円高どうなる？今後のシナリオを探る

急激な円高への警戒感や将来のドル高への反転を見込んで、市場には投機的なドル買い（円売り）もみられる。しかし、円高に歯止めを掛ける鍵となるのは、日銀の利下げに関する観測だ。

ゼロ金利を脱却したばかりの日本に利下げ余地は乏しいものの、あえて踏み切れば日米の金利差が拡大し、ドル買いを誘発する。農林中金総合研究所の南武志主任研究員は「日銀の中にも利下げの空気が徐々に広がっている。金利差が広がれば一方的なドル売りは弱まるだろう」と分析する。

４月にワシントンで開催される先進７カ国財務相・中央銀行総裁会議（Ｇ７）で、ドル安への何らかの対応策が打ち出され、円高が一段落するる可能性もある。ただ、日銀総裁人事が混迷し、「中央銀行の総裁も決まっていない状態では、欧米の協調行動から取り残される」（真壁教授）との懸念も聞かれる。
円がやがては反落し、再び１００円台に戻るとの見方もないわけではない。そのためには、サブプライム問題の抜本的な解決が不可欠だ。

米政府は１月に１５００億ドル（約１６兆円）の緊急経済対策を打ち出しており、米経済がいずれは回復基調に向かうとの見方もないわけではない。櫨氏によると、「景気対策が奏功してインフレに向かえば、ＦＲＢは利上げに転じ、日米金利差が拡大する」。その場合はドル買い地合いが強まりそうだ。