この政策金利の推移がスワップポイントの金額に直接影響しますので、目が離せません。
その政策金利の決定には、もちろんその時の中国の経済状況が反映されます。
先週発表された中国関連の経済指標は軒並み予想を下回り、弱い結果となりました。中国の経済成長の鈍化が懸念されています。
そのため、専門家の間では、中国政府が景気のテコ入れのために利下げを含む金融緩和に乗り出すのではないかという観測が出ています。
金利スワップはもちろん、中国元（人民元）でFXを行う投資家には、中国の経済政策の動向から目を離せない状況です。
（写真はロイター通信より）
5月消費者物価指数（CPI）は一段の鈍化
中国国家統計局が発表した5月のCPIは前年比2.1%上昇し、ロイター調査によるエコノミスト予想の2.5%を下回りました。
また、生産者物価指数（PPI）も同様に前年比2.9%の低下となり、エコノミストの2.5%低下の予想を下回りました。これは昨年9月以来の大幅な下げとなります。
こうした結果を受けて、専門家からは、中国の国内需要が低下しており、中国経済成長は引き続き鈍化するという予想が出ています。
さらにロイター通信によれば、5月の中国の新規の人民元建ての融資・マネーサプライM2（資金の供給度合いを示す指標）当の資金調達関連の指標も低下しており、企業の寄進調達コストが依然として高水準にあると言われています。
（以上、ロイター通信「中国の5月ＣＰＩは一段と鈍化、融資も予想下回り成長鈍化示す」を参照）
5月の中国貿易統計、輸出入とも予想を下回る
中国経済の高い成長率を引っ張ってきた輸出にも陰りが見られています。
中国税関当局が8日発表した5月の貿易統計は、輸出入とも市場の予想をはるかに下回りました。
予想は輸出が7.3%増、輸入が6.0%増、貿易収支は193億ドルの黒字でした。
しかし発表された数字は、それぞれ輸出が1.0%増、輸入が0.3%減、貿易収支は204億ドルの黒字でした。とくに輸出は昨年7月以来の低水準で、中国の輸出の伸び悩みが鮮明となっています。
（以上、ロイター通信の「5月の中国貿易統計、輸出入とも予想大幅に下回る」を参照）
以上の結果を受けて、専門家からは、「CPI、PPIともに前月比で低下していることから、利下げが可能だと指摘。利下げでホットマネー流入を抑制できるだけでなく、企業や消費者の信頼感回復につながる」（対外経済貿易大学・趙慶明教授）という、中国の利下げを予想する反応が出ています。
一方、市場関係者からは「利下げを含む金融緩和では中国の構造的な矛盾を解決できず、市場の不安定さを増すだけだ」という指摘もあり、中国の政策金利の将来が不透明になってきています。
中国元の金利スワップはどう対応するか？
このように利下げの観測が出る中、中国元の金利スワップ取引を行う投資家（これから始める人も含む）はどう対応すべきでしょうか？
先週の中国元（人民元、CNH）のレートは、大きく下げ1元＝16円を割り込みました。
(赤＝25日移動平均線、青＝75日移動平均線)
経済指標の弱い結果を受けて、中国元（人民元、CNH）レートもしばらくは伸び悩む可能性があります。
ここまでの上昇トレンドが解消されるほど下がることは考えにくいですが、1元＝16円あたりでエントリーした投資家は、為替差損が出ることも覚悟すべきでしょう。
また、利下げ観測が出ていますが、過去の中国の政策金利の推移を見ると（下図）、仮に利下げが実施されても小幅な利下げとなるはずです。
つまり、中国元（人民元）が依然として高金利の通貨であることにはかわりはないと予想します。
為替レートの動きや、経済状況の変換に注意しつつ保有を続けることが妥当と考えます。
