41、第１特集：欧州崩落
日本の財政も潜在的な恐怖が内在しているので、ギリシャの 危機連鎖の恐怖をここに収録します
管理人
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◇ギリシャだけではない 危機連鎖の恐怖
2010年4月10日 毎日新聞
◇白井さゆり（しらい・さゆり＝慶応義塾大学教授
欧州発のソブリンリスク（国家の信用に対するリスク）が、世界の経済と金融市場を揺るがせている。ギリシャの財政赤字を懸念して、ギリシャ国債が格下げされたことなどをきっかけに、ユーロが売られ、世界の株式市場でも株価下落が相次いだ。
ギリシャは４～５月に約２００億ユーロ（２兆５０００億円）の国債償還を迎える。ギリシャが国際金融市場で資金調達できなければ、最悪の場合、デフォルト（債務不履行）という事態に陥ってしまう。欧州連合（ＥＵ）は３月２５日、ユーロ導入１６カ国の首脳会議を開き、緊急時に各国と国際通貨基金（ＩＭＦ）が協調で融資する支援策で合意した。危機対応の枠組みが示されたことで、市場には一応の安心感が広がった。
しかし、ギリシャの財政再建はこれからであり、財政赤字を抱えている国は他にも多い。すでにＰＩＩＧＳ（ピッグス＝ポルトガル、イタリア、アイルランド、ギリシャ、スペイン）、ＳＴＵＰＩＤ（ストゥーピッド＝スペイン、トルコ、英国、ポルトガル、イタリア、ドバイ）という言葉が市場で飛び交い、次のターゲットとして取りざたされている。欧州危機が収束したと考えるのは早計だ。
◇危機のシナリオ
想定される危機シナリオとして、まず、ギリシャの財政再建が順調に進まないという可能性がある。ギリシャは今年１月中旬に、財政赤字を２００９年見通しの国内総生産（ＧＤＰ）比１２．７％から、１２年までに３％以内に抑え、そのために１０年は８．７％まで下げると宣言した。この赤字削減が思うようにいかなければ、欧州全土が経済危機に陥るリスクがある。
もし財政赤字が改善しなければ、ギリシャの国債がさらに格下げされ、国債の買い手がつかなくなって長期金利が高騰する。金利高騰は同国で銀行危機を招くだろう。ただでさえ緊縮財政によって景気回復の足取りは鈍い。１０年の経済成長率はマイナス２％程度が見込まれ、その後も大きな景気回復は望めないなかで、金利が跳ね上がれば企業の資金繰りは悪化し、銀行の不良債権が増える。同時に銀行も資金調達難に直面し、信用収縮が加速するだろう。（本誌に続く）