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[Weekly BIZ]韓国ウォンの価値引き上げて国富増やしてこそ 【朝鮮日報】
http://news.chosun.com/site/data/html_dir/2010/02/26/2010022601454.html
シン・チャンソプ シンガポール国立大経済学教授
各国が国富ファンド作って競争する時代だが、ウォン切下げで輸出にだけ関心
今世界経済はファンド資本主義時代と呼ばれる。全世界的に富がたくさん蓄積されて、金融資産投資家らの行動と考え方が世界を支配するためだ。各国政府ですら国富ファンドを作ってファンド資本主義傾向に参加している。今回の世界金融危機はファンド資本主義が深刻化された過程で広がった'事故'ということができる。全世界が収益率ゲームの狂風に陥って、金融危険を育ててバブルが破裂したのだ。
昨年世界経済が最悪だった時に、韓国のある放送局が筆者をインタビューに訪ねてきた。世界金融危機と未来を本格的に扱う野心作だった。ところが題名は'大転換'のようなものを考えていた。世界資本主義が地殻変動するという大きい期待をしていた。筆者はこれに対して冗談半分で"大枠はそれでも回る"という考えでなければならないと話した。
実際に今回の金融危機処理過程を見ると'構造調整'よりも、バブルをまた育てて世界経済が回復している。民間に余力がなくなるために、各国政府が可能な限り金融を緩和して新しいバブルを作り出した。資産価値を維持させてファンド資本主義が崩壊しないように、ありったけの力をふりしぼったものということができる。
現在'国際金融体制改革'などの議論がいくらたくさんでてきたところで、ファンド資本主義の大勢は変わらないだろう。国際投資家が金融危機の戦犯であることは事実だが、これらが世界経済に及ぼす影響力は減らないだろう。経済運用はこのような世界的流れに合わせて成り立たなければならない。
現在の韓国の経済政策で最も残念なのはファンド資本主義の大勢は認めながらも、実際の政策は過去の枠組みを抜け出すことができていないという点だ。ファンド資本主義で経済運用の成否は国富にかかっている。ところが金融ハブを構築したり金融強国を作るという青写真が乱舞するだけで、国富をどのように守って広めるのかに関する案がない。むしろ国富で損害をこうむっても経済成長率を高めようとする政策を使ってきた。韓国ウォンの価値切り下げを通じて輸出を増やし、これに伴う成長率を高める公式が代表的事例だ。最近韓国経済が経済協力開発機構(OECD)国家中で回復傾向が最も速いということに鼓舞されていることでも、1997年金融危機時にも危機国で最も速い回復傾向を見せたと陶酔したことなどに共通した政策だ。
これは国富を比較する時には国際通貨を使わなければならないが、成長率を比較する時には国内通貨を使うところから来る錯覚に起因する。数字を先に見よう。世界金融危機が爆発した2008年に韓国の国内総生産(GDP)はウォン経常価格で5%増えた。しかしドル貨幣で計算すれば11.5%減った。過去国富がGDPの6.7倍程であったということを勘案すれば、ほぼ8000億ドル(900兆ウォン)に達する国富が減った。ウォンドル平均為替レートは2007年929ウォンから2008年に1103ウォンに上がったためだ。今年もウォンドル平均為替レートが1100ウォン台に留まれば、いくらはやく成長するにしても2007年の国富水準を回復できない。
過去の金融危機の時も同じだった。ドルで計算した国富は1997年に3兆2750億ドルであった。1999年から2002年まで4年間にかけてウォン経常価格で毎年平均10%近く成長しても、ドルで換算した国富は1997年水準を回復できなかった。韓国ウォンが大幅に切り下げされたためだった。
多くの学者や政策当局者らは為替レートが'正常化'されれば国富も本来の位置に戻ってくるから心配することでないと話す。しかしウォンのレートは正常化から遠ざかってきた。韓国経済がウォン高で'苦戦'した1995年の平均為替レートは、ドル当り770ウォンだった。1997年の外国為替危機後は、この為替レートはとうてい戻ることはできない水準になった。今回の金融危機直前にはドル当り900ウォンの下限突破を心配した。しかしもう900ウォン台に帰るのは夢のような物事になってしまった。
さらに長く見ても同じことだ。1970年代初期ウォンドル為替レートは310ウォン水準だった。ウォンは韓国の'経済奇跡'からずっと切り下げの道を歩いてきた。このように非正常的な仕事がずっと続いているのに、どうして為替レートが'正常化'できると期待できるか? '正常化'という話が正しいのならば、韓国の経済奇跡はにせ物でなければならない。
政権や経済チームの立場ではそれでもウォン切下げを通した経済成長が魅力的だ。これらの成績はどうなろうが成長率と評価されるためだ。経済成長率は国際統計もよく作られていて、国際比較のスタンダードになっている。ところが国富統計は正しく作られておらず、国際比較もできていない。しかし評価基準に入らないからと言って国富を軽視してはいけない。ファンド資本主義で国際競争をするならば国富はむしろ重視されるべきだ。韓国ウォンを安定させて、一歩進んで韓国ウォンの価値を引き上げて国富を増やす政策を使わなければならない。ウォン貨切下げを通した成長は容易なことかも知れないが望ましいことは絶対ではない。
現在の韓国の1人当り国民所得はシンガポールの半分水準にしかならない。韓国の経済成長率はこれまでシンガポールより高かった。しかし韓国は通貨価値維持に失敗した。シンガポールドルは1970年代初めの米ドル当たり3ドルから現在1.4ドル水準へ2倍以上切上げされた。反面韓国ウォンはこの期間中75%ほど切り下げされた。韓国とシンガポール間の所得格差の最も大きい原因は、通貨価値管理すなわち国富管理にあることだ。
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ミ( ﾟｗﾟ)彡 ＜乱暴に要約すると、
長期的に価値を下げている米ドルにあわせてウォンをさらに安くしているのはおかしくね？です。輸出競争力を確保するためには必要だというのが今までの方針でした。しかし、それで本当に韓国は富める国になったのかという疑問を投げかけています。