公認会計士への道 -4ページ目

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この間買った本


ジェームズ・アレン, 坂本貢一
「原因」と「結果」の法則2


トーマス・フリードマン, 伏見威蕃
フラット化する世界(上)


トーマス・フリードマン, 伏見威蕃
フラット化する世界(下)


シェイクスピア, Shakespeare, 野島秀勝
ハムレット


シェイクスピア, 松岡和子
シェイクスピア全集 (5) リア王

経営理念、運用方針、哲学、

「・・・・特に、ポートフォリオの付加価値増大について、明確なコンセプトないし哲学を持っているかどうかを検討しなければならない。このコンセプトがなぜ重要かと言えば、それが、ポートフォリオの収益増大について、機会や問題点を運用機関がどう認識しているかを示すからである。

　こうしたコンセプトだけでなく、それを実行するための効率的な意思決定の仕組みをどう作り上げてきたか、という点も重要である。また一貫して自分流のやり方を続け、見込みどおりの成果をあげてきたのかどうか、そのパフォーマンス・レコードも確認しておく必要がある。・・・・」

プレーヤーは昔のように、市場に出回る金融商品に関する情報を得るのには、物理的にも技術的にも一定の限界があった。しかし、近年の情報技術、それを取り扱う諸理論、ツールの発達により、気軽に財務分析や市場動向をチェックできるようになった。

定量分析に関する指標は様々なものがあり、ＮＹダウ、Ｓ＆Ｐ500、日経平均等、毎晩テレビのニュースでもその動向がチェックできる。

　では、同じ情報、同じ技術、同程度の資金を用い、ファンドマネージャーたちが市場で平均以上の運用成績を上げるためには、一体なにが必要なのだろうか。

　個人投資家が日々、ネットを介して最短一秒、最低一円から株式、債権等の価格を細かく上下させ、金余りの続く世界のヘッジファンド、外国人投資家、機関投資家などが思惑を巡らせている。

　投資家は、自分の資産を運用してもらう場合どうしても短期的な利益、派手なパフォーマンスに注目し、比較的長期（2～3年）であっても、市場平均を下回る成果しか挙げる事ができないファンドマネージャーからは離れていってしまう傾向にあるらしい。期待している以上、どうしても感情的になってしまうところがあるという。

　しかし、過去50年間の投資信託のパフォーマンスは年複利でＳ＆Ｐ500インデックスを1.8％下回るというデータに裏付けられるように、しばしばアクティブ運用は「がんばりすぎて」大きな失敗をすることが、見受けれられるという。

　僕個人としては、投資信託でプロのファンドマネージャーに自分の資産を運用してもらいたい気持ちはあるし、その場合は一定の成果も当然期待する。しかし、一方にインデックスという誰でも簡単に得ることができる運用方法もある。こんな話を聴かされると運用機関選びには慎重にならざるを得ないし、優柔不断な僕は決めかねるかもしれない。

　著者は、最初に運用方針などの約束事を確認し、あとはそれからズレた行動を取っていないか時々チェックしてればいいと、アドバイスする。これは、例えば運用方針からずれた行動によって、平均以上の運用成績を得られた場合でも、そのファンドマネージャーは解約すべきであり、逆に、運用方針に則り、短期的に見て（２～３年でも）成績が市場平均を下回る場合でもそのファンドマネージャーとは年に一度程度、運用状況が方針に従っているかチェックするだけでよいという。

　また、新しくファンドを選びなおす際は、市場平均より成績が下回るものを選ぶほうが、将来にわたって平均以上の運用成績が期待できると言っている。これは、「現状が平均値から乖離していればいるほど、回帰の力も強まる」という著者の経験からのアドバイスである。

　ファンドの運用に当たって問われることは、もっと技術的な側面が強いのかと思っていたが、根底を支える考え方は、経営学、人生学と同じなんだなと感じた。

　ぶれない軸を持つこと。

　企業なら経営理念を持ち、経営方針を導きだし、効率性を高める為の内部統制を構築・維持し、一貫性のある行動をとることが社会的信頼にも繋がる。

　人間も、自己の哲学、価値観を持ち、一貫した行動をとる人間に対する尊敬はいつの時代も絶大なものである。

　ただ、ファンドの運用とこれらの違う点は、主体が自分以外にあるか自身にあるかである。流れにうまく乗るようには努力をしても、流れを作るのは企業の努力、その企業を支える個人個人の努力である。また、「上げ潮はすべての船を持ち上げる」というように、私達は時代と経済の波間に漂う無力な存在であるということもココロの片隅に留めておかなければならない。