■ アセットサイクルとは
景気循環と金利水準の変化に応じて、相対的に強くなる資産が入れ替わる流れのこと。
「どの資産が安全視され、どの資産にリスクマネーが向かうか」を見る。
① 金利が高い・景気の山（リスク回避）
景気後退が意識され始める局面
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まず買われるのは 金（ゴールド）
→ インフレ・信用不安・通貨価値低下へのヘッジ -
次に 債券
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先進国ソブリン債（国債）
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先進国・高格付け社債（適格社債）
例：コカ・コーラ、トヨタなど
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→「信用リスクが極めて低い資産」が選好される局面。
② 金利が低い・景気の谷（リスク許容の回復）
「最悪は回避された」という認識が広がる局面
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買われ始めるのは 信用リスクの高い債券
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ハイイールド債（BB格以下）
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新興国ソブリン債（例：ブラジル国債）
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→「潰れないなら利回りを取りに行こう」という発想に転換。
株より先に リスク債券が動き出す のが特徴。
③ 景気回復初期（リスクオンの初動）
実体経済が回復し始める段階
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先に上がるのは 株式のバリュー
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理由：
・元々資産価値・利益がある
・タイミングを外しても戻りやすい
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次に 株式のグロース
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利益成長の「確信」が必要
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見込み違いだと再び売られやすい
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→バリュー → グロース の順番は、アセットサイクルの王道。
④ 景気拡大後半（過熱ゾーン）
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不動産／REIT
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コモディティ
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新興国株式
→金利上昇が進み、過剰なリスクテイクが起きやすい局面。
ここが 次の景気後退の種 になる。
重要な補足
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アセットサイクルは
「株 ↔ 債券 ↔ コモディティのローテーション」 -
株式だけを見ていると、
景気の“初動”と“終盤”を見誤りやすい -
特に重要なのは
「株が動く前に、どの債券が動いているか」