『進撃の巨人』そっくりの日本

『進撃の巨人』そっくりの日本

 

 

 

円介入後、日本の投資家は外国資産に殺到している。先週の日本の外国債券・株式の純購入額は3兆円近くに急増し、2年以上ぶりの週間の流入額となった。財務省の速報値によると、これは日本の投資家が円介入後の円の一時的な上昇を利用して、より有利な為替レートで外国資産を購入したことによるものだ。日本と米国は7月30日と31日に円防衛のために約870億ドルを費やし、一時的に円が上昇したが、その後再び1ドル＝160円に向けて下落した。キャリートレーダーは、円を押し上げる介入はすべて、円を売るのに有利な水準を作り出し、低利回りの円を借り入れて他の高利回り資産を購入することで資金を調達するという同じダイナミクスをより広範に利用している。根本的な問題は変わっていない。日本の政策金利1％は依然としてほとんどの先進国の金利をはるかに下回っており、投資家は円を借り入れて他の高利回り資産を購入する強い動機を持っている。日本の投資家も同様の動きを強めており、介入後の円高は彼らに外貨資産の購入を促し、新たな円売り圧力を生み出す可能性もある。とはいえ、キャリートレーダーにとってのリスクは高まっている。介入後に日銀が利上げを行い、米国の金利が低下しれば、金利差は最終的に縮小し始め、円売りの集中ポジションを解消せざるを得なくなるだろう。日本は円安に対して介入できるかもしれないが、ファンダメンタルズが変わらない限り、投資家は円売りを続ける動機を十分に持っている。