고용 성장과 시장 반응 : 아침 불안정
오늘 아침 뉴욕 금융시장은 다소 혼란스러운 분위기로 하루를 시작했다. 주요 주가지수는 0.1%와 0.4% 사이에서 하락하여 거래를 시작했고, 10년물 미국 국채의 수익률은 전일 대비 상승하여 4.4%를 넘어섰다.
이는 고용정보기업 ADP가 발표한 3월 민간고용 증가수가 184,000건으로 예상 148,000건을 넘어 2023년 7월 이후 최대를 기록했기 때문입니다. 노동성이 발표 예정인 3월 고용보고서에서 예상되는 민간고용 증가수 170,000건을 상회했으며, 2월 고용증가도 140,000건에서 155,000건으로 상향 조정되었습니다. 고용 증가는 서비스 부문에서 142,000건, 상품 부문에서 42,000건으로 폭넓게 분포했다. 전직자의 임금은 전월 대비 10% 상승했고 임금 상승률은 5.1%로 유지되었습니다.
JP 모건은 ADP 데이터를 노동부의 고용 보고에 대한 신뢰할 수 있는 예측 지표로 간주하지는 않지만, 이 데이터는 3월까지의 견고한 고용 성장 추세를 반영한다고 분석했다. 2월의 구인이직보고서(JOLTS)도 구인수가 876만건으로 유지되어 자발적인 퇴직률이 2.2%로 변하지 않고 노동시장의 감속이 가까이 다가오지 않았음을 시사했습니다.
경제지표와 인플레이션 우려
미국 공급관리협회(ISM)가 발표한 3월 제조업 구매 담당자 지수(PMI)는 확대 국면에 다시 들어와 제조업의 물가 상승을 알렸다. 국제유가의 지속적인 상승과 함께 구리, 알루미늄, 아연, 우라늄 등 대부분의 원재료 가격이 상승하여 인플레이션에 대한 우려를 더욱 높였다. 특히 구리와 알루미늄은 각각 2023년 2월과 4월 이후 최고 수준에 도달했습니다.
금리 인하 기대 후퇴
이러한 경제 지표로 연방준비제도(Fed)에 대한 금리 인하 기대는 다소 후퇴했다. 시장은 2024년 기준 금리 인하 폭을 약 68bp(베이시스 포인트)로 예상했는데, 이는 Fed가 3월에 나타낸 75bp보다 낮은 수치이다.
그린라이트 캐피탈의 데이비드 아인혼은 올해 페드의 금리 인하 가능성이 '3회 미만'이며, 인하가 전혀 일어나지 않을 가능성도 있다고 말했다. 그는 인플레이션이 다시 가속화되었고 명확한 징후가 있다고 분석했다.
블룸버그는 피무코가 앞으로 수년간 Fed가 다른 중앙 은행보다 금리를 적게 낮출 것이라고 베팅했다고 보도했다. 애틀랜타 연방 은행의 라파엘 보스틱 총재는 올해 금리 인하가 적절하지 않다고 주장했으며 올해 한 번만 금리를 낮추어야 한다고 강조했다.
서비스업 PMI 발표 후 시장 변화
오늘 아침 10시 미국 공급관리협회(ISM)의 서비스업 구매 담당자 지수(PMI) 발표가 금융시장 분위기를 크게 바꿨다. 서비스 지수는 2월 52.6에서 3월 51.4로 약간 하락했다. 이는 50점을 넘어 15개월 연속 확대국면을 유지하고 있음에도 불구하고 월가의 예상치 52.8보다 낮은 수치이다. 이러한 데이터는 역사적으로 1% 미만의 성장률과 일치하는 것으로 평가되고 있습니다.
특히 시장의 주목을 받은 지표는 지불가격지수였다. 이는 2월 58.6에서 3월에는 53.4로 5.2포인트도 크게 하락하여 2020년 3월 이후 최저치를 기록했다. 고용지수는 0.5포인트 상승하여 48.5를 기록했지만 여전히 4개월간 3차 축소로 신규 주문도 56.1에서 54.4로 감소했다.
경제 전문가 해석
Capital Economics는 지불 가격 지수의 급락이 판데믹 후 최저 수준을 의미한다. 했습니다.
RSM은 기업 활동과 신규 주문이 힘을 유지하고 있는 가운데 가격 상승이 완화되어 소프트 랜딩을 지원하는 중요한 데이터라고 설명했다. 웰스 파고는 제조업과 서비스업의 균형 변화와 Fed가 대규모 해고 없이 물가 압력을 완화하려는 노력이 데이터로부터 밝혀졌다고 분석했다.
경제 지표의 복잡한 신호
그러나 PMI 데이터에는 긍정적인 신호만 포함되어 있지 않습니다. ISM 앤서니 니베스 회장은 신규 주문 증가 감속, 공급업체 납품 가속, 고용 축소가 3월 지수 하락의 주요 원인이라고 설명하면서도 물가 지수는 2020년 3 달 이후 가장 낮아졌음에도 불구하고 인플레이션 우려는 여전히 존재한다고 지적했다. 에너지 가격 상승으로 인해 서비스 투입 비용이 계속 하락할 것으로 기대하기 어렵다는 견해도 덧붙였다.
S&P 글로벌이 발표한 서비스업 PMI도 2월 52.3에서 3월에는 51.7로 약간 하락했지만 물가는 오히려 상승했다. 이는 서비스업의 지속적인 확대가 새로운 물가 상승 압력을 수반하여 임금 상승과 원재료 및 에너지 가격 상승이 비용 부담을 높이고 있음을 시사합니다.
PMI 데이터 해석: ISM vs. S&P 글로벌
ISM의 서비스 산업 PMI 데이터와 S&P 글로벌 서비스 산업 PMI 데이터에는 몇 가지 차이점이 있습니다. ISM에 따르면 서비스물가는 2020년 3월 이후 가장 느린 속도로 상승하고 있지만, S&P 글로벌 데이터는 작년 7월 이후 가장 빠른 속도로 물가가 상승했다고 보고 .
이 차이는 시장 참가자들 사이에서 어느 데이터가 더 정확한지에 대한 논의를 불러옵니다. 일반적으로 ISM 데이터는 오랜 역사를 바탕으로 신뢰되지만, S&P 글로벌 조사는 더 넓은 산업 범위와 더 많은 기업을 대상으로 하기 때문에 정확성이 높은 것으로 평가되고 있습니다.
시장 반응과 소비자 행동 신호
시장은 ISM 데이터 발표 직후 긍정적인 반응을 보였으며, 10년물 국채 수익률은 약 5bp 하락했고, 주가지수는 상승세로 변했다. 이는 서비스업 PMI 하락이 예기치 않은 '골디록스' 상황을 시사하고 긍정적으로 평가되었음을 의미합니다.
그러나 소비자 행동에 대한 신호에는 몇 가지 우려해야 할 점이 있습니다. 3월 자동차 판매량이 예상보다 적고 소매 매출도 감소할 것으로 예상된다. 여러 기업이 매출 감소를 경고했으며 울타뷰티의 주가는 15.3%나 급락했다. 이는 소비자 지출 감속의 신호로 해석할 수 있으며 경제에 대한 상세한 분석이 필요함을 시사한다.
파월 의장의
경제 전망 발언
제롬 파월 연방 준비 제도 이사회 (Fed) 의장은 중요한 발언을 통해 금융 시장에 두 가지 주요 메시지를 전했다. 첫째, 2023년 실질 GDP의 3% 이상 증가와 300만의 고용 창출은 강력한 성장과 고용을 반영한다고 말했다. 이 결과는 주로 25세에서 54세 사이의 노동시장 참여 증가와 신속한 이민속도로 인한 노동공급 증가로 인한 것이라고 설명했다. 파월 의장은 이러한 최근 데이터가 전반적인 경제 상황을 근본적으로 변화시키지 않는다고 강조했다.
둘째, 인플레이션에 대해서는 최근 수치가 단순히 상승 이상의 의미를 갖는지 여부를 아직 언급하기에는 시기상조라고 말했다. 그는 인플레이션이 2% 목표를 향해 지속적으로 떨어질 것이라는 확신이 커질 때까지 이자율을 낮추는 것은 부적절하다고 보고 있다. 그러나 경제가 예상대로 진행되면 올해 어느 시점에서 금리를 낮추기 시작하는 것이 적절하다고 말했다.
이 발언 이후 시장에서는 올해 예상되는 이자율 인하폭을 80bp까지 끌어올리는 등 파월 의장의 발언을 비둘기적으로 해석했습니다.
경제 분석가의 견해
Evercore ISI는 파월 의장 연설이 고용 증가와 인플레이션에 대한 최근 데이터가 강하게 나왔음에도 불구하고 이러한 데이터가 전반적인 상황을 근본적으로 바꾸지 않는다는 점을 강조했다고 분석 했습니다. 이는 올해 6월부터 3회의 인하가 기본 시나리오로 남아 있다는 의미로 해석됩니다.
월스트리트 저널(WSJ)의 닉 티미라오스 기자는 파월 의장이 노동시장 상황이 지난 수년보다 완화되고 있는 징후를 지적해 임금과 물가가 동시에 상승할 우려를 완화했다고 보도했다. 했다.
고용보고 및 시장 예측
3월 고용 보고 발표를 앞두고 월 스트리트는 고용 증가가 예상보다 커질 수 있다는 우려가 있다. 골드만 색소폰과 같은 기관은 이민 증가와 관련하여 특정 산업에서의 고용 강도를 예측하고 비농업 부문의 고용 추정치를 상향 조정했다.
미국 회계국(CBO)은 작년 이민자들이 330만 명에 이를 것으로 추정하며, 이는 노동 공급의 급격한 증가를 의미한다. 이러한 노동공급 증가는 강력한 고용 증가에도 불구하고 인플레이션 감속에 큰 영향을 미치지 않을 것으로 기대하고 있다.
금융시장의 긍정적인 전환
ADP 고용 데이터로 시작된 시장의 부정적인 흐름은 '골디록스' 서비스업 PMI 지수와 제롬 파웰 연방 준비 제도 이사회(Fed) 의장의 발언으로 전환점을 맞이했다.
이러한 변화로 인해 채권 시장에서 국채 수익률이 약간 감소했습니다. 특히 10년채는 4.351%로 1.4bp 하락했고, 2년채도 4.674%로 2.7bp 하락했다.
또한 달러 가치는 상당히 떨어졌고 오후 4시에 ICE 달러 지수는 0.52% 하락하여 104.26을 기록했다.
주식시장 반응
금리 인상이 둔화되면서 주요 지수도 상승세를 보였다. 그러나 연속적인 데이터 발표로 인해 투자자의 자신감은 제한적이었습니다. S&P 500 지수는 0.11% 상승했고 나스닥은 0.23% 상승했지만 다우 지수는 0.11% 약간 하락했다.
이 하락은 특히 인텔의 주가 급락과 디즈니의 주가 하락에 기인한다. 인텔은 파운드리 사업 부문에서 큰 손실을 발표한 후 8.2% 급락했지만 디즈니도 3.13% 하락했다. 그럼에도 불구하고 디즈니 주가는 올해 들어 32% 상승했다.
애플은 0.48% 상승했으며, 이는 애플이 가정용 로봇에 대한 연구를 진행하고 있다는 뉴스로 인한 것으로 보인다. 블룸버그에 의하면 애플은 가정 내에서 활동할 수 있는 로봇을 극비로 개발 중입니다만, 발매되는지 언제 발매될지는 아직 불확실합니다.
테슬라는 1분기 납품량을 공개한 뒤 주가가 하락했지만 이후 1.05% 반발했다. 이는 투자자 캐시우드가 지속적으로 구매한 영향이 있었을지 모르지만 독일 은행, 구겐하임, JP 모건 등은 테슬라의 목표 주가를 하향 조정했다. 트러스트는 테슬라의 목표 주가를 낮추면서도 테슬라가 장기적으로 AI 기술의 중요한 공급자로 남아 있다는 전망을 유지했습니다.
에너지 균주는 원유 가격의 강도를 배경으로 0.66% 상승했다. 웨스트 텍사스 중간 원유(WTI)는 5일 연속 상승하며 배럴당 85달러를 넘어 지난해 10월 말 이후 최고치다.
금리 인하의 결정적 요인: 경제 데이터
제롬 파웰 연방준비제도이사회(Fed) 의장은 여러 차례 강조했듯이 금리 인하 결정은 향후 경제 데이터에 크게 의존하고 있다. 이러한 맥락에서 3월 고용 보고와 3월 소비자 물가 지수(CPI) 발표는 특히 중요하다. 다음 주에 발표될 이 두 가지 데이터는 Fed의 향후 금리 정책에 결정적인 영향을 미칠 수 있다.
월스트리트 컨센서스에 따르면 3월 헤드라인 CPI는 전월 대비 0.4%, 전년 대비 3.4% 상승할 것으로 예상된다. 핵심 CPI는 전월 대비 0.3%, 전년 대비 3.7% 상승할 것으로 보인다. 이는 연간 2%의 인플레이션 목표에 비해 여전히 높은 수치이며, 인플레이션이 지속적으로 감소하는 경향을 유지하기 위해서는 서비스 가격의 보다 현저한 냉각이 필요함을 시사한다.
기업 실적과 세금납부일의 영향
4월 12일부터는 1분기 기업 실적 발표가 시작되어 월 스트리트는 기업 실적이 10% 이상 성장할 것으로 기대하고 있습니다. 또한 4월 15일은 미국의 세금납부 마감일이며 월스트리트는 이로 인한 약 2000억 달러의 유동성 유출이 예상되며, 이것이 주가의 편평이나 조정을 받는 요인이 될 것으로 보고 있다.
골드만 색소폰은 세금 납부로 인한 계절적 주식 매각 추세를 지적하며, 세금 납부가 끝나면 일반적으로 주가의 추세가 재개될 것으로 예측합니다. 한편 라두크 트레이딩의 크레이그 샤피로 고문은 세금납부와 3월 CPI발표에 따른 주식시장의 압력을 예상하고 투자자가 세금을 납부한 후 그 자금이 연방정부 지출을 통해 다시 시장에 유입하는 과정에서 2~3주간의 유동성 유출이 발생하는 것으로 분석하고 있습니다.