運用メモ ９／２０

前日比（日本株のみ）　　＋１９３１８００円　

詳細

ｺｰﾄﾞ/ ﾃｨｯｶｰ	銘　柄	前日比	備考
1375	雪国まいたけ	＋７	きのこ大手
1678	NFインド	+2.6	ETF
2594	キーコーヒー	＋１３	コーヒー販売・製造
2597	ユニカフェ	ー１	コーヒー販売・製造
2815	アリアケ	＋２０	畜産系調味料
2820	やまみ	＋１９０	豆腐製造
2884	ヨシムラＦ・HD	＋１３２	食品系Ｍ＆Ａ再生事業
3397	トリドール	＋５６	外食大手（うどん）
3683	ｻｲﾊﾞｰﾘﾝｸｽ	－５	ソフトウェア
5334	日本特殊陶業	＋４７	自動車用プラグ
6099	エラン	ST	ヘルスケアサービス
8919	カチタス	売却	中古住宅再生販売
9843	ニトリ	＋１７０	家具・日用品販売
9854	愛眼	＋２	メガネ販売
9997	ベルーナ	＋０	通販大手
TSM	台湾ｾﾐｺﾝﾀﾞｸﾀｰ ADR	+8.94	半導体受託製造（台湾）
LLY	イーライリリー	+10.07	医薬品大手（米国）

TOPIXは上昇しました。持株は上昇しました。
（注：アメンバーの申請はリンク先を参照ください【リンク先 】）

保有株は上昇しました。

エランのストップ高に尽きるかと思います。エランを８００円で買えた人！　プラチナチケットになりましたね。赤字生活から瞬時に変わりびっくりです。

（ウェル活）New！

WAON　ＰＯＩＮＴ限定のお客様感謝デー（通称：ウェル活）に本日参加しました。最終的に６８９３ＰＴでしたので、お薬類は若干抑え気味に利用しました。埼玉県のウェルシア（駅徒歩２分）を１３：３０頃に入ったものの、ウェル活を使っていたのは私くらいでした。先月との差を感じた次第です。今回は

　Ｖポイント→ＷＡＯＮ　ＰＯＩＮＴ

の交換はＶポイントのサイトからにしましたが、Ｖポイントの認証入力が無い分楽でした。ｉＡＥＯＮの登録がないと交換できないのは一緒です。

購入したもの：お菓子、ボディーソープ詰め替え、トイレ芳香剤、風邪薬

残り２８６３ＰＴのため来月は難しいですが、２か月後には参加できる可能性はありそうです。

（エランＴＯＢ）

ＴＯＢの対象になるのは本当に久々ですが、エラン（６０９９）に対してエムスリー（２４１３）がＴＯＢをして、本日高値で引けています。尚、約５０％を取得後も上場は維持するとのこと。（流動性基準を満たせなくなるので、スタンダードに所属変更か？）取得価格を下げていたので、問題はないものの

　１５％～２０％／年　

の成長が期待できる企業をＴＯＢ価格（１０４０円）と言うのも酷い話ですが、経営陣が株価に興味が薄いとこのようなことが起きます。

最低でも１０４０円では売却したいと思いますが、エムスリーの販路を活用することで、再度成長が加速する可能性も捨てきれないので、ＮＩＳＡの分は保有を継続するかもしれません。

割安な小型成長株を探すのは大変なので、むやみにＴＯＢを仕掛けないで欲しいと個人的には思います。

エランの創業者からすると保有する大量の株式を個人株主の恨みを買わずに売却するチャンスともいえるので、結構あっさり応じる結果になったのではと思います。（ＴＯＢ価格には納得していない感じでしたが…）波乱が起きるかも？

運用メモ ９／１９

前日比（日本株のみ）　　ー１９５１１０円　

詳細

ｺｰﾄﾞ/ ﾃｨｯｶｰ	銘　柄	前日比	備考
1375	雪国まいたけ	＋３	きのこ大手
1678	NFインド	+2.7	ETF
2594	キーコーヒー	ー４	コーヒー販売・製造
2597	ユニカフェ	ー１	コーヒー販売・製造
2815	アリアケ	＋１６０	畜産系調味料
2820	やまみ	ー８５	豆腐製造
2884	ヨシムラＦ・HD	＋７０	食品系Ｍ＆Ａ再生事業
3397	トリドール	＋７	外食大手（うどん）
3683	ｻｲﾊﾞｰﾘﾝｸｽ	＋５	ソフトウェア
5334	日本特殊陶業	新規	自動車用プラグ
6099	エラン	＋１３	ヘルスケアサービス
8919	カチタス	売却	中古住宅再生販売
9843	ニトリ	ー１２５	家具・日用品販売
9854	愛眼	ー１	メガネ販売
9997	ベルーナ	＋２	通販大手
TSM	台湾ｾﾐｺﾝﾀﾞｸﾀｰ ADR	-0.06	半導体受託製造（台湾）
LLY	イーライリリー	-1.08	医薬品大手（米国）

TOPIXは上昇しました。持株は下落しました。
（注：アメンバーの申請はリンク先を参照ください【リンク先 】）

保有株は下落しました。

プラスに転じたタイミングでカチタスを売却しました。カチタスの資金も使い日本特殊陶業を購入しました。配当利回り４％台は久々のチャレンジです。

（ＦＯＭＣ）

０．５％の利下げでしたが、ＦＲＢパウエル議長の

　利下げは急がない

この発言からドルが反発して終わっています。

９月会合なので、今後の予想（ドットチャート）も改訂されていましたが、年内は（さらに）０．５％利下げ予想になっていました。

日銀の会合は無風予想ですし、前回会合で金利を見直したのでここで新規に買い付けました。

（資本コストや株価を意識した経営）

東証改革の一環ですが、各社に上記の要望は出しているようですが、公開している会社はまだ少ないようで、今回、日本特殊陶業を保有して初めて決算説明資料に記載してあるのを見ました…。

日本特殊陶業の場合はＣＡＰＭを使っていましたが、一般の方にわかりやすく説明するのは難しい気はします。ＷＡＣＣよりはましか？

株主資本コスト＝リスクフリーレート＋β×マーケットリスクプレミアム

注）リスクフリーレート　１０年物国債の金利を使うことが多い

　　β：市場感応度でＴＯＰＩＸと同じ感応度であれば１

　　マーケットリスクプレミアム：国債よりもどれだけ高い利回りを提供できるか

　　　　配当利回りー１０年物国債金利　で算出してみました。本来は株主資本

　　　　配当率（ＤＯＥ）を使うかと思いますが面倒です。

日本特殊陶業の例では

株主資本コスト＝０．８４％＋０．８５×（４％ー０．８４％）

　　　　　　　＝３．５２６％

ちなみにＲＯＥ（自己資本利益率もしくは株主資本利益率）との差で投資に値するかを判断します。

　ＲＯＥ（１２．６％）　＞　株主資本コスト（３．５２６％）

になっているので、投資メリットありと判断できます。今後は株主資本コストとＲＯＥを使った簡易的な判断は購入時に最低でもしたいと思います。（株主優待は除く）

参考までにやまみ（２８２０）を算出してみました。

　株主資本コスト＝０．８４％＋０．５４×（１．５％ー０．８４％）

　　　　　　　　≒１．２０％

　ＲＯＥ（１５．５％）　＞　株主資本コスト（１．２％）

ＤＯＥ＝配当性向×ＲＯＥに分解できるので、

　　　＝３１．２％×１５．５％＝４．８３６％を置き換えると

　株主資本コスト＝０．８４％＋０．５４×（４．８３６％ー０．８４％）

　　　　　≒３．０％

　ＲＯＥ（１５．５％）　＞　株主資本コスト（３．０％）

運用メモ ９／１８

前日比（日本株のみ）　　＋２６５４００円　

詳細

ｺｰﾄﾞ/ ﾃｨｯｶｰ	銘　柄	前日比	備考
1375	雪国まいたけ	＋３	きのこ大手
1678	NFインド	+2.9	ETF
2594	キーコーヒー	ー６	コーヒー販売・製造
2597	ユニカフェ	＋３	コーヒー販売・製造
2815	アリアケ	＋４０	畜産系調味料
2820	やまみ	＋３０	豆腐製造
2884	ヨシムラＦ・HD	ー１３	食品系Ｍ＆Ａ再生事業
3397	トリドール	＋２０	外食大手（うどん）
3683	ｻｲﾊﾞｰﾘﾝｸｽ	＋６	ソフトウェア
6099	エラン	＋１１	ヘルスケアサービス
8919	カチタス	＋６６	中古住宅再生販売
9843	ニトリ	ー５３０	家具・日用品販売
9854	愛眼	＋１	メガネ販売
9997	ベルーナ	＋２	通販大手
TSM	台湾ｾﾐｺﾝﾀﾞｸﾀｰ ADR	-1.73	半導体受託製造（台湾）
LLY	イーライリリー	-17.37	医薬品大手（米国）

TOPIXは上昇しました。持株は上昇しました。
（注：アメンバーの申請はリンク先を参照ください【リンク先 】）

保有株は上昇しました。

ＦＯＭＣ後に景色ががらりと変わる可能性もあり、株式市場も大人しい感じを受けました。最近はＦＯＭＣ中継ライブがＹｏｕｔｕｂｅ等で行われており（外為ドットコムなど）、需要が多いのかと感心します。（英語の原文を読むのは辛いのもあるし、当然Ｙｏｕｔｕｂｅ中継を活用した方が情報としても早かったりします）

（スマホバッテリー交換）

メーカー修理に出すと初期化されてしまうので、Ａｎｄｒｏｉｄにも対応できる修理屋さんにお願いしました。（９８００円＋電車代）　使い方が荒いのか１年持ちません…。２回目の交換で２４回の端末代金の分割の支払いも残り５か月なので、この機種（Ｘｉａｏｍｉ）のバッテリー交換はこれで終わりになるでしょう。時間は１時間程度でした。これでしばらくバッテリーの持ちを気にしなくても済みそう。ミドルクラスの端末を使っていますが、次に購入すると６万円弱になりそうで、気がめいります。

（日銀幹部意見が不一致？）　

植田総裁　利上げが遅れるリスクを考慮して、少し早めに利上げを行い緩和状況

　　　　　を徐々に改善したい。

内田副総裁（日銀プロパー）

　　　　　金融市場の不安定化を招かないように金利政策を行っていきたい。

理論的には植田総裁の発言通りではありものの、長年超緩和政策に慣れきっているので、金融機関、営利企業、個人共に金利のある世界に慣れていない気がするので、仮に１年で１％金利を上昇すると

企業）資金調達してまで、設備投資に踏み切りにくい

個人）住宅ローンの借入額が少なく、住宅価格が高いマンション等を買うのは

　　　見送り。住宅ローンを借り入れている人は生活費を節約！

　　　→返済額に実際に影響するのは５年後（変動金利）

　　　→アパートローンは最長で半年後（変動金利）

金融機関）利鞘は取れるようになったが、借り手が減った。手数料ビジネスの

　　　中心の投資信託の販売金額が目に見えて減った。（相場軟調のため）

運用メモ ９／１７

前日比（日本株のみ）　　ー３５５９７０円　

詳細

ｺｰﾄﾞ/ ﾃｨｯｶｰ	銘　柄	前日比	備考
1375	雪国まいたけ	＋１２	きのこ大手
1678	NFインド	+0.4	ETF
2594	キーコーヒー	＋７	コーヒー販売・製造
2597	ユニカフェ	＋３	コーヒー販売・製造
2678	アスクル	売却	ｵﾌｨｽ用品配達・EC事業
2815	アリアケ	－８０	畜産系調味料
2820	やまみ	ー７０	豆腐製造
2884	ヨシムラＦ・HD	ー５	食品系Ｍ＆Ａ再生事業
3397	トリドール	＋８４	外食大手（うどん）
3683	ｻｲﾊﾞｰﾘﾝｸｽ	ー４	ソフトウェア
6099	エラン	＋１５	ヘルスケアサービス
8919	カチタス	＋１０	中古住宅再生販売
9843	ニトリ	＋１２５	家具・日用品販売
9854	愛眼	ー３	メガネ販売
9997	ベルーナ	新規	通販大手
TSM	台湾ｾﾐｺﾝﾀﾞｸﾀｰ ADR	-3.42	半導体受託製造（台湾）
LLY	イーライリリー	+0.34	医薬品大手（米国）

TOPIXは下落しました。持株は下落しました。
（注：アメンバーの申請はリンク先を参照ください【リンク先 】）

保有株は下落しました。

アスクルの９／１３の決算内容が残念であったこともあり、優待狙いでベルーナに入れ替えました。

為替は１４０円前後をウロウロしており、今週の為替のイベントで１４０円割れもあるかもしれません。割れそうで割れませんが…。

（今週の為替関連イベント）　

９／１８　ＦＯＭＣ（日本時間　９／１９　ＡＭ３）

９／２０　日銀政策決定会合　時間未定（お昼ごろ）

あまり波乱はないと思いますが米国誘導金利は０．２５％利下げか０．５％利下げ

で意見が割れているので、０．５％利下げの際は円高に振れそうです。朝に確認したらストップロス…とならないように注意したいです。

７月の会合後に株式市場がショック的な暴落をしているので、今回は流石に見送りでしょう。自民党、立憲民主党が党首選をしている最中に金利変更は選択しにくいので、７月会合で利上げを強行したともいえるかもしれません。

２０２５年から増税ラッシュになるので、１２月会合時にさらなる利上げがあるかも？　と指摘が出始めています。

（ベルーナ）

関東ではベルーナドーム（西武球場）でネーミングライツを活用していますが、客層（５０代・６０代が中心）を広げることができるか？　微妙なところです。前のメットライフ（米国の保険会社）は名前が全く知られていなかったので、効果がてきめんと思いつつ、（ベルーナにも）売上の拡大を期待することにします。

運用メモ ９／１３

前日比（日本株のみ）　　＋６３５０００円　

詳細

ｺｰﾄﾞ/ ﾃｨｯｶｰ	銘　柄	前日比	備考
1375	雪国まいたけ	＋１	きのこ大手
1678	NFインド	+0.3	ETF
2594	キーコーヒー	ー８	コーヒー販売・製造
2597	ユニカフェ	＋６	コーヒー販売・製造
2678	アスクル	ー２７	ｵﾌｨｽ用品配達・EC事業
2815	アリアケ	＋８０	畜産系調味料
2820	やまみ	＋１５０	豆腐製造
2884	ヨシムラＦ・HD	ー４０	食品系Ｍ＆Ａ再生事業
3397	トリドール	ー４	外食大手（うどん）
3683	ｻｲﾊﾞｰﾘﾝｸｽ	ー１	ソフトウェア
6099	エラン	ー３４	ヘルスケアサービス
8919	カチタス	＋０	中古住宅再生販売
9843	ニトリ	ー２９５	家具・日用品販売
9854	愛眼	＋１	メガネ販売
TSM	台湾ｾﾐｺﾝﾀﾞｸﾀｰ ADR	+1.20	半導体受託製造（台湾）
LLY	イーライリリー	+14.13	医薬品大手（米国）

TOPIXは下落しました。持株は上昇しました。
（注：アメンバーの申請はリンク先を参照ください【リンク先 】）

保有株は上昇しました。

本日のメジャーＳＱは無事通過したものの、ＴＯＰＩＸは終日軟調でした。

（旅行再開２）　

昨日は富山市への街散歩みたいな旅行企画を紹介しましたが、温泉旅行は足の状態次第なので、現時点は企画は見送りです。

とは言え、個人旅行の企画を考えることは好きなので、いくつか考えています。

Ａ）鳴子温泉郷

　　大宮ー古川（宮城県）ー《在来線》鳴子

　　鳴子温泉郷は最寄駅から徒歩でホテルに移動できるので、本当に助かります。

　　秋の紅葉には間に合いそうにありませんが、お客さんの少ない時期に行くのも

　　ありかと

Ｂ）鬼怒川温泉（栃木県）

　　新宿ー鬼怒川温泉（ＪＲ東日本ー東武鉄道　乗り入れ区間）

　　直行便が無いときもありますが、乗り換えなしで移動できるので楽です。

　　また、各ホテルは徒歩圏にあるので、その点でも便利です。

Ｃ）石和温泉（山梨県）

　　こちらは中央線の在来線で行っても特急と１時間くらいしか変わらないので、

　　在来線を使うことが多いです。大江戸温泉グループのホテルは一人でも簡単に

　　予約できますが、旧かんぽの宿石和（現在はシャトレーゼが運営）を予算を

　　気にしないで活用するのもたまにはありか？

Ｄ）福島市内（福島県）

　　福島県も温泉が多いところで、福島市は『飯坂温泉』『高湯温泉』などの温泉

　　があります。（詳細を確認していませんが、合併の結果温泉エリアが増えてい

　　るだけかも？）

予算が合えば、クラツーの温泉連泊ツアーもあるので、考えるだけで楽しめます。