敗者のゲーム読み終えました。
この5年で模索して出した結論と同じでした。
なのですらすらと読み進めることができました。
資産運用と投資は別物
と理解している人にとっては、
答え合わせ的な良書です。
もしかすると40歳くらいの時に読むのが良かったかもしれません。
●まとめ
資産運用の前に人生設計し生涯の投資プランを立てること。
投資で勝とうとしても市場にはプロがいるので勝てない。
言い換えると運用につきまとう敵は己自身。
長期のインデックス投資の積み立てにプロは勝てない。
インデックス投資のコストを重視する。
●自分になかったもの
・明文化した運用基本方針を策定すると良い。
【考察】
ISO31000/ISO27000的なPDCAアプローチが今後の課題
●市場の変化により内容が変わっていること
・インフレリストと名目リターンと実質リターン(P195)
本書では1926～2026年のリターンを以下のように記載しているが、
直近のデータを参考にした方がさらに良い。
名目リターン 年平均 リターンがマイナスになった年の比率
100%株式 10% 30%
実質リターン
100%株式 7% 35%
↓最新の参考情報
Vanguard’s 2025 economic forecasts
今後10年間の年率リターン予測（2026年版）
バンガードは、米国のインフレ率が長期的には
2.5%程度で推移すると予測しています。
以下の名目リターンからこのインフレ率を差し引くことで、
おおよその実質リターンが算出されます。
| 資産クラス | 名目リターン（中央値） | 実質リターン（推定） |
|---|---|---|
| 米国株式 | 3.9% 〜 5.9% | 1.4% 〜 3.4% |
| 米国以外の先進国株式 | 5.8% 〜 7.8% | 3.3% 〜 5.3% |
| 米国債券（総合） | 4.3% 〜 5.3% | 1.8% 〜 2.8% |
| 米国以外の国債（為替ヘッジあり） | 4.3% 〜 5.3% | 1.8% 〜 2.8% |
【考察】
これだけ見るとSP500より先進国株式が良さそうに見えます。
iDeCoにSP500がなくて先進国株式があるのはこのためかもしれません。
ちなみに私はiDeCoをSP500/先進国株式/TOPIX=49:49:2にしています。
10年以上の長期運用で差が出るかみたかったのです。
・特殊なデリバティブ商品(P212)
信じられないほどの好成績はどこか怪しい。
【考察】
ドキッとしました。
過去アクティブファンドで失敗したことがありますが、
10%利回りのJEPQ
JPMorgan Nasdaq Equity Premium Income ETF（JEPQ）
というETFを半信半疑で積み立てています。
こちらは資産運用ではなく投資・投機の視点で別物ではあります。
NISAでは買えないETFです。
・現在のアメリカの遺産贈与(P231)
アメリカの贈与税は、贈与者（あげた人）に納税義務があり、
2024年・2025年（予測）ともに受贈者1人あたり年18,000ドル（夫婦なら36,000ドル）まで非課税です。
生涯非課税枠は2024年時点で1,361万ドルと非常に高額です。
配偶者（市民）への贈与や教育・医療費の直接支払いは無制限に非課税となります。
主な非課税枠・特例（2024-2025年）
- 年間非課税枠 (Annual Exclusion): 1人あたり年間18,000ドル。
- 生涯非課税枠 (Lifetime Exemption): 2024年で約1,361万ドル、
2025年はさらに増額見込み。年間枠を超えても、この枠内なら贈与税は発生なし。 - 配偶者への贈与: 相手が米国市民の場合、金額無制限で非課税。
【考察】
日本だと受贈者1人あたり年110万円なので、
およそ5倍もの開きがあります。
順富裕層以上の層には課税が強化されています。
・金価格は1オンス1879ドル(P248)
2026年4月1日時点、金価格は1オンス（t.oz）あたり約4,600〜4,700ドル台
あとアメリカでは医療保険制度が充実していなくて、
民間の医療保険を利用することになります。
日本だと国民健康保険料が高すぎるとの議論もありますが、
もし負担を軽減すると生活費だけでなく医療の備えも、
段階的に個人で備えることになっていくかもしれません。
本書によると資産運用の見直しは10年に一度で良いと言っています。
インデックス投資といえども10年～15年しないと元本割れする
確率が0に近くならないといことの言い換えかもしれません。
