矢口新の生き残りのディーリング

・国の都合で株価は動くのか？

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☆国の都合で株価は動くのか？

先週（４月20日～24日）、日経平均と、Ｓ＆Ｐ500、ナスダックが最高値を更新した。台湾や韓国の株式指数も最高値を塗り替えた。トランプ・トークを除いてはイラン情勢が収束する気配が見られず、エネルギー価格の上昇や原材料不足が景気後退に繋がるとの懸念がある中での株高だった。

中国株は同じように堅調だったが、一方で、欧州株やインド株指数などは弱含んだ。

そうしたことからか、投資家の方から、次のような質問を頂いた。
「中国や米国の“国の都合”で、株価が意図的に動かされることってあるんですか？」

結論から言えば、政策、制度、地政学、市場心理（トランプ・トーク）などを通じて、国は株価に大きな影響を与えている。中国と米国だけでなく、日本の政策も株高に大きく貢献してきた。

日本の場合は、日銀が世界の中央銀行で唯一、民間企業の株式を保有している。アベノミクス、黒田日銀によるＥＴＦやＲＥＩＴの大量購入だ。単体の機関では、日銀が日本企業最大のオーナーなので、株価を意図的に高くしてきた事実は明らかだ。

また、世界的な株高に共通しているのは、国による大量の資金供給で、結果としての通貨安が物価と株価の上昇に繋がった。

ここでは、質問に答える形で、米中による「株価操作」を解説する。

１、操作主体

株価に影響を与え得る主体は、政府、中央銀行、規制当局、政府系ファンドなどで、時には軍事や外交当局まで含まれる。

米国：政府（大統領・財務省）およびＦＲＢ（連邦準備制度理事会）。また、対外規制などを決める議会も強力なプレーヤーだ。政策だけでなく、発言でも市場を大きく動かしている。

中国：国家資本主義の仕組みそのものが主体だ。共産党、政府、中国人民銀行、中国証券監督管理委員会、直接的な市場介入を行う「国家隊（ナショナル・チーム）」と呼ばれる政府系金融機関などだ。

２、何が起きるのか

税制、財政政策、金利操作、資金調整、関税政策、ハイテク産業（ＡＩや半導体）やエネルギー産業、軍事関連などの国家戦略、場合によっては市場安定化措置などによって、株価が大きく動く。

株価指数の下落阻止、特定セクターの株価押し上げ、あるいは逆に規制強化による意図的な株価抑制（中国のアリババへの締め付けなど）が起きる。

３、操作対象

ニューヨーク証券取引所、ナスダック、上海・深セン証券取引所などの株式市場だけでなく、債券、為替、商品、先物などの各市場。

米中操作の影響は香港市場や日本市場にも波及する。「米中対立」では、ＡＤＲ（米国預託証券）を通じた中国株の扱いや、規制一つで中国企業の株が上場廃止に追い込まれることもある。

４、理由と目的

通貨、マクロ経済、雇用市場などの安定。安全保障、政治体制維持（国家の威信と安定）、覇権争いなど。

米国：経済的覇権の維持。制裁リストを使って、敵対的国や企業の資金源を断ち、優位性を保つ。大統領支持率の維持。

中国：共産党の正当性維持が最優先なので、経済政策の失敗を意味しかねない株価の暴落は避けたい。

５、タイミング

米国：選挙・経済危機・金融不安の局面。

中国：党大会など国家行事の前後。

また、平時よりも、危機時に起きやすい。

６、手法

米国：金利操作、関税・制裁の発表、要人発言（口先介入、センチメントを操作）。

中国：買い支え。売り禁止・空売り規制。審査・規制の緩急。

７、結果

数百兆円単位の時価総額が、一夜にして吹き飛ぶことも、逆に官製相場で急騰することもある。

これで分かるのは、株式指標は単なる企業の業績指標ではなく、国力のバロメーターであり、外交のカードでもあることだ。いうなれば、市場は「政治の戦場」でもあるのだ。

どの国も「市場は完全に自由ではない」という点では同じで、自由市場という建前を維持しつつ、土壇場では自国の国益「国の都合」を最優先して市場を強引に操作しているのが実情だ。株価は企業業績だけでなく、こうした「国家の事情や意思」も反映しているのだ。

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【サンディエゴは、今や売るほど水が豊富】
(4/20：参照）San Diego Now Has So Much Water That It’s Selling It
With the Colorado River in crisis, Arizona and Nevada are turning to an unconventional lifeline: the ocean water off California’s golden beaches.
Both desert states are pursuing a deal with the San Diego County Water Authority to tap millions of gallons of fresh water produced by a Carlsbad ocean-desalination plant--the largest in North America--to help offset their reliance on the collapsing Colorado River.

《マーケットでよくでる単語・表現》

unconventional　異例の
tap　取り出す
desalination　脱塩
offset　埋め合わせ

《日本語訳》

コロラド川が危機的状況にあるため、アリゾナ州とネバダ州は異例の生命線に目を向けている。それは、カリフォルニア州ゴールデンビーチ沖の海水だ。
砂漠の両州はサンディエゴ郡水道局との協定締結を目指し、北米最大のカールスバッド海水淡水化工場で生産される数百万ガロンの淡水を獲得し、枯渇しつつあるコロラド川への依存の埋め合わせに役立てようとしている。

関連：Texas needs at least $174 billion to avoid water crisis, state says

関連：A Climate ‘Shock’ Is Eroding Some Home Values. New Data Shows How Much

【ブルーオリジン社のロケット、初の商業ミッションでつまずき】
(4/21：参照）Blue Origin Rocket Stumbles on First Commercial Mission
The launch of the company’s New Glenn rocket started smoothly, with the vehicle shooting into the sky from the Blue Origin launch site in the Cape Canaveral, Fla., area. During the flight, New Glenn’s third ever, the vehicle’s huge booster returned safely to Earth, a feat only Blue Origin and Elon Musk’s SpaceX have achieved with orbital rockets.
But the mission later suffered a mishap. A satellite the rocket was carrying into orbit for AST SpaceMobile, a company building a cellular broadband network in space, wasn’t deployed correctly.

《マーケットでよくでる単語・表現》

booster　推進機
feat　妙技
orbital　軌道の
mishap　不運
deploy　配備

《日本語訳》

同社のニューグレンロケットの打ち上げは順調に始まり、フロリダ州ケープカナベラル近郊のブルーオリジン発射場から同機は空へと舞い上がった。ニューグレン３度目の今回の飛行中に、同機の巨大なブースターが無事に地上に帰還した。この妙技は、軌道ロケットにおいてブルーオリジンとイーロン・マスクのスペースＸだけが成し遂げたものだ。
しかし、その後、ミッションは不運に見舞われた。ロケットが、宇宙空間に携帯電話ブロードバンドネットワークを構築しているＡＳＴスペースモバイル社のために、軌道上に運んでいた衛星が、正しく配置されなかったのだ。

関連：The Bezos vs. Musk Space Race Is Heating Up

関連：Anthropic, Amazon Tighten Bond in $5 Billion Investment and Computing Deal

【いかにして、サイバー犯罪が「スカンボジア」で主要産業となったか】
(4/22：参照）How Cybercrime Became a Leading Industry in ‘Scambodia’
The skyscraper is being built by a company under sanctions by the U.S. Treasury Department for its alleged connection to one of hundreds of scam operations that have cropped up across Cambodia.
Scam compounds, some the size of small towns, have housed enslaved workers doing the grunt work of online scams, posing as love interests, investors or police.
Predominantly Chinese syndicates operating in Cambodia have grown so enormous in scale that some foreign politicians refer to the country of 18 million people as “Scambodia.”

《マーケットでよくでる単語・表現》

scam　詐欺事件
crop up　現れる
compound　屋敷
grunt work　単純作業
love interest　恋愛の対象

《日本語訳》

この超高層ビルは米財務省から制裁を受けている企業によって建設されている。カンボジア全土で発生している数百件の詐欺事件の一つに関与した疑いだ。
詐欺屋敷の中には、小さな町ほどの規模のものもあり、オンライン詐欺の単純作業を行う奴隷労働者たちが収容されていて、恋愛の対象、投資家、警察官などを装っている。
カンボジアで活動している主に中国系の犯罪組織は、一部の外国の政治家たちが人口1800万人のこの国を「スカンボジア」と呼ぶほど、巨大な規模になってきている。

関連：New technology is increasing the speed and depth of cyber attacks

【ドイツ、兵器工場に改革中】
(4/23：参照）Germany Is Reinventing Itself as a Weapons Factory
After decades as Europe’s manufacturing engine, the country is mired in its longest stretch of stagnation since World War II as it wrestles with competition from China and a slump in demand. The response is as stark as the crisis: recasting its industrial base as the West’s arsenal.
A mesh of data points reveal how the old model has cracked. Each month, roughly 15,000 jobs are disappearing from German manufacturing, including the once-dominant auto sector, according to government figures.

《マーケットでよくでる単語・表現》

mire　窮地に陥らせる
stagnation　停滞
stark　荒涼とした
mesh　網の目

《日本語訳》

数十年間、欧州製造業のエンジンだったこの国は、第二次世界大戦後で最も長い停滞に陥らされている。中国との競争と需要の低迷に立ち向かっているからだ。その対応は危機と同じくらい荒涼としたもので、自国の産業基盤を西側諸国の兵器庫へと再構築している。
多くのデータポイントは、旧来のビジネスモデルがいかに崩壊したかを明らかにする。かつて支配的だった自動車産業を含むドイツの製造業で、毎月およそ１万5000人の雇用が失われていることが、政府の統計から分かる。

関連：Trump's $1.5 trillion defense budget includes $750 billion for ships, jets and Golden Dome

関連：Japan Lifts Ban on Arms Exports

【石油メジャー、イランの混乱を避け遠隔地の掘削地に数十億ドルを投資】
(4/24：参照）Big Oil Plows Billions Into Far-Flung Drilling Sites to Escape Iran Turmoil
Exxon recently outlined a potential plan to pump up to $24 billion into Nigeria’s deep-water oil fields, while Chevron expanded its footprint in Venezuela. BP bought stakes in oil blocks off the coast of Namibia, and TotalEnergies signed an exploration deal with Turkey.
Major oil companies could together create $120 billion in value from their exploration ventures in coming years, the energy research and consulting firm Wood Mackenzie estimated Thursday.

《マーケットでよくでる単語・表現》

outline　概要を述べる
footprint　足跡

《日本語訳》

米エクソンは最近、ナイジェリアの深海油田へ最大240億ドルを将来的に投資する概要を明らかにした。一方、米シェブロンはベネズエラでの事業を拡大した。英ＢＰはナミビア沖の油田鉱区の権益を取得、仏トタルエナジーズはトルコと探査契約を締結した。
大手石油会社らは今後数年間でそれらの探査事業から合わせて1200億ドルの価値を生み出す可能性があると、エネルギー調査・コンサルティング会社ウッド・マッケンジーが木曜日に推定した。

関連：U.S. Blocks Iraq’s Dollar Shipments to Squeeze Its Iran-Backed Militias

関連：Europe Works on Postwar Hormuz Shipping Plan--Sans U.S.

【インド、安全上のリスクでも、１ドル家政婦が消費者と労働者から熱狂的な支持】
(4/25：参照）In India, $1 housekeepers spark a consumer, worker frenzy despite safety risks
At Indian startup Pronto's training hub, women hone their chopping and mopping skills while learning how to send SOS signals if they feel unsafe inside customers' homes. They are set to join India's newest consumer craze: house help for $1 an hour.
Indu Jaiswar, 35, hopes doing household chores in her first job can help fund her son's dream of becoming a doctor. "This is what we've been doing in our own homes for years. Might as well get paid for it," said the mother of two.

《マーケットでよくでる単語・表現》

pronto　すぐに
hone　磨きをかける
consumer craze　消費者の流行
chore　雑用

《日本語訳》

インドのスタートアップ企業プロントの研修施設では、女性たちが食材のカットや床掃除のスキルを磨きながら、もし顧客宅内で身の危険を感じた場合にＳＯＳ信号を送る方法を学んでいる。彼女たちは、インドの最新の消費者の流行、時給１ドルの家事代行サービスに加わる予定だ。
インデュー・ジャイスワルさん35歳は、初めての仕事で家事雑用をすることで、息子の医師となる夢の資金援助ができることを望んでいる。「これは私たちが長年自宅でやってきたこと。どうせならお金をもらってもいいかも」と、この２児の母親は語った。

関連：India’s Factory Workers Were Getting By. Then the Strait of Hormuz Closed

また、来週！

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・判断ではなく、反応

☆判断ではなく、反応

米Ｓ＆Ｐ500とナスダックが連日で最高値を更新した。ナスダックは91年１月以来の13連騰で、上げ率は歴代トップの勢いだった。

米株は、２月末の米国とイスラエルによるイランへの抜き打ち攻撃、それに対するイランの報復で、約10％値下がりした。

しかし、３月末になって、支持率が大きく低下したトランプが期限付きの停戦、和平交渉開催を提案、そもそも戦争を望んでいなかったイランが前向きの対応を示したことから急反発を始めた。

先週金曜日の上昇も、イランがホルムズ海峡を開放するとの報道で原油価格が下落したことを好材料視したものだ。

一方で、ホルムズ海峡をオマーン湾側で封鎖している米国は、その時点では封鎖を解いておらず、タンカーの運航はまだ阻害されたままだ。和平交渉も進展が見られている訳ではない。

また、約７週間にわたる攻撃の応酬で当地の石油施設の多くは破壊されており、仮に今、戦闘が終結したとしても、原油や天然ガス供給の復旧には数年単位の時間がかかるとされている。

つまり、原油と天然ガスの供給は途絶えたまま、回復の目処さえ立っていないので、米株４月の急騰は根拠に乏しいものだと言える。

もっとも、ペルシャ湾岸の原油や天然ガスがなくても、世界はやっていける。ホルムズ海峡の内側、ペルシャ湾岸だけが原油や天然ガスを供給している訳ではないからだ。原油の確認埋蔵量ではサウジアラビアが２位、イランが３位だが、１位は遠く離れた南アメリカのベネズエラだ。天然ガスの産出量では、３位がイラン、６位がカタールではあるものの、１位は米国、２位はロシアなのだ。

その意味では、イランのホルムズ海峡封鎖で最も大きな打撃を受けるのは、イランを含むペルシャ湾岸諸国だ。そのため、イラン側は和平を望んでいるのだが、米・イスラエルは「ペルシャ文明が地上から消え失せてもいい」とまで思っているので、何らかの解決の糸口を探っている状態だと見ていていいかも知れない。

では、これまで世界一のエネルギー供給量だったホルムズ海峡封鎖の影響が世界経済にとって軽微なのかと言えば、そうではない。世界はやってはいけるが、コストは大幅に上昇する。米国でも上昇するが、特に、エネルギー依存度が主要国で最も高い日本のエネルギーコストは大幅に上昇する。

また、世界供給の３割がホルムズ海峡を通るとされている肥料価格の上昇は、そのまま食料価格の上昇に繋がるので、主要国で食の依存度が最も高い日本の輸入コストも上昇する。日本のエンゲル係数は30％を超えているが、それが更に上昇し、家計の購買力を減少させることになる。

加えて、そうした輸入価格の上昇は貿易赤字の拡大に繋がり、円安を進展させるので、それがまた円建ての輸入価格を押し上げるというスパイラルにも繋がっていく。

それでも、日本株も最高値を更新した。とはいえ、２月末からの上昇銘柄はＳ＆Ｐで４割弱、日経は２割に過ぎない。つまり、投機的に買われているのだ。

なぜ、根拠の乏しい材料でここまで株価が上昇するのか？　それは、多くの投資家が、そうすることでしか身を守る術を失っているからだ。勢い良く上げているものに売り向かうのは自殺行為だ。自分の判断を殺してでも、価格の動きに反応する必要があるのだ。株価だけではない。原油や天然ガスの先物など、インサイダー筋が扱っている商品全てに当てはまる。

現状では、少なくとも株価先物、原油先物、天然ガス先物などは、トランプ発言で大きく動いている。発言を受けてというより、発言の前から動き始めるので、明らかなインサイダー疑惑が浮上している。インサイダーや相場操縦は犯罪であるはずだが、トランプ政権下ではそうだとも言い切れない。金融詐欺ですら、犯罪とは見なされない可能性すらあるのだ。

トランプが大統領になって真っ先に行ったのはＳＥＣのゲンスラー会長の解任だった。法治国家ならば当たり前のことなのだが、同氏は不正に厳しく、仮想通貨市場などで多くの金融詐欺を摘発した。ところが、トランプがゲンスラー解任の次に行ったのは、金融詐欺で服役していたバイナンス創業者の恩赦だった。

個々の例を上げれば切りがないほど、トランプの法律軽視は今に始まったことではない。法律は誰かが作ったもの。守れないような法律は変えればいい。これは同氏の世界観に根差したものなので、どうこう言っても始まらないのだ。

和平交渉に関しても、トランプ発言が出た時には相場の方向が決められている。それは「力による平和」に共通した相場操縦だとも言え、反論する余地がない。それ以上の力がないのなら、判断しても仕方がないのだ。相場で生き残りたいのなら、反応するしかないのだ。

このことは、この最高値更新がほとんど何の意味もないことを示唆している。今週に続伸するのか、あるいは３月の安値を更新に行くのかは、トランプ・インサイダーだけが決められることを示唆している。パレスチナやイランの人々の運命をトランプが決めているのと似たような状況だ。相場で我々にできることは、判断ではなく、反応なのだ。