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焦点：米年金がオルタナティブ投資に傾倒、積立不足に苦慮
［ニューヨーク １６日 ロイター］ 債務拡大やリターンの低下に苦慮する米国の大規模な公的年金基金の多くは今年、オルタナティブ投資へのエクスポージャーを過去最大規模に膨らませている。
オルタナティブ投資は一般にリスクが高く、コストもかさむことが多いが、株式市場のリターンが振るわず、金利も過去最低水準にあるなか、従来型の投資戦略では年金基金が必要なリターンを得るのは難しくなっているようだ。
ウィルシャー・トラスト・ユニバース・コンパリソン・サービスによると、１０億ドル以上の規模を持つ米公的年金基金は２０１２年６月時点で、オルタナティブ資産への投資比率が１５％（中央値）となっている。２０１１年６月の９．２％から大幅に上昇し、過去最高水準に達した。
米国最大の公的年金基金で２３７０億ドルの規模を持つカリフォルニア州公務員退職年金基金（カルパース）は、オルタナティブ資産への投資比率が１４％で、同基金として過去最高となっている。またサウスカロライナ州退職年金基金では、オルタナティブ投資比率が５３％だ。
＜積み立て不足、投資リターンも低迷＞
ピュー・センター・オン・ザ・ステーツによると、公的年金基金は２０１０年に１兆３８００億ドルの積み立て不足に陥っている。１０年度で見ると、州の年金基金のほぼすべてが積み立て不足の状態にある。
一方、カラン・アソシエーツによると、２０１１年の年金基金の投資リターンは４．４％で、これまでターゲットとされてきた８％のほぼ半分にすぎない。過去５年間のリターンはわずか３．２％だ（中央値）。
＜オルタナティブ投資、高リターンの保証なく＞
オルタナティブ投資の魅力は、株式や債券市場のパフォーマンスと連動していない点だ。コンサルタント会社プレキンによると、公的年金基金は昨年、プライベートエクイティ（ＰＥ）投資で平均１２％のリターンを得た。逆に、株式投資のリターンは７．２％のマイナスだった。
ただし、オルタナティブ投資には、リスクやコストが高いという側面もあり、年金基金の運用先として適切なのか、疑問視する向きもいる。
サウスカロライナ州で財務担当官を務めているカーチス・ロフティス氏は「公的年金基金は想定リターンを達成するため、オルタナティブ資産への投資拡大を余儀なくされている」との見方を示した上で、オルタナティブ投資にかかる高く「不透明な」手数料への懸念を示した。
実際、オルタナティブ投資がいつも高いリターンを実現できるとは限らない。世界のおよそ２０００本のヘッジファンドのパフォーマンスを基に算出するＨＦＲＩファンド・ウエイテッド・コンポジット・インデックスは、２０１２年１─６月に１．８７％上昇した。それに対し、Ｓ＆Ｐ総合５００種指数＜.SPX＞は同期間に８．３１％上昇している。
（Sam Forgione記者；翻訳 吉川彩；編集 山川薫）
(この記事は経済総合（ロイター）から引用させて頂きました)
週刊東洋経済 2012年8/25号/東洋経済新報社(雑誌)
ファンドマネージャーの株式運用戦略 同友館投資クラブ 改訂版 / 渡辺幹夫 〔単行本〕
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［ニューヨーク １６日 ロイター］ 債務拡大やリターンの低下に苦慮する米国の大規模な公的年金基金の多くは今年、オルタナティブ投資へのエクスポージャーを過去最大規模に膨らませている。
オルタナティブ投資は一般にリスクが高く、コストもかさむことが多いが、株式市場のリターンが振るわず、金利も過去最低水準にあるなか、従来型の投資戦略では年金基金が必要なリターンを得るのは難しくなっているようだ。
ウィルシャー・トラスト・ユニバース・コンパリソン・サービスによると、１０億ドル以上の規模を持つ米公的年金基金は２０１２年６月時点で、オルタナティブ資産への投資比率が１５％（中央値）となっている。２０１１年６月の９．２％から大幅に上昇し、過去最高水準に達した。
米国最大の公的年金基金で２３７０億ドルの規模を持つカリフォルニア州公務員退職年金基金（カルパース）は、オルタナティブ資産への投資比率が１４％で、同基金として過去最高となっている。またサウスカロライナ州退職年金基金では、オルタナティブ投資比率が５３％だ。
＜積み立て不足、投資リターンも低迷＞
ピュー・センター・オン・ザ・ステーツによると、公的年金基金は２０１０年に１兆３８００億ドルの積み立て不足に陥っている。１０年度で見ると、州の年金基金のほぼすべてが積み立て不足の状態にある。
一方、カラン・アソシエーツによると、２０１１年の年金基金の投資リターンは４．４％で、これまでターゲットとされてきた８％のほぼ半分にすぎない。過去５年間のリターンはわずか３．２％だ（中央値）。
＜オルタナティブ投資、高リターンの保証なく＞
オルタナティブ投資の魅力は、株式や債券市場のパフォーマンスと連動していない点だ。コンサルタント会社プレキンによると、公的年金基金は昨年、プライベートエクイティ（ＰＥ）投資で平均１２％のリターンを得た。逆に、株式投資のリターンは７．２％のマイナスだった。
ただし、オルタナティブ投資には、リスクやコストが高いという側面もあり、年金基金の運用先として適切なのか、疑問視する向きもいる。
サウスカロライナ州で財務担当官を務めているカーチス・ロフティス氏は「公的年金基金は想定リターンを達成するため、オルタナティブ資産への投資拡大を余儀なくされている」との見方を示した上で、オルタナティブ投資にかかる高く「不透明な」手数料への懸念を示した。
実際、オルタナティブ投資がいつも高いリターンを実現できるとは限らない。世界のおよそ２０００本のヘッジファンドのパフォーマンスを基に算出するＨＦＲＩファンド・ウエイテッド・コンポジット・インデックスは、２０１２年１─６月に１．８７％上昇した。それに対し、Ｓ＆Ｐ総合５００種指数＜.SPX＞は同期間に８．３１％上昇している。
（Sam Forgione記者；翻訳 吉川彩；編集 山川薫）
(この記事は経済総合（ロイター）から引用させて頂きました)
週刊東洋経済 2012年8/25号/東洋経済新報社(雑誌)
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