②株価と財務指標分析：ROAとROE

風邪引いてちょっと間が空いちゃいました。。今日はROAとROEです。


ROA ＝ 事業利益(営業利益＋金融収益) ／ 総資本



≪事業リスク≫

・企業活動に固有の将来の事業利益(またはEBIT)の不確実性に関するリスク

・負債のない企業では、企業の総リスク＝事業リスク


≪財務リスク≫

・負債によるROEの振幅作用のこと

・負債利子率＜ROA・・・負債比率が大きいほど、純利益が増加

・負債利子率＞ROA・・・負債比率が大きいほど、純利益が減少


≪ROEとROAの関係≫

・事業利益 ＝ 総資本 × ROA ＝ ( D ＋ E ) × ROA ・・・①

・支払利息 ＝ 負債 × 負債利子率 ＝ D × i ・・・②

・① － ② ＝ 事業利益 － 支払利息 ＝ 税引前利益 ＝ E × ROA ＋ D × ( ROA － i ) ・・・③

・③ ÷ E ＝ ROE(税引前) ＝ ROA ＋ ( ROA － i ) × D／E ・・・④

・④ × ( 1 － t ) ＝ ROE(税引後) ＝ { ROA ＋ ( ROA － i ) × D／E } × ( 1 － t )



①ROA＞ i の場合は、D／E(負債比率)が高いほど、ROEは高くなる。
②ROA＜ i の場合は、D／E(負債比率)が高いほど、ROEは低くなる。



つまり、負債比率が高いほど、ROEが変動する幅が大きくなり、リスクが大きくなる。
自己資本比率が低い場合、業績変動を増幅する程度が大きくなり、支払利息控除後の将来の業績予測が困難となる。