電気事業連合会は１５日、大手電力会社１０社が７月に発電・受電した電力量を発表した。前年同月と比べ９・５％増の約９４１億２０００万キロ・ワット時で、１か月当たりの電力量としては、過去最高だった０７年８月に次ぎ、７月としては最高を更新した。
各社の本店がある１０都市で、７月平均の最高気温が平年と比べ０・８～３・１度高い厳しい暑さとなり、冷房需要が急増したためとみられる。
一方、８月の電力需要については、多くのオフィスや工場などがお盆休み明けとなる１８日以降、高校野球の決勝戦や北京五輪のテレビ放映もあり、急増が予想される。
東京電力は、柏崎刈羽原子力発電所の運転停止が続き、電力不足が懸念されることから、「昨夏より電力供給力を積み増してきたが、老朽化した火力発電所もあるため節電をお願いしたい」（広報部）と呼びかけている
| 第４回／「新聞にいいニュースが出たから買う」のは間違い |
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株式投資ファンのみなさんこんにちは、勝間和代です。 ではなぜ、いいニュースが出て買っても、株価が上がらないのでしょうか。それは､大きく分けて、以下の２つの要因があります。 １. タイミングの問題 そして、１と２の結果、いいニュースが出ても、株価は上がらないどころか、下がってしまうことがあるのです。すなわち、プロより遅いタイミングで個人がニュースを知って、とっくに株価が上がったあと買ってしまっているか、あるいは勝手に株が上がると勘違いをしたけれども、それはプロの視点とは違っていた、ということになります。 このタイミングのズレ、判断のズレは、特にプロが手厚く見ている大型株に顕著に生じやすくなります。だからこそ、私は、訓練を受けていない個人が新聞のニュースだけで大型株について判断して買うのは、危険だと考えています。 |
割高な好業績株は
ニュースに反応しにくい
具体的な銘柄で見ていきましょう。要因１についての事例は資生堂です。
資生堂は、中国での拡販が順調で、08年３月期の売上は昨年比２桁増ペース、利益の伸びもきわめて順調でした。07年末にできたS&P/TOPIX150シャリア指数にも採用されています。
＊ S&P/TOPIX150シャリア指数＝「S&P/TOPIX150」で採用されている150銘柄のうち、イスラム教における宗教に基づく法体系（シャリア）を遵守する日本の銘柄で構成され、現在で79銘柄あります
しかし、株価を見ますと、’07年末の2800円前後をピークに、現在は戻り基調とはいえ2400円台まで下落しており、ニュースの内容に比してはさえない展開が続いています。では、なぜ、いいニュースが続いていても、資生堂の株価は下落するのでしょうか。
理由は単純です。「現在も資生堂は十分に成長を織り込んだ株価水準にあるため」です。PER(株価収益率)は会社予想業績で27倍と、花王の22倍やコーセーの21倍に比べて割高な水準にあります。
さらに、’09年3月期の会社の予想もたいへん保守的で、’08年3月期の高成長に比べて、当期は売上高、利益とも、ほぼ、横ばいレベルとなっています。これをうけ、アナリスト・コンセンサスも弱含みで推移しています。
アナリストになりたての頃、私はこのことを「木はどんなに成長しても空まで届かない」という表現で習ってきました。すなわち、優良といわれる会社や銘柄であっても、自ずと成長には限界があるということです。
まして、資生堂の時価総額はすでに1兆円近く、仮に株価が20％上昇するとしたら、2000億円の資金が新たに資生堂に向かわないといけないのです。すでに中国での成長分が株価に織り込み済みの中、大きな新しい材料を会社が提示できない限り、これだけの資金は集まりません。つまり、ちょっとしたニュースではなかなか株価は上がりにくいということがわかります。
すなわち、業績が上向いてきた企業は、すでにそのことが市場に広く知られ、PERが十分に割高になった段階でいいニュースが出ても、上がりにくいのです。
ましてや、今回のように当期の会社予想がマーケット予想よりも保守的であったという悪いニュースが出ると、業績好調でも株価は弱含みになってしまいます。高PER銘柄の良いニュースには飛びつく前に織り込み済みかどうか、考える習慣をつけることをお薦めします
利益を底上げする
力のあるニュースか否か
要因２についての事例は、ソフトバンクを見ていきましょう。
’07年末～’08年も新聞ではソフトバンクに関するいいニュースが数多く発表されています。例えば、下記のようなものでした。
・携帯電話の月間契約数（純増数）で連続トップ
・アリババドットコムの香港市場上場
・ディズニーモバイル携帯の発表
・i-Phone(アイフォン)発売
好材料に対し、年初には’07年３月の年初来高値3190円の奪回間近などという声も上がりながら、フタをあけてみたら、’08年３月期の増収増益幅は大きく縮小、純利益はプラスに転じるも微妙な決算で、８月上旬現在の株価は1900円台とニュースの華やかさほどにはさえません。
なぜこのようになっているのでしょうか。ソフトバンクがまだ赤字、あるいは、小さな黒字の時代には、「将来の黒字」を期待させるいろいろな好材料に反応しやすい地合がありました。まだ、現実に上がるかどうかは問題でなく、上がるだろという期待を投資家は買っていたのです。
ところが、’08年3月期の当期利益が1086億円の黒字となり、PER(株価収益率)も18倍となると、企業評価が利益やキャッシュフローをもとに評価する、普通の株式になってしまったのです。すなわち、新しいニュースが出たとしても、それが年間1000億円レベルの最終損益をどれだけ底上げする力があるのかということが問われます。
例えば、通信会社が利益を上げるためには契約数の純増が増えるだけでは不十分で、ARPU(顧客平均単価)が上がり、顧客獲得手数料が下がっていくことが必要です。ところが、ソフトバンクの携帯電話事業の内訳を見ると、ARPUは’08年3月期で第１四半期が5000 円、第２四半期が4800 円、第３四半期が4520 円、第４四半期が4310 円と右肩下がりです。
一方、顧客獲得手数料は第１四半期が3万700 円、第２四半期が3万1400 円、第３四半期が3万3900 円、第４四半期が3万3200 円と増加傾向にあるわけです。これでは、プロは顧客数が増えただけで将来の業績予想に強気になることはできません。
ニュースに、逆張りでのぞめ
飛びつく前に決算書を読め
それでは、こういったニュースを私たちはどのように活用すればいいのでしょうか。
私のお薦めは、「逆張り」です。すなわち、事前に買っておいた株が、十分に業績が良くなり、逆にそういうことが頻繁に報道されても株価が上がらなくなってきた。これは明らかに「利食い」「売り」のサインになります。
あるいは、自分が業績面から目をつけていた株について、悪いニュースが出てたまたま大きく下落することがあった場合に、そのニュースの質を見極めて一時的、あるいは影響なしだと判断したら、そのタイミングで買っていくのです。
まとめますと、市場評価が高い株に対して、例え新聞やテレビで良いニュースが出たとしても、飛びつくな、ということです。株価でより大きな値上がり益を得るためには、良質な情報による優位性が不可欠でが、それは残念ながら、新聞やテレビの企業ニュースではないということです。
なぜなら、そうした情報はあまねく知られるため希少性に劣り、かつ、企業業績に与える影響を分析するには、情報が不十分だからです。飛びつく前に、本当にそれで株価が上がるほどのインパクトある修正(ポジティブ・サプライズという表現を使います)なのかどうか、せめて決算書と照らし合わせて考えたり、企業のIRに電話をして影響を尋ねるなど、下調べをすることをお薦めします。
エコロジスト、レスター・ブラウン氏に聞く
http://business.nikkeibp.co.jp/article/manage/20080702/164217/?P=1
アルジェリアは、600万キロワットの太陽熱発電エネルギープラントを建設すると発表しました。これは、標準的な石炭火力発電所6基に相当する発電量です。アルジェリアは石油輸出国ですが、石油が枯渇することを見通して、太陽エネルギーの開発と輸出に乗り出したのです。太陽エネルギーを、水中ケーブルで欧州に輸出する構想です。
テキサス州もカリフォルニア州を追い越して、風力発電でトップになりました。現在、2300万キロワットの風力発電容量開発が進行しています。これはテキサスの人口の半分以上の家庭電力を賄える発電量です。
テキサス州の石油王ブーン・ピケンズ氏が、400万キロワットのウィンドファームに100億ドルを出資しました。その理由は「右肩下がりの産油量にうんざりしたからだ」と語ったそうです。
全ての国は自国の再生可能なエネルギーを基礎に、エネルギー政策を打ち出す時代になりました。今後エネルギーは貿易の対象ではなく、自給することがベターな選択となります。また、日本は世界で最も地熱エネルギーに恵まれた地域の1つです。最新技術を採用すれば、日本は電力需要の半分を地熱エネルギーで賄えるのではないでしょうか。アイスランドでは、家庭用暖房の90％を地熱で賄っています。
世界各地で原子力発電所が新設されても、老朽化で閉鎖される発電所の分を補うだけで、総発電容量は増加しないと予測しています。核廃棄物の処理、老朽化した発電所の解体、事故やテロ攻撃の可能性に備えた原子炉の保険など、フルコスト原理に基づいた価格設定をすれば、経済的に見合うエネルギーではないでしょう。
今後著しい経済発展が予想される中国でも、標高の高い山脈地帯や海岸線では、十分な風力がコンスタントに得られるので、原子力に頼らなくても風力で現在の発電量を倍増できると思います。
