたサービスや商品を提供することを可能にした。また、デジタル化とテクノロジーは、リスク管理、コンプライアンス、データ分析、サイバーセキュリティなど、金融機関の内部プロセスや機能の改善も可能にした。デジタル化とテクノロジーはまた、フィンテック、ビッグテック、ネオバンク、ブロックチェーンなど、金融業界に新たな破壊的プレーヤーやプラットフォームを生み出した。これらのプレーヤーやプラットフォームは、ピアツーピアレンディング、クラウドファンディング、デジタル決済、暗号通貨、スマートコントラクトなど、革新的で代替的なソリューションやモデルを提供することで、伝統的な金融機関に挑戦し、補完してきた。デジタル化とテクノロジーはまた、サイバー攻撃、データ漏洩、プライバシーと倫理的懸念、規制と法律の不確実性など、金融業界にとって新たなリスクと課題も生み出している。
革新と多様化
イノベーションと多様化は、変化する競争環境に対する金融業界の重要な戦略であり対応策である。イノベーションと多角化は、グリーンボンドやソーシャルボンド、上場投資信託（ETF）、仕組商品、保険リンク証券（ILS）など、新しく改良された商品やサービスの開発と導入に関わってきた。イノベーションと多角化はまた、発展途上市場やフロンティア市場、イスラム金融、マイクロファイナンス、インパクト投資など、新たな新興市場やセグメントの開拓と拡大にも関わってきた。イノベーションと多角化はまた、価値とソリューションの共創・共提供を促進するために、金融事業体間や、規制当局、学界、市民社会、顧客といった他のステークホルダーとの協力・連携にも関わってきた。
グローバリゼーションとローカリゼーション
グローバリゼーションとローカリゼーションは、金融業界にとって重要なトレンドでありパラドックスでもある。グローバリゼーションとローカリゼーションは、金融市場や金融システムの統合と相互依存、金融商品や金融サービスの差別化と適応をもたらした。グローバリゼーションとローカライゼーションは、金融主体が規模の経済と範囲の経済から利益を得ること、新しく大きな市場や顧客へアクセスすること、資金の供給源と用途を多様化することを可能にした。グローバリゼーションとローカライゼーションはまた、金融機関が地域や地方の市場や顧客の特殊で多様なニーズや嗜好を満たし、異なる変化する規制や基準に準拠することを可能にしてきた。グローバリゼーションとローカライゼーションは、国境を越えた波及効果、為替変動、政治的・社会的不安、文化的・制度的相違など、金融業界にとって新たな複雑なリスクや課題も生み出してきた。
2008年の市場暴落以来、金融業界は深刻かつ急激な変貌を遂げ、より強く、より賢く、より強靭になりました。しかし、金融業界もまた多くの不確実性と圧力に直面しており、ダイナミックな競争環境の中で生き残り、繁栄するためには、常に適応し、革新する必要がある。また金融業界は、世界経済・社会の回復と発展、そして持続可能な開発目標（SDGs）の達成に貢献するという、極めて重要な役割と責任を担っています。金融業界には、善の力となり、ステークホルダーと地球に前向きで永続的な影響をもたらす可能性と機会がある。