Copilotにデータ食わせて、聞いてみた。
以下のSP500と金利の変動率に、何か相関性があるか、
その要因を、プロのアナリストの見地で教えてほしい
2025/9/8からさかのぼること3年間
銘柄：米国金利（10年国債）
株価：4.073 [1日の変動率:-2.14%][1週間の変動率:-3.85%][3か月の変動率:-7.1%][1年の変動率:+6.11%]
銘柄：S&P500
株価：6481.5 [1日の株価変動率:-0.32%][1週間の株価変動率:-0.31%][3か月の株価変動率:+7.34%][1年の株価変動率:+13.28%]
非常に本質的な問いです。2022年〜2025年の3年間は、金利と株価の相関構造が大きく揺れ動いた時期であり、単純な逆相関では語れない複合的な要因が絡みます。以下、プロのアナリストの視点で、構造的・時系列的に解説します。
📊 1. 実データから見る相関性の概要
| 指標 | 1年変動率 | 3か月変動率 | 傾向 |
|---|---|---|---|
| 米国10年金利 | +6.11% | -7.1% | 年間では上昇、直近では低下 |
| S&P500 | +13.28% | +7.34% | 株価は一貫して上昇傾向 |
→ 金利上昇にもかかわらず、株価は上昇している。これは一見逆説的ですが、以下の要因が背景にあります。
🧠 2. 相関性の変化とその要因（2022〜2025年）
✅ フェーズ①：2022年〜2023年（急速な利上げと株価調整）
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FRBはインフレ抑制のために急速な利上げを実施（FF金利は5%以上へ）
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金利上昇 → 割引率上昇 → 株価下落（特にグロース株）
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S&P500は2022年に一時20%以上の調整
✅ フェーズ②：2023年後半〜2024年（金利ピークアウトと株価回復）
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インフレ鈍化 → 利上げ停止 → 金利安定
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景気後退懸念が後退し、企業業績が回復
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AI・半導体・クラウド関連が牽引し、S&P500は反発
✅ フェーズ③：2025年（利下げ期待と株価上昇）
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FRBは2025年に利下げを示唆（FOMCで年内2回の利下げ見通し）
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金利は直近3か月で -7.1%と急低下
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これにより、株式市場に資金流入 → S&P500は最高値圏へ
🔍 3. 金利と株価の相関構造：なぜ逆相関が崩れるのか
| 要因カテゴリ | 内容 |
|---|---|
| 成長期待の強さ | 金利上昇が「景気回復の証」として解釈されると、株価は上昇する |
| インフレと名目GDPの関係 | 名目GDPが金利を上回ると、企業収益が金利負担を吸収できる |
| FRBの政策スタンス | 利下げ期待が強まると、株式市場は先回りして上昇する |
| AI・テック主導の構造変化 | S&P500の時価総額の30%以上がAI関連銘柄に集中 |
| マネーマーケット残高 | 金利低下で待機資金が株式市場に流入しやすくなる |
📌 4. 結論：金利とS&P500の相関は「水準」より「文脈」で決まる
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金利が4.0〜4.5%の「フェアウェイゾーン」にある場合、株価は安定しやすい
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それ以上（インフレ懸念）でも、それ以下（景気後退懸念）でも、株価は調整しやすい
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2025年は「利下げ期待＋AI成長＋企業業績回復」が重なり、金利低下と株高が共存する局面