3月以降、WTIの先物原油価格は45から17.31に下落しました。原油は激しく変動しましたが、短期および長期の先物契約のスプレッドも拡大し続けています。
金曜日の時点で、5月先物契約と6月先物契約の間のスプレッドは700ポイントに達しました。CMEによれば、2020年5月の米国原油先物契約は北京時間の午前2時30分に配信され、ほとんどのブローカーは4月16日から20日まで延長します。歴史的な経験によれば、先物契約の満了後、価格にはギャップが生じることがよくあります。契約満了前の原油価格が20ドル/バレルで、先物契約が満了する6月の原油価格が26ドル67セント/バレルの場合、ロングまたはショートの注文は26ドル67セントでクローズされます。これを見ると、長いポジションホルダーは密かに喜ぶかもしれませんが、短いポジションホルダーは心配しています。実際の結果はこのようになりますか？ラング氏は、WTI原油先物が変動し、月が変わるという共通の問題と潜在的な運用リスクに対応して、今日簡単な分析を行いました。
毎月契約を変更する必要があるのはなぜですか？
ほとんどの投資家が取引プラットフォームで取引するWTI原油は、米国の原油先物契約、つまり米国西部テキサス州軽質原油です。原油先物は原油スポットとは異なり、原油先物取引の対象は、将来のある月（通常は翌月の原油）の引渡契約です。お届け予定。この原油契約の引き渡しは、投資家との市場引き渡しではなく、金融機関と原油生産者との間の契約です。
いつ契約を変更するのですか？
米国の原油先物の具体的な配達日は、月の25日が稼働日である場合、25日の前の3日目の取引日が最終配達期間に設定されます。月の25日が非稼働日である場合、25日の前の最後のトランザクションになります。日付の3日目の取引日で、通常は毎月20日頃です。2020年5月の米国原油先物取引は、4月21日の北京時間午前2時30分に完了します。ほとんどのブローカーは、4月16日から20日に契約を延長し、1か月前倒しします。
今月のポジション変更の動きに注目が集まるのはなぜですか？
さまざまな期間のさまざまな先物価格のため、先物契約が数か月間ポジションをシフトすると、価格は通常ジャンプします。米国の原油が新たな契約を締結し、価格を変更したからといって、このギャップは重要な出来事ではなく、予期せぬ事故による突然の上昇または下降でもありません。
原油価格が安定している場合、原油先物契約の毎月の変動により、通常、原油価格は前月の価格より30ポイントまたは50ポイント高くなり、時間のコストと見なすことができます。
しかしながら、原油価格戦争の影響を受けて3月以降、原油価格は下落し続けており、OPEC +は4月13日に記録的な削減合意に達したものの、流行の影響による急激な需要の減少を補うことはできません。空売りの原油先物価格の裁定取引は、原油価格の下落をさらに悪化させました。たとえば、WTI先物の原油価格は3月から45から17.31に下落しました。近年の原油契約価格の下落とは異なり、需要を超える供給という状況では、石油備蓄スペースが継続的に消費され、原油備蓄コストと輸送コストが増加し、先物先物価格が急騰しています。
現在のCME原油契約の見積もりによると、6月の原油先物契約価格は5月の価格よりほぼ7ドル高くなっています。これは、5月先物契約の期限が切れる前に原油価格が1バレルあたり20ドルである場合、先物契約は満期時の6月の原油価格は26.67ドル/バレルで、ロングまたはショート注文は26.67ドル/バレルでクローズされます。
現在、投資家の問題も続いています。たとえば、一般的な問題は次のとおりです。私のロングポジションは利益を上げますか？短い注文がありますが、清算されますか？注文数と価格が大幅に上昇したのに、口座に表示された利益が差し引かれるのはなぜですか？短い注文がありますが、どのようにしてポジションをバーストしましたか？契約の変更が私の損益に影響を与えないということではありませんか？これらの問題を理解するには、まず、さまざまなプラットフォームが期限切れになったときに先物契約を処理するさまざまな方法を理解する必要があります。
原油先物約定時の処理方法は？
原油先物契約が満了した場合、通常、以下の2つの処理方法があります。
1つ目は、契約が期限切れになり、ポジションが配信日に受動的にクローズされるときです。たとえば、現在原油の20番目のポジションでロングポジションを保持している場合、原油先物契約の満了後、新しい契約の価格で配信されます。このとき、価格が26に上昇すると、ロングポジションは26番目のポジションで直接利益を受け取ります。市場では、ショートポジションは26ポジションで直接損失を止めます。
2つ目の処理方法は自動契約延長で、納期は翌月に延期されます。現在、一部のブローカーは自動更新機能を備えています。1ヶ月の契約が満了すると、自動的に新しい契約に移行します。中間損益は、「延長手数料」「在庫手数料」などの形で差し引かれます。たとえば、20件を超える注文があり、配送時に価格が26に跳ね上がる場合、6ドルを獲得すると思いますが、「利益」のこの部分は「延長料金」、「在庫料」、またはその他の形式で差し引かれます。収益性は先物契約の広がりによって引き起こされます。同様に、あなたが短い場合、あなたは真ん中に6ドルを失い、「損失」の後半は他の形であなたに返されます。つまり、自動ロールオーバーの場合、「利益」は実際の利益ではなく、損失は実際の損失ではありません。（以下は、自動ロールオーバーの状況での学生の実際の取引の場合の口座の変更です。これは、ロールオーバーが変動損益と決済損益の同等の調整のみであることも示しています）
先物契約の有効期限が切れた後のさまざまな処理方法での運用リスクは何ですか？
現在、ほとんどのMT4またはMT5プラットフォームは、契約の有効期限が切れた後、受動的に閉じられます。投資家のブローカーがこのようになっている場合、2つの詳細に注意する必要があります。第一に、新しい契約が始まる価格は配達の瞬間にしか決定できないので、まぐれがない可能性があり、賭けはギャップでなければなりません。第二に、配達日に受動的にポジションを閉じた後、特定の方向についてまだ楽観的である場合、投資家は新しい注文を出す必要があります。
投資家はまた、自動契約延長機能を備えた取引プラットフォームについて、2つの点に注意を払う必要があります。まず、注文が自動的に更新された後、手動でポジションをクローズするかどうかを検討し、ギャップをカバーするように注意する必要があります。次に、ポジションが重い場合でも、清算のリスクに直面します。価格差は、展示期間の瞬間にのみ決定され、事前に補償する方法がないため、最初にポジションを分解してから、価格差を補償することができる場合があります。このとき、原油以外に他の品種がある場合は、原油ギャップの広がりは口座に戻りますが、他の品種の爆発による損失は補償範囲外とさせていただきますこの状況は「非貿易リスク」と見なされます。