＞財務必須論点
＞設備投資の経済性計算
＞
第16問(H19)
次の文章を読んで、下記の設問に答えよ。
Ｋ社では、相互排他的投資案としてＡ投資案とＢ投資案が提案されており、両投資案とも経済命数は３年であり、各投資案のキャッシュ・フロー・データは次のとおりである。
また、各期の期待値に基づく両投資案のＮＰＶ（正味現在価値）と割引率の関係が下図に示されている。
（設問１） Ａ投資案とＢ投資案のＮＰＶの標準偏差に関する記述として、最も適切なものはどれか。
ただし、ＮＰＶを計算する際の各期の割引率は、Ａ投資案、Ｂ投資案とも同じ とする。また、キャッシュ・フローの各期相互の相関係数も、Ａ投資案、Ｂ投資 案とも同じとする。
ア Ａ投資案とＢ投資案のＮＰＶの標準偏差は同じである。
イ Ａ投資案のＮＰＶの標準偏差はＢ投資案のそれより大きい。
ウ Ｂ投資案のＮＰＶの標準偏差はＡ投資案のそれより大きい。
エ ＮＰＶの標準偏差は相関係数の水準に依存するので、Ａ投資案のＮＰＶの標準 偏差がＢ投資案のそれより大きいとか小さいとかは一概には言えない。
（設問２） リスク調整割引率法により投資案のＮＰＶを算出する場合の記述として、最も 適切なものはどれか。ただし、キャッシュ・フローが確実に生じる場合の割引率 を毎期10％とする。
ア 毎期のリスク・プレミアムが１％のとき、Ａ投資案が選択される。
イ 毎期のリスク・プレミアムが１％のとき、Ｂ投資案が選択される。
ウ 毎期のリスク・プレミアムが５％のとき、Ａ投資案が選択される。
エ 毎期のリスク・プレミアムが9.5％と12.6％の間にあるとき、Ａ投資案が択される。
正解）
設問１ ア
設問２ ア
NPVと標準偏差の複合問題である。
難しい問題で、本試験でもほとんどの人が正解できていない。
ただ、解けない問題ではないので、一番後回しにし、最後にグラフの特徴や標準偏差が同じこと等に気がつき、1問は正解したい。
くれぐれも、この問題で、5分も10分も考え込まないようにしてください。